投資價值分析

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題目：銀河主題策略基金投資價值分析報告

類型：

學院商學院

專業證券投資與管理

指導教師劉元發

班級證投1132班

學號11183253

學生姓名黃淋李德蘭

起止日期2013年11月—2014年5月

二零一四年五月十日

畢業論文畢業設計畢業專題

√

-

目錄

摘要………………………………………………………………………………………...1

關鍵詞……………………………………………………………………………………...1

一、銀河主題策略基金概況……………………………………………………………1

（一）基本情況…………………………………………………………………………..1

（二）投資目標…………………………………………………………………………..1

（三）投資范圍…………………………………………………………………………..1

（四）投資策略…………………………………………………………………………..2

（五）業績比較基準……………………………………………………………………..2

二、銀河主題策略基金品牌分析………………………………………………………....2

（一）基金管理公司品牌分析……………………………………………..……………2

（二）基金經理任職分析…………………………………………………..……………6

（三）基金業績分析………………………………………………….……………………9

三、基金投資價值分析…………………………………………………………………12

（一）資產配置分析……………………………………………………………………..12

（二）行業配置分析……………………………………………………………………..17

（三）重倉股分析………………………………………………………………………..23

四、銀河主題策略基金投資建議…………………………………………………...……26

（一）風險分析………………………………………………………………………26

（二）投資建議………………………………………………………………………27

五、結束語………………………………………………………………………………27

參考文獻……………………………………………………………………………….…28

致謝…………………………………………………………………………………….…28

-1

銀河主題策略投資基金價值分析報告

班級：證券投資與管理1132班小組成員：黃淋、李德蘭學號：

指導老師：劉元發

摘要：隨著理財理念的深入人心，基金成為了人們喜聞樂見的一種投資理財工具。本文主

要從銀河主題策略基金的概況、投資價值分析、投資建議、投資風險等方面來介紹該基金的

投資價值，使投資者能更深刻的了解該基金的投資價值和存在的風險，為投資者提供合理投

資建議，從而使投資者達到理財的目的。

關鍵詞：股票型基金投資價值投資風險投資選擇

一、銀河主題策略基金產品概況

（一）基本情況

銀河主題策略基金是由銀河基金管理有限公司于2012年9月21日成立的，

基金代碼是519769（前端）,屬于契約型開放式投資基金，基金類型為股票型基

金，基金投資風格是中盤型，現任基金經理是成勝。截止至：2014年3月31日，

最新份額為13.56億份。截止到2014年4月1日，最新凈值是2.141，累計凈值

是2.141。其管理費用為1.50%（每年），托管費為0.25%（每年），最高申購費

率為1.50%（前端），最高贖回費率為0.50%（前端）。目前狀態是可以申購、贖

回。

（二）投資目標

銀河主題策略基金在嚴格控制風險的前提下，采用主題投資策略和精選個股

策略的方法進行投資，力爭實現基金資產的長期穩健增長。

（三）投資范圍

銀河主題策略基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法

發行上市的股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核準上市的股票）、

債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金

投資的其他金融工具(但需符合中國證監會相關規定)。

股票資產占基金資產的60%－95%，債券、現金等金融工具占基金資產的比

-2

例為5%-40%，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的

5%，權證的投資比例不超過基金資產凈值的3%，資產支持證券的投資比例不超

過基金資產凈值的20%。

（四）投資策略

銀河主題策略基金使用多因素分析模型，結合定量和定性分析，從宏觀、中

觀、微觀等多個角度考慮宏觀經濟面、政策面、市場面等多種因素，綜合分析評

判證券市場的特點及其演化趨勢，重點分析股票、債券等資產的預期收益風險的

匹配關系，在此基礎上，在投資比例限制范圍內，確定或調整投資組合中股票和

債券的比例；股票投資策略：包括但不限于如下兩個層次：主題投資策略和精選

個股的投資策略；債券投資策略：以久期管理為核心，采取久期配置、利率預期、

收益率曲線估值、類屬配置、單券選擇等投資策略。

（五）業績比較基準

75%*滬深300指數收益率+25%*上證國債指數收益率

二、銀河主題策略基金品牌分析

（一）基金管理公司分析

1、基金公司簡介

銀河基金管理有限公司成立于2002年6月14日,是經中國證監管理委員會

按照市場化機制批準成立的第一家基金管理公司。銀河基金管理公司的經營范圍

包括發起設立、管理基金等，是為客戶提供專業投資服務的資產管理機構。

銀河基金公司由國內信譽與實力卓越的大型國有企業共同投資組建，注冊資

本1.5億元人民幣，注冊地中國上海。銀河基金公司構建了管理規范、機制健全、

分工明確、運作高效、相互制衡的治理結構。股東會、董事會、監事會、經理層、

督察長權責分明，報告路徑清晰、完整。銀河基金公司實行獨立董事制度，獨立

董事在公司內部風險控制、重大經營決策、基金經理選拔等重要事項的決定中發

揮重要作用，并對經理層進行監督。

銀河基金公司成立以來，已發行并管理多只基金，涵蓋股票、偏債、貨幣、

債券等系列品種。目前該基金管理公司管理規模達242.95億元，旗下共管理30

只基金，其中封閉式基金1只、開放式基金27只（其中股票型基金占11只、混

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合型基金占4只、債券型基金占9、貨幣型基金占2只、保本型基金占1只）。

