動態(tài)投資回收期

D公司是一家汽車制造商，近來業(yè)務(wù)量呈上升趨勢。公司準(zhǔn)備購入一

設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需要投

資40萬元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘值。5

年中每年銷售收入為24萬元，每年付現(xiàn)成本為8萬元。乙方案需要

投資60萬元，使用壽命也為5年，5年后有殘值5萬元。5年中每年

銷售收入為32萬元，付現(xiàn)成本第一年為10萬元，以后承受設(shè)備陳舊，

逐年將增加修理費(fèi)5000元，另需墊支營運(yùn)資金6萬元。所得稅率30%，

資金成本8%。

要求：1、分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案壽命期內(nèi)各年稅后現(xiàn)金凈流量。

2、分別計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期指標(biāo)并評價(jià)甲乙方案哪個(gè)較優(yōu)。

3、計(jì)算甲方案內(nèi)含報(bào)酬率。

解：

1、現(xiàn)金流量計(jì)算：

甲方案：

項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年

營業(yè)收入2424242424

付現(xiàn)成本88888

非付現(xiàn)成本（折舊）88888

稅前利潤88888

所得稅2.42.42.42.42.4

稅后利潤5.65.65.65.65.6

營業(yè)現(xiàn)金流量13.613.613.613.613.6

乙方案：

項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年

營業(yè)收入3232323232

付現(xiàn)成本1010.51111.512

非付現(xiàn)成本（折舊）1111111111

稅前利潤1110.5109.59

所得稅3.33.1532.852.7

稅后利潤7.77.3576.656.3

營業(yè)現(xiàn)金流量18.718.351817.6517.3

項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年

稅后營業(yè)收入22.422.422.422.422.4

稅后付現(xiàn)成本77.357.78.058.4

折舊*稅率3.33.33.33.33.3

營業(yè)現(xiàn)金流量18.718.351817.6517.3

甲方案第0年第一年第二年第三年第四年第五年

初始現(xiàn)金凈流量-40

營業(yè)現(xiàn)金凈流量13.613.613.613.613.6

終結(jié)現(xiàn)金凈流量

乙方案第0年第一年第二年第三年第四年第五年

初始現(xiàn)金凈流量-60,-6

營業(yè)現(xiàn)金凈流量18.718.351817.6517.3

終結(jié)現(xiàn)金凈流量5,6

各年現(xiàn)金凈流

量

-6618.718.351817.6528.3

2、動態(tài)投資回收期法：

項(xiàng)目第0年第一年第二年第三年第四年第五年

甲方案-4013.613.613.613.613.6

現(xiàn)值-4012.5911.6610.8109.26

35.05

乙方案-6618.718.351817.6528.3

-6617.3115.7314.2912.9719.26

60.3

甲方案動態(tài)回收期=3+（40-35.05）/10=3.495=3.50

乙方案動態(tài)回收期=4+（66-60.3）/19.26=4.30

結(jié)論：甲方案較好

3、內(nèi)含報(bào)酬率法：

項(xiàng)目第0年第一年第二年第三年第四年第五年NPV

甲方案-4013.613.613.613.613.628

8%-4012.5911.6610.8109.2614.31

20%-4011.339.447.876.565.470.67

21%-4011.249.297.686.345.24-0.21

乙方案-6618.718.351817.6528.335

8%-6617.3115.7314.2912.9719.2613.56

15%-6616.2613.8811.8410.0914.070.14

16%-6616.1213.6411.539.7513.47-1.49

甲方案：

21.067.0

067.0

%21%20

%20

?

?

?

?

?r

R=20.76

乙方案:

49.114.0

014.0

%16%15

%15

??

?

?

?

?r

R=15.09%

結(jié)論：甲方案較好。

4、凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法：

甲方

案凈

現(xiàn)值

=54.

31-4

0=14

.31

乙方案凈現(xiàn)值=79.56-66=13.56

甲方案凈現(xiàn)值率=14.31/40=35.78%

乙方案凈現(xiàn)值率=13.56/66=20.55%

結(jié)論：甲方案較好。

5、投資回收期法：

甲方案回收期=40/13.6=2.94

乙方案回收期

66-18.7-18.35-18=10.95〈17.65

乙方案回收期=3+10.95/17.65=3.62

項(xiàng)目第0年第一年第二年第三年第四年第五年

甲方案-4013.613.613.613.613.6

現(xiàn)值-4012.5911.6610.8109.26

35.0554.31

乙方案-6618.718.351817.6528.3

現(xiàn)值-6617.3115.7314.2912.9719.26

60.379.56

結(jié)論：甲方案較好。