旗下在位基金經理14人。旗下基金投資穩健、運作規范、業績穩定，體現出優

良的基金管理能力。其中：銀聯收益基金2005年被權威評級機構晨星公司

（MorningStar）評為五星級基金，獲得中證報“金牛獎”以及“Money”雜志“2005

最受投資者青睞的配置型基金”等稱號；銀聯穩健基金2006年被晨星公司評為五

星級基金，獲2006年積極配置型基金業績第一名以及理柏（Lipper）2007中國

基金獎等。2013年銀河基金公司在同行業中排名第八位，目前排名第二。

銀河基金公司秉承“誠信穩健、勤奮律己、和諧敬業、創新圖強”的經營理念，

堅持“為百姓家理財，務求全心全意，所作旨在富民；與天下人運籌，務求精益

求精，所為功在強國”的經營宗旨，致力于為基金持有人創造價值，努力將公司

建設成為“運營規范、投資穩健、信譽卓著”的一流基金管理公司。

2、股東介紹

銀河基金公司的股東分別為：中國銀河金融控股有限責任公司（控股股

東）、中國石油天然氣集團公司、首都機場集團公司、上海市城市建設投資開發

總公司、湖南電廣傳媒股份有限公司。銀河基金公司成立以來，股權結構穩定。

表1銀河主題策略股東持股比例

注冊資本

（萬元）

股東名稱股東持股比例（%）持股明細（萬元）

15000

中國銀河金融控股有限責任公司50%7500

中國石油天然氣集團公司13%1875

首都機場集團公司12.50%1875

上海市城市建設投資開發總公司12.50%1875

湖南電廣傳媒股份有限公司12.50%1875

（數據來源：天天基金網）

3、投資決策機制和流程

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圖1投資決策機制與流程

公司有完善健全的投資決策流程，由策略分析師根據宏觀、政策、市場環

境的分析確定投資主題。向投資會決策委員會提交月度策略會議策略報告，投資

決策委員會將投資配置決議交基金經理執行。投資研究聯席會和行業研究員，根

據基金風格配置策略從核心股票庫和備選股票庫中選定股票名單交由基金經理，

基金經理再聯合行業研究員和策略分析師對行業的資產配置報告進行模擬組合

交易，再經過數量分析師和風險評估師和投資總監的審核，最后才能進入集中交

易室交易。經過這樣一層層的篩選，獲得風險收益均衡的投資策略，達到使投資

者資產增值的目的。

4、基金收益分析

（1）基金公司整體基金收益率分析

-5

圖2基金公司整體實力排名圖

(數據來源:易天富基金網，數據截止到2014-4—23)

由上圖可以看出，銀河基金管理公司整體實力在同行76家基金管理公

司中排名第二，客觀凸顯出了該基金管理公司整體實力強。

圖3基金公司旗下各類基金收益圖

（數據來源：天天基金網，數據截止到2014-03-31）

-6

由上圖我們可以看出，一季度整個基金行業整體漲幅不是很理想，走勢低迷，

滬深300指數跌幅也較大，在整體環境不樂觀的情況下，我們看到該基金公司旗

下基金品種齊全，今年一季度銀河基金管理有限公司管理的基金漲幅都是超過滬

深300,股票型和貨幣型超越同類平均，且排名靠前，綜合我們看到銀河基金管

理公司管理股票型基金和貨幣型基金的能力較強。相對管理債券型和混合型基金

的能力較弱，漲幅低于同類平均，且排名也靠后。綜合上圖可以看出銀河基金管

理公司是一個能為各類喜好的投資者提供投資平臺，也是一個有著出色管理股票

型和貨幣型的基金管理公司。

(2)銀河基金旗下股票型基金收益率分析

圖4公司旗下股票型基金累計收益圖

（圖片來源：天天基金網，數據截止到2014-04-23）

結合上圖可以看出，從12月31日開始，銀河基金管理公司股票型基金

的收益率遠遠超過滬深300和同類平均，充分看出銀河基金管理公司管理

股票型基金的能力極強。能為投資者帶來較好的投資收益。

（二）基金經理任職分析

1、基金經理簡介

成勝于2012-09-21擔任該基金經理。2010年公募基金凈收益排名亞軍，碩士

研究生學歷，曾就職于光大證券研究所，從事行業研究工作。2007年5月加入銀

河基金管理有限公司，歷任行業研究員、基金經理助理等職務，2012年9月起兼

-7

任銀河主題策略股票型證券投資基金基金經理，2012年4月起擔任股票投資部總

監助理。

2、基金經理的歷任情況和業績

圖5現任基金收益率走勢圖

（數據來源：天天基金網，數據截止到2014—4）

由圖5可以看出，銀河主題策略基金在成立以來都是成勝擔任基金經理，說

明該基金非常穩定。從圖中清楚的看出，成勝任職期間銀河主題策略和銀河行業

優選收益率都呈上漲態勢。且從2013以后，收益率上漲趨勢明顯。銀河主題策

略收益率一度高達130。綜合分析我們可看出陳勝管理基金的能力很強，能給投

資者帶來豐厚的投資回報。下面我們列舉成勝歷年管理的兩只基金回報率和收益

率排名情況。

表2成勝歷任基金一覽

基金代

碼

基金名稱基金類型起始時間

截止時

間

任職天

數

任職回

報

519679

銀河主題策略股票型

2012-09-21

至今

1年又

214天

104.80%

519670銀河行業優選股票型

2010-09-21

至今

3年又

215天

61.19%

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圖6成勝任職銀河行業優選業績圖

（數據來源：易天富基金網，數據截止到2013-11-09）

圖7成勝任職銀河主題策略業集圖

（數據來源：易天基金網，數據截止到2013-11-9）

成勝的風格屬于少而優，目前一共管理兩只基金，銀河行業優選、銀河主題

策略基金，在2010年9月—2013年11月任職銀河行業優選基金經理期間，收益率

在同類351只基金中排名第六，在2013年3月—11月任職期間銀河主題策略基金經

理期間，收益率在同類653只基金中排名第一，可以綜合反映出該基金經理的管

理能力強，獲利能力很好。但相比之下成勝管理的基金中銀河主題策略基金的收

-9

益率又較高。

（三）基金業績分析

1、基金收益率排名

圖8基金階段業績圖

（數據來源：易天富基金網，數據截止到2014-4-23）

銀河主題策略基金屬于股票型，為高風險高收益基金品種，該基金近期表現

落后于同類型基金，短期表現不是很搶眼，但是中長期表現較好，年漲幅達

61.13%，在同類型中排名第二名，名列前茅。投資者需要持續跟蹤該基金業績表

現，雖短期落后于同類型平均水平，但從中長期看是有很大的潛力。但該基金是

股票型基金，投資者須防范股市系統風險。

2、基金業績比較

（1）銀河主題策略基金收益與大盤比較

-10

圖9基金累計凈值走勢圖

（數據來源：易天富基金網,數據截止到2014-4-21）

由上圖我們可以看到，銀河主題策略基金的累計收益率達107.10%，遠遠超

過上證指數1.93%、深證成指-10.34%、滬深300-0.54%.從走勢圖我們可以看出

該基金良好的抗跌能力，在大盤、中小盤都低迷的階段，該基金的收益率是很搶

眼的。從趨勢看，銀河主題策略累計收益率曲線正處于一種上升趨勢，預計未來

累計收益率上漲空間大。綜合看出該基金的盈利能力極強，投資機會巨大。

(2)銀河主題策略基金與同類型基金相比

圖10基金與同類基金比較圖

（數據來源：易天富基金網，數據截止到2014-4-23）

-11

從圖中可以看出，今年以來，銀河主題策略基金表現良好漲幅達達61.13%，

與表現最好的基金中郵戰略新興產的漲幅70.38%相差僅為9.25%，但遠遠超過同

類基金的漲幅，說明該基金在同類基金中獲利能力強，具有較高的投資價值。

（3）銀河主題策略基金與同期發行基金比較

圖11基金與同期發行基金比較圖

（數據來源：易天富基金網,數據截止到2014-4-23）

與銀河主題策略同期發行的基金總共有77只，銀河主題策略在同期發行的

77只基金中排名33，在同期發行基金中處于中等水平。值得一提的是銀河主題

基金年漲幅比排名第一的萬家信用A還高58.31，年漲幅為同期發行基金中最高。

排名33位的原因主要是受創業板板塊不穩定的影響，給主要投資于中小板、創

業板的銀河主題策略基金帶來了一定的影響，所以導致了短期的排名暫時居中，

但是從中長期看，該基金較同期發行基金來說發展潛力是非常巨大的，收益率也

是非常可觀的。

-12

綜上分析，銀河主題策略無論是較同期發行基金、大盤指數、深圳成指、同

類基金相比較，都表現出明顯的獲利優勢，很強的盈利能力，該基金后期值得投

資者重點關注。

三、基金投資價值分析

（一）資產配置分析

1、資產總量分析

圖12銀河主題策略基金總資產走勢圖（數據來源：天天基金網）

基金總資產是基金所擁有的所有資產（包括股票、債券、銀行存款和其它

有價證券等資產）按照公允價格計算的資產總和。基金資產總量是一個從側面反

映基金信譽的指標之一。基金總資產規模大，表明申購基金的人多，大多數人都

相信此基金。2012年12月31日，資產總量為0.53億，2013年3月31日，資產總量

為0.68億，2013年6月30日資產總量為0.95億，2013年9月30日，資產總量達到5,28

億。到2014一季度總資產迅速增長，數額達28.45，增速驚人。

從圖中可以看出該基金資產總量增勢明顯，特別是2013年三季度到2014年一

季度增速驚人，我們可以看出該基金是一只很被投資者看好的基金，很多投資者

都在逐步的買入并持有該基金，表明了該基金良好的信譽，值得投資者信賴。

2、資產配置分析

資產配置是投資管理過程中最重要的環節，也是決定投資組合相對業績表現

的主要因素。進行合理的資產配置既可以降低單一資產的非系統風險，又可以提

高投資收益。本文的銀河主題策略股票型證券投資基金是銀河基金管理公司旗下

的一只開放式偏股型基金，該基金投資的股票占基金資產的60%—95%，債券、現

-13

金等金融工具占基金資產的比例為5%—40%，現金或者到期在一年以內的政府債

券不低于基金凈值的5%，權證的投資比例不超過基金資產凈值的3%，資產支持證

券的投資比例不超過基金資產凈值的20%。

（1）季度據分析

圖132014年一季度基金資產配置扇形圖

(數據來源：易天富基金網,數據截止到2014-3-31）

由上圖看出，銀河主題策略基金2014年一季度主要投資于股票，債券，現

金，其它資產。投資于股票占總市值的79.32%，其次是投資于債券，占比12.73%。

第三是投資于其他，比例為4.52%，最后是投資于現金，比例為3.43%。根據資產

比例數據我們可以看出銀河主題策略基金是一只偏股型投資基金，資產配置涉及

債券、現金、其他等。從該基金的資產配置可以得出結論，該基金風險較債券、

混合、貨幣類基金較大。風險和收益成正比，該基金的收益也會高于債券、混合、

貨幣類基金。

（2）資產配置變動分析

表3基金資產配置表

銀行主題策略基金近一年資產配置情況（單位%）

時間2013-62013-92013-122014-3

銀河主題策略基金投資股票的比例81.9276.098379.32

銀河主題策略基金投資債券的比例4．975.68012.73

銀行主題策略基金投資現金的比例13.0915.5815.243.43

銀河主題策略基金投資其它的比例0.272.641.764.52

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圖142013年—2014年基金資產配置變化圖(數據來源：天天基金網）

由上圖可以看出銀河主題策略基金一直以投資股票為主，一般比例都在75%

—80%之間。在2014年一季度之前投資于債券的比例較小，在2013年四季度時

候甚至沒有投資，但在最新一個季度投資比例迅速增加。該基金投資于現金的比

例從2013年二季度到四季度一直是在增加，但在最新一個一季度有所減少，投

資于其他的比例在逐步增加，在最新一個季度增加明顯。我們可以明顯的看出該

基金投資的整體趨勢，銀河主題策略的投資比例正逐步趨向多元化，俗話說“雞

蛋不能放在一個籃子”，所以該基金的資產配置以股票投資為主靈活配置其他資

產，投資比例逐步趨向多元化和合理化。

從該基金近三個季度的資產配置變化，看出該基金在應對股票市場的高風

險，正在逐步縮小該投資資金的風險，努力提高資金的安全性，該基金一直保持

著以股票投資為主的主線，所以以減少現金的投資，從而來增加了債券的投資，

我們知道債券是比較穩健的投資工具，近一個季度增加對其投資，所以我們可以

從中看出該基金以敏銳的嗅覺感受到了股市的高風險。

綜合分析，我們可以總結出銀河主題策略基金主要投資與股票、債券、現金、

其他，在他們之間靈活配置，通過多元化合理的配置，既為良好的收益打下基礎，

又加大了基金的主動性、靈活性、流動性，有利于該基金在追求資金安全性的同

時獲取更大的投資收益。

3、資產配置的合理性分析

（1）美林投資時鐘理論

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圖15美林投資時鐘理論

美林“投資時鐘”理論是一種將經濟周期與資產和行業輪動聯系起來的方

法，這種方法將經濟周期劃分為四個不同階段——衰退、復蘇、過熱和滯漲，每

個階段都對應著表現超越大市的某一特定資產類別：債券、股票、大宗商品和現

金。通過歷史數據檢驗可以發現，美林投資時鐘在中國基金市場的有效性，美林

投資時鐘理論按照經濟增長與通脹的不同搭配，將經濟周期劃分為四個階段：

1、“經濟上行，通脹下行”構成復蘇階段，此階段由于股票對經濟的彈性

更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益；

2、“經濟上行，通脹上行”構成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持

有現金的機會成本，可能出臺的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值

相對較強，而商品則將明顯走牛；

3、“經濟下行，通脹上行”構成滯脹階段，在滯脹階段，現金收益率提高，

持有現金最明智，經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對

股票的收益率提高；

4、“經濟下行，通脹下行”構成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，

貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸

引力逐步增強。

下面通過分析我國的經濟周期和通脹情況來論證該基金資產配置的合理性：

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圖162006—2014一季度中國GDP增長率走勢圖（數據來源：東方財富網）

國內生產總值是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經

濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經濟狀況的最

佳指標。它不但可反映一個國家的經濟表現，還可以反映一國的國力與財富。

從2006年到2013年的GDP的同比增長圖我們可以清楚的看到我國GDP同

比增長率以2009年為分界點，2006年到2008年，隨著我國經濟的不斷發展，

我國GDP同比增長率高達15%,隨著2008年爆發了金融危機，世界經濟迅速下

滑，我國的GDP增長率快速下跌，到2009年跌至6%左右，跌幅巨大。危機過

后，伴隨著國家逐步推出刺激經濟計劃，我們看到2010年GDP增長率回升至

12%，但近兩年GDP增長率處于一個同期底部，在艱難上行中。據數據統計，

從2012年一季度到2013年四季度，我國GDP同比增速都在7.6%以上，但2014

年一季度同比增速為7.4%，雖然一季度經濟數據不容樂觀，但是從總體趨勢看

個人認為中國現在的經濟是處于一個艱難緩慢的復蘇階段，正處于一種緩慢上行

周期。

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圖172008—2014年一季度中國CPI走勢圖（數據來源：東方財富網）

CPI是衡量通貨膨脹主要指標之一。一般定義超過3％為通貨膨脹，超過5％

就是比較嚴重的通貨膨脹。由我國2008年到2014年的CPI走勢圖我們可以看

出，2008年1月到2009年7月，我國CPI指數是急速下降的，2009年7月開

始到2012年7月，我國CPI指數緩慢回升，2012年7月到2014年1月CPI

處于一種緩慢小幅上升趨勢。

中國國家統計局2014年1月公布,1月居民消費價格指數(CPI)同比上漲

4.5%,較上月的15個月新低回升,并終止此前連續五個月回落態勢.官方數據顯

示環比上升1.5%。綜合上述個人認為目前通脹任然處于一種小幅上行階段。

根據現行宏觀環境分析，現行宏觀經濟處于上行復蘇階段，通脹處于上行階

段，較符合美林投資理論的“經濟上行，通脹上行”過熱階段，在這個階段股票

的配置價值相對較強，通脹增加了現金的持有成本，政府可能出臺的加息政策會

降低債券的吸引力，所以現金和債券的配置價值較弱。銀河主題策略基金的資產

配置股票的配置近幾季度占80%以上，現金的比例開始下降，又適當合理配置債

券。這種配置是受美林投資理論的支撐，具有合理性，這種配置策略是較科學合

理的分散了投資，降低了股市下跌對該基金帶來的風險。展望未來一段時間內如

果通脹下行，那么就構成了美林“投資時鐘理論”復蘇期，股票對經濟的彈性更

大，其相對債券和現金具備明顯超額收益。所以個人認為，從中長期看，該基金

的資產配置都是受美林“投資時鐘理論”支撐的。

（二）行業配置分析

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行業配置同樣是投資管理過程中的重要環節，經濟運行的不同階段，給各行

各業帶來的投資機會不盡相同。所以投資基金成功的行業配置是基金獲得良好收

益的重要環節，也是反應基金經理擇時握市能力的一個重要方面。

1、季度數據分析

表42014年一季度銀河主題策略行業配置表

行業名稱占凈值比例

（%）

占股票市值比例（%）

制造業43.0453.16

制造業—機械、設備、儀表14.1718.04

制造業—電子11.728.55

制造業—食品、飲料6.718.55

制造業—醫藥、生物制品5.756.05

制造業—石油、化學、塑料、塑膠4.690．96

信息傳輸、軟件和信息技術服務業26.2732.45

批發零售業2.453.03

水利、環境和公共設施管理業2.372.93

（數據來源：天天基金網）

由上表可知，銀河主題策略主要投資于制造業、信息傳輸、軟件和信息技術

服務業，分別占基金凈值的43.04%、26.27%.制造業與宏觀經濟緊密相連，而信

息傳輸、軟件和信息技術服務業是一個新興的產業，目前處于一種不斷發展態勢，

該產業包含了較多高科技概念，如智能可穿戴、新興電子等。2012年信息傳輸、

軟件和信息技術服務業產業占GDP達7.3%。就銀河主題策略基金選擇的兩個行

業而言，未來發展前景是很好的，有著巨大的發展前景。

2、行業發展前景

（1）制造業—機械、設備、儀表、電子

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圖18中國近年采購經理人指數對比圖（數據來源：東方財富網）

上圖截取了08年1月份至2014年1月份中國采購經理人指數的數據，從圖

表可以看出，08年7、9、10、11、12月和09年1、2月PMI均低于50，說明當

時制造業經濟萎縮，這也與當時的歐債危機有著密切關系。從最近幾個月來看，

PMI均在50以上并呈現一個上升的趨勢，可以看出最近幾個月我國的制造業在

擴張，經濟趨向好轉。2013年10月，中國制造業PMI為51.4%，比上月上升0.3

個百分點，連續四個月回升，為18個月以來新高，2014月3月份中國官方PMI

為50.3環比微升0.1。綜上表明我國制造業經濟繼續穩中向好。

圖19經濟周期與股市和各產業相關圖解

上圖為經濟周期與股市和各產業聯動關系圖，我們可以看到該圖以經濟周期

為分界點，分為兩部分，經濟上行周期為經濟底、熊市底部，到經濟頂部、牛市

頂部；經濟下行周期從經濟頂部、牛市頂部到經濟底部、熊市底部，如此反復循

-20

環。上行周期其上行到不同位置，給不同產業帶來發展機遇。當經濟見底的時候，

隨著經濟的慢慢回升，給金融市場帶來發展契機，隨著經濟不斷的回升，大宗商

品向中游制造業轉變，未來的重點關注產業也向中游制造業和金融業過度。同樣

下行周期和上行周期一樣，下行區間也是一樣，下行到不同的位置會給不同的產

業帶來影響。隨著經濟的不斷下行，會給公共事業、日常消費、醫藥生物、金融

業帶來消極影響，

由文章前面分析，我國經濟周期正處于一個底部，隨著我國GDP增速和PMI

的緩慢上行，預示著現在我國的經濟處于緩慢復蘇上行態勢，所以根據這個理論

圖，我們可以看到隨著經濟的逐步上行，未來重點關注的產業會逐步轉向中游制

造業、金融業。我們由此聯動關系圖可以看到在現行經濟緩慢復蘇環境下給制造

業在未來帶來巨大發展前景。下面列舉兩點制造業—機械、設備、儀表、電子

發展前景。

中國出口總額占世界總出口的11%以上，其中制造業產品占九成。現在我過

已經是世界第三大貿易國，通過十幾年的迅速發展，中國在不少重要工業產品方

面已經成為世界上數一數二的生產大國，中國現在已經有100多種制造產品的產

量處于世界第一，囊括了家電制造業、通訊設備、紡織、醫藥等十多個行業。隨

著外商投資的產業鏈延伸和配套規模不斷擴大，外商投資企業設立研發機構逐步

增多。

儀器儀表產業是國民經濟的基礎性、戰略性產業，應用范圍廣泛，覆蓋了工

業、農業、電力、交通、科技、環保、國防、文教衛生等各方面。儀器儀表作為

現代化大型重點成套裝備的重要組成部分，其作用不可小覷。2011年8月，中

國儀器儀表行業協會公布了《儀器儀表行業“十二五”發展規劃》(簡稱《規劃》)，

明確在“十二五”期間，我國儀器儀表行業將主要圍繞國家重大工程、戰略性新

興產業和民生領域的需求，加快發展先進自動控制系統、大型精密測試設備、新

型儀器儀表及傳感器三大重點。該《規劃》還指出，到2015年，行業總產值達

到或接近萬億元，年平均增長率為15%左右;出口超過300億美元，其中本國企

業的出口額占50%以上，到“十二五”末或“十三五”初貿易逆差開始下降。

綜合上述分析，我們看到了現行經濟周期給制造業帶來了巨大發展契機，國

家宏觀政策也積極支撐制造業—機械、設備、儀表、電子的發展。未來制造業前

-21

景廣闊。

（2）信息傳輸、軟件和信息技術服務業

新興產業

主導產業

支柱產業

成熟產業

新興產業-成長性機會傳統產業-轉型性機會

一般視角

（增速與規模）

轉型視角

（變革與前景）

行業增速

發展過程

目標行業規模占比

圖20新興產業成長趨勢圖

我們從產業成長圖可以看到一個產業從新興產業到成熟產業發展過程中，在

新興產業不斷發展中，目標行業規模占比呈逐步遞增趨勢，當成為支柱型產業后，

目標行業規模占50%以上比重，目標行業規模占比達到頂峰，當產業由支柱產業

由支柱產業變為成熟產業時，目標行業規模又呈下降趨勢。

軟件和信息服務業是關系國民經濟和社會發展全局的基礎性、戰略性、先導

性產業，對經濟社會發展具有重要的支撐和引領作用。“十二五”時期全球軟件

技術和產業格局孕育著新一輪重大變革，為我國軟件業帶來創新突破、應用深化、

融合發展的戰略機遇。《工業轉型升級規劃（2011—2015年）》明確提出，要“堅

持以系統帶動整機和軟硬件應用，以應用帶動產業發展，促進軟件業做強做大。”

《軟件和信息技術服務業“十二五”發展規劃》,提出該產業五年業務收入突破

四萬億的目標。

信息傳輸、軟件和信息技術服務業作為新興產業的代表，正是處于圖中新

興產業位置，隨著不斷的發展未來會逐步像主導產業、支柱產業、成熟產業轉變。

伴隨著國家出臺的政策扶持，預示著信息傳輸、軟件和信息技術服務業將來會有

巨大的發展契機和發展空間。

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3、行業配置變動分析

表5銀河主題策略基金近三季度制造業占比變動表

報告期占值比重（%）市值（萬元）

2014—3—3143.04122476.78

2013—12—3144.2057949.50

2013—9—3037.8417974.00

2013—6—3030.042672.97

2013—3—3156.8210154.40

（數據來源：易天富基金網）

從銀河主題策略基金近三個季度的制造業占比變動表我們看到在2013年一

季度制造業占比達56.82%，二季度制造業占比較一季度下降了47%，三季度制造

業占比有所增加，所占比重為37.84%，四季度制造業占比較三季度有所上升，

為44.20%，最近一季度制造業占比所占比重為43.04%。

表6基金近三季度信息傳輸、軟件和信息技術服務業占比變動表

報告期占值比重（%）市值（萬元）

2014—3—3126.2774752.97

2013—12—3131.8441744.80

2013—9—3024.6011683.60

2013—6—3033.542984.46

2013—3—311.81323.95

（數據來源：易天富基金網）

從銀河主題策略基金近三季度信息傳輸、軟件和信息技術服務業占比變動

表，我們可以看出，2013年一季信息傳輸、軟件和信息技術服務業占比僅為1.81，

二季度較一季度占比大幅提高，2013年三季度季度占比為24.60%，四季度占比

31.84%，今年一季度占比為26,27%。

綜合銀河主題策略基金制造業占比和信息傳輸、軟件和信息技術服務業占

比變動圖來看，首先，該基金的行業配置策略的合理的，雖然季度占比不斷變化，

但主要還是以制造業和信息傳輸、軟件和信息技術服務業為主，在前文的分析中

我們看到了這兩個產業的巨大發展前景，顯示該基金把握大勢的能力好。

-23

其次我們再來看深層次的變動原因，我們可以將該基金行業配置變動大致

分為兩部分，一部分是對制造業投資的建少，另一部分是對信息傳輸、軟件和信

息技術服務業的投資增加。從季度數據看到，現在制造業和信息傳輸、軟件和信

息技術服務業的占比基本上是平分秋色。面對現行宏觀經濟緩慢上行的局面，銀

河主題策略基金對制造業的投資有所下降，由之前50%以上都投資于制造業逐步

減少投資比例，但所占比重在行業配置中任然最大。這樣的舉動，個人的觀點是

這種行業配置緊密結合宏觀環境和熱點潛力行業，制造業的發展與經濟周期亦步

亦趨，前文我們分析了制造業未來發展的前景，但是作為基金而言，主要投資于

一個行業，這樣是存在較高風險的，伴隨現行經濟狀況屬于緩慢復蘇階段，但這

需要較長周期，這會增加基金持有成本，而且短期收益會偏低。2013年二季度

增加對信息傳輸、軟件和信息技術服務的增倉，信息傳輸、軟件和信息技術服務

業作為新興產業且在國家政策的扶持下正在快速發展，且發展迅速，該基金迅速

把握了社會潛力行業看到了該產業的巨大發展空間，從而在2013年二季度大幅

增倉，從這樣的舉動放映出來該基金強大的擇時能力。該基金這樣較均衡的分配

這兩個行業占比，既保證了該基金中長期的收益，又預示著基金未來的發展前景。

至于小幅度的行業倉位調整個人認為是為了分散風險，使該基金涉足行業

面更廣，既降低了行業的系統風險又能獲得不同行業上漲所帶來的收益。綜合我

們可以看出銀河主題策略基金對經濟形勢把握較準確，對市場分析能力強，對市

場的擇時能力較強。該基金投資的具有靈活性、分散性、穩健性的特點。

（三）重倉股分析

1、重倉股分析

表7銀河主題策略重倉持股明細

序號股票代碼股票名稱

占凈值持股數持倉市值

比例（萬股）（萬元）

1300253

衛寧軟件

7.73%199.9921,999.26

2300075

數字政通

4.10%278.0111,656.77

3300287

飛利信

3.74%183.3410,633.58

4300005

探路者

3.32%5009,455.00

5300168

萬達信息

2.75%2007,838.09

-24

6600557

康緣藥業

2.30%2156,555.32

7300157

恒泰艾普

2.23%3106,351.92

8600998

九州通

2.19%3906,240.00

92531

天順風能

2.16%465.016,152.03

102191

勁嘉股份

2.15%3956,114.67

（數據來源：易天富基金網）

本基金將根據各行業所處生命周期、產業競爭結構、近期發展趨勢等方面因

素對各行業的相對盈利能力及投資吸引力進行評價，考察凈資產收益率、營運周

期、銷售收入、凈利潤等指標，重點對內需驅動行業投資機會進行評估，并根據

行業綜合評價結果確定股票資產中各行業的投資比例。

從重倉持股中，我們看到銀河主題策略持股多為中小盤、創業板股票，但個

股持股差異較大，涉及行業較廣，系統風險較小。持股較為集中，2014年一季

度年對衛寧軟件的持股達7.73%，數字通政的持股為4.10%。對其他的股票則采

取較為分散的策略，一般持倉在2%—4%之間。

銀行主題策略基金持倉的第一重倉股衛寧軟件，主營范圍為：計算機軟件的

開發、設計和制作，銷售自產產品，計算機及輔助設備的銷售，計算機網絡信息

系統集成的維護，并提供相關的技術咨詢和技術服務。根據最新的數據顯示，衛

寧軟件的每股收益為0.1000，每股凈資產為2.8716.從該股票的基本面來看，該

股票的業績較好，2014年一季報披露，營業利潤較上年同期增長20.54%，2014

年一季度漲幅達40.86%。遠遠跑贏大盤漲跌幅的9.70%。銀河主題策略第二重倉

股數字政通，2014年1季報披露，本期營業收入較上年同期增長了22.28%。今

年一季度季度漲幅達15.68%。重倉股的良好收益，為該基金良好的收益奠定堅

實的基礎。銀河主題策略基金兩只重倉股都是電子信息版塊的股票。電子信息板

塊近年來走勢強勁，該板塊存在著本身估值不高，技術調整充分，有政策面和基

本面的雙重支持等特點，2014年一季度度該板塊漲幅達7.21%。從板塊選擇和重

倉股的選擇中凸顯出基金管理人的行業配置能力和個股選擇水平是超強的。能在

弱勢的環境下取得較高的收益。

展望2014年二季度，國務院常務會議審議并原則通過電子信息產業調整振

興規劃。會議確定了今后3年電子信息產業的三大重點任務：一是完善產業體系，

-25

確保骨干產業穩定增長，著重增強計算機產業競爭力，加快電子元器件產品升級，

推進視聽產業數字化轉型。二是立足自主創新，突破關鍵技術，著重建立自主可

控的集成電路產業體系，突破新型顯示產業發展瓶頸，提高軟件產業自主發展能

力。三是以應用帶發展，大力推動業務創新和服務模式創新，強化信息技術在經

濟社會各領域的運用，著重在通信設備、信息服務和信息技術應用等領域培育新

的增長點。電子信息板塊在受到政策的利好下，該板塊可能還會持續走強。也預

示著銀河主題策略基金的后期收益會很可觀。

2、持股變動分析

表8銀河主題策略重倉持股明細

股票簡稱2013三季度2013四季度2014一季度

衛寧軟件8.888.867.73

華誼嘉信5.2900

理邦儀器5.1700

數字政通4.656.524.10

盛運股份4.4400

捷成股份4．392.730

杰瑞股份4．284.240

光明乳業4.2800

泰格醫藥3.9400

新文化4.030

（數據來源：天天基金網）

從上表可以明顯看出，該基金從2013三季度年年到2014年一季度持倉做了

較大的調整，目前從2013年三季度到2014年一季度一直持有的股票就是衛寧軟

件、數字政通這兩只股票，且持有比例較大，這兩只股票都屬于電子信息板塊。

電子信息板塊的拉升為該基金做出的貢獻不言而喻。數據顯示，從2013年三季

度到2014年一季度衛寧軟件的漲幅高達171.78%，數字政通的漲幅高達185.40%

-26

從這兩只股票的漲勢，我們就能看出該基金對個股分析和選擇的能力是超強的，

能從弱勢中挑選出牛股。從而獲得豐厚的收益。

綜上，可以明顯的看出該基金投資的行業越來越多樣化，電子信息軟件、食

品、醫療、北京板塊等，在當今科技高速發展的時代，主要投資于電子信息板塊，

又涉及食品、醫療、北京版塊等，既為收益提供良好的保障，又能分散投資，降

低風險，該基金的重倉股選擇越來越科學化、合理化。

四、銀河主題策略基金產品投資建議

(一)風險分析

從去年12月初啟動的創業板行情成為A股一匹飛奔的野馬，累計漲幅近

80%，特別是6月份以來，創業板遠遠跑贏主板，成為弱市中的避風港與聚寶盆。

統計發現，自信息消費、移動互聯網、節能環保等新興產業鏈條上出現了不少牛

股，2013年上半年，創業板連創新高，給主要投資于創業板的銀河主題策略帶

來了較好的收益，但是從2013年11月30日，證監會發布IPO新政，創業板大

幅下跌。總的來說2013年創業板走勢出現“過山車”走勢，隨著深交所發布新

股網下發行實施細則，創業板在2014年走勢像2013年那樣強勢是不現實的，所

以在面臨創業板未來前景不明朗的局面給主要投資于創業板的銀河主題策略帶

來了較高的風險。

圖21基金階段業績圖（數據來源：易天富基金網，數據截止到2014—4—23）

從上圖我們可以銀河主題策略基金的中長期漲幅較好，但受創業板的下跌影

響，短期基金出現了一定程度的跌幅。排名也靠后，由于銀河主題策略的投資風

-27

格它未來面臨的系統風險還是較大的，在創業板跌幅較大的情況下，該基金的風

險就比較大了。所以未來銀河主題策略基金經理必須通過合理調整中小板和創業

板、大盤之間的投資比例和更多元化的配置來降低這種過于集中投資創業板所帶

來的系統風險。

（二）基金價值投資建議

本文對銀行主題策略的收益率、階段業績、風險分析等方面進行了綜合分析，

我們可以看到該基金的投資價值所在，銀河主題策略基金是一只盈利能力非常強

的基金，中長期獲利非常好，投資者獲利高，是一只適合投資者投資的良好投資

工具。該基金是一只中盤型股票型基金，它的投資類型決定了其投資風險，特別

是在受IPO重啟重大利空的影響，創業板前景不明朗時期，對該基金的收益率有

一定的影響。但是從中長期來看，該基金投資價值還是很大的，高收益必然存在

較高的風險，偏愛風險且偏愛中長期的的投資可以重點關注。所以建議投資者投

資該基金時，避免“快進快出”和過度投資。建議投資者在充分考慮自身狀況和

對資金流動性后對該基金投資方式保持較長期持有，從而充分獲得該基金給投資

者帶來的投資收益。

結束語

隨著人們生活水平的提高，國民儲蓄達到了頂峰，如何讓儲蓄升值就成為了

老百姓最為關心的話題。各種金融理財工具的誕生為人們解決了理財的問題，其

中證券投資基金就是當下最火的理財品種之一。證券投資基金的誕生與發展是適

應市場發展和社會財富增長對專業化理財服務需求的產物，反映了社會經濟發展

的必然趨勢。近年來，基金從無到有，從弱小到日益壯大，經歷了大牛市和剛剛

發生的金融危機，在磨練中成長。截至2008年底為止，我國共有基金公司58

家，旗下的基金數量已經達到477支，發行規模已空前壯大。投資者們面對發展

迅速的證券投資市場，需要有甄別市場的眼力。本文給投資者提供了基金價值分

析的思路，并通過本文對銀河主題策略投資基金分析，闡述了該基金的投資價值，

也給投資者提出了投資建議，并希望投資著能根據自身情況量身定做合理的理財

計劃，從而達到最終的理財目標！

-28

參考文獻

[1]高鴻業.西方經濟學（宏觀部分）.北京：中國人民大學出版社（第五版）；

[2]中國證券業協會.證券投資基金.北京：中國財政經濟出版社（2012年）；

[3]中國證券業協會.證券投資分析.北京：中國財政經濟出版社（2012年）；

[4]國家統計局網站.；

[5]易天富基金網.；

致謝

本論文在劉元發導師的悉心指導下完成的。我首先要感謝我的導師劉老師。

在劉老師老師的悉心指導下，我的論文才能如此順利的完成，并且得到了其他老

師的肯定。在我們有疑問時為我指點迷津，幫助我開拓研究思路，精心點撥、熱

忱鼓勵。劉老師一絲不茍的作風，嚴謹求實的態度，踏踏實實的精神，淵博的專

業知識、嚴謹的治學態度，精益求精的工作作風，誨人不倦的高尚師德，嚴于律

己、寬以待人的崇高風范，樸實無法、平易近人的人格魅力對我們影響深遠。不

僅使我們小組成員樹立了遠大的學習目標、掌握了基本的研究方法，還使我們小

組成員明白了許多為人處事的道理。本次論文從選題到完成，每一步都是在導師

的悉心指導下完成的，傾注了導師大量的心血。在此，謹向導師表示崇高的敬意

和衷心的感謝！同時也在此感謝小組成員的團結合作。在此，本小組成員再次對

老師道一聲：老師，謝謝您！