行業(yè)風險分析

風險投資機構怎樣分析一個行業(yè)？

作為風險投資機構工作者，我們更看重行業(yè)分析的實用性，說白了就

是接地氣，下面是我在闡述如何判斷一個項目好壞中的節(jié)選：

（一）行業(yè)分析

投資人在投資前，一般會對各個行業(yè)進行梳理與研究，這個研究主要

就在看行業(yè)的環(huán)境、政策、現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢和成長性。

投資人選擇一個關注行業(yè)，最關鍵因素是行業(yè)的成長性與發(fā)展空間，

其次是行業(yè)的風口時機，而行業(yè)環(huán)境與政策也可能會讓投資人選擇或

放棄一個行業(yè)，所有分析是以邏輯分析為基礎，最終導向是否要投資

這個行業(yè)。

行業(yè)邏輯分析：這個行業(yè)是做什么的，為什么由這個行業(yè)來做，未來

這種邏輯一直會成立嗎？了解這個行業(yè)的前世今生，并問一下，為什

么是這樣的，這就是行業(yè)邏輯分析。例如，對人生老病死的行業(yè)（包

括母嬰、教育、婚嫁、老年市場、醫(yī)療、大消費等），一直是投資人

非常關注的行業(yè)，因為這些行業(yè)邏輯在于這些用戶群體基數(shù)大，強需

求，伴隨人的一生，這些粗線條的分析基本上已經(jīng)足夠讓投資人對選

擇這些行業(yè)進行判斷，當然大行業(yè)往下還有細分行業(yè)，對每個細分行

業(yè)還要進行進一步的邏輯分析。

行業(yè)的環(huán)境:宏觀環(huán)境與行業(yè)的分析說到底主要還是對行業(yè)的環(huán)境、

政策、現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢和成長性的分析。宏觀環(huán)境分析：PEST分析

方法是分析宏觀環(huán)境的一種很好的方法論。拿社會化新媒體營銷行業(yè)

舉個例子，在政治環(huán)境方面，社會化營銷以事件營銷為主要手段，在

一定程度上會有觸及國家媒體安全底線的風險，在經(jīng)濟環(huán)境方面，經(jīng)

濟轉型升級，尋求更為高效、精確的營銷模式，在社會環(huán)境方面，互

聯(lián)網(wǎng)生活以變成大眾生活不可或缺的一部分，但長時間的事件營銷容

易讓大眾疲勞。在技術環(huán)境方面，互聯(lián)網(wǎng)技術的快速發(fā)展為社會化營

銷提供了很好的技術平臺，但同時這個行業(yè)內技術只是基礎，核心

是渠道、模式與創(chuàng)意，目前技術并未發(fā)展成為社會化營銷核心，不排

除未來借助技術大幅提升該行業(yè)的可能性。

行業(yè)的政策：針對不同行業(yè)，政府都會出臺不同的國家和地方政策，

國家的戰(zhàn)略決策對行業(yè)的發(fā)展是至關重要的，它代表一個國家未來經(jīng)

濟的發(fā)展方向，也是決定一個行業(yè)能否成為風口的關鍵因素，在看行

業(yè)政策的同時，更重要的是對國家的對該行業(yè)提前透露出的態(tài)度或信

息進行預判，比如對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，當總理前往前海和杭州關注

小微銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行時，這就是一個行業(yè)政策關鍵信號的釋放。

行業(yè)現(xiàn)狀：行業(yè)現(xiàn)狀重在分析行業(yè)特點，模式和典型的企業(yè)。比如在

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，行業(yè)的特點是技術門檻不高，企業(yè)多且散，行業(yè)龍

頭行業(yè)占比較小，企業(yè)數(shù)目快速擴張，但市場競爭在2015年進一步

加劇，大量的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)將退出行業(yè)，但同時又不斷有新的進入

者。

對一個行業(yè)現(xiàn)狀分析要勾勒一個行業(yè)的行業(yè)樹與行業(yè)數(shù)。對大行業(yè)和

子行業(yè)進行不斷分解即可勾勒出來行業(yè)樹，如果再填補上數(shù)據(jù)，就構

成行業(yè)樹，如果對于一個大行業(yè)進行一番勾勒，基本對一個行業(yè)的概

況也就了然于胸了，這個一個投資人的基本功。

行業(yè)發(fā)展趨勢、成長性與發(fā)展空間：這個分析往往是建立在行業(yè)的邏

輯分析、環(huán)境政策分析、現(xiàn)狀分析基礎之上的，當對前述行業(yè)分析都

做充分之后，一個行業(yè)的發(fā)展趨勢、成長性與發(fā)展空間基本就形成了。

行業(yè)發(fā)展趨勢、成長性與發(fā)展空間是投資人選擇一個行業(yè)的根本因素，

所以投資人是投行業(yè)、投預期、投風口。在預計一個行業(yè)馬上要成長

起來之后，要提前進入，但又不能提前的太早，這個也就是所謂的風

口。以電視游戲行業(yè)為例，之前電視游戲行業(yè)受國家政策管控，不大

可能有機會，隨著自貿區(qū)政策及電視游戲政策放開，在政策方面具有

一定的條件。另外電視盒子產(chǎn)品借助安卓平臺快速發(fā)展，為電視游戲

發(fā)展提供了平臺與技術基礎?；ヂ?lián)網(wǎng)的快速發(fā)展倒閉各大地域廣播電

視臺開始轉型，電視在變弱，但是其現(xiàn)存的用戶量與需求使得電視游

戲仍然存在一定機會，但電視游戲又分為重游戲、小游戲、中型游戲，

在線游戲，單機游戲，VR游戲等，到底哪種代表未來發(fā)展方向與趨

勢呢？這又要針對每個子行業(yè)進行進一步的行業(yè)分析，最終基本也就

能確定哪個適合投資人來關注，未來會具有較好的成長性。

最后再來說下如何獲取這種能力，途徑如下：

初到金融行業(yè)做行業(yè)分析會很迷茫，很多人會走彎路，金融行業(yè)珍重

懂行業(yè)的不多，大多聚集在一級市場，例如股權投資機構（天使

VCPE）、券商更多的是把一個故事講得合理與完整，所以我記得我

幫我的領導寫一篇關于金融行業(yè)建議反饋時，領導當時強調一句一定

要寫亟需既懂行業(yè)又懂金融的復合型人才?？墒亲鳛橐粋€沒怎么在行

業(yè)內或大企業(yè)待過的剛畢業(yè)沒超過5年的行業(yè)小白怎么進行行業(yè)研

究和行業(yè)分析呢？

下面我分享一下我的方法，這個方法基本上可以讓一個行業(yè)小白，變

成一個比行業(yè)內一般專家更厲害，段位基本在行業(yè)內企業(yè)中層到高層

之間的水平。

1、行業(yè)資料讓你具備行業(yè)對話基礎

最早帶我入門的領導曾告訴行業(yè)研究是風險投資人根本之所在，然后

我就天天拼命看報告、看書、看新聞，日子長了發(fā)現(xiàn)自己有了吹吹牛

的本領，但是對行業(yè)還是一知半解，一遇到行業(yè)專家都不夠自信了。

在后來的逐漸摸索中，我發(fā)現(xiàn)做行業(yè)分析首先得尋找行業(yè)研究素材，

然后大量閱讀，才能夠具備與一個行業(yè)對話的基礎。

宏觀的行業(yè)資料：這個最好的資料來源是券商與研究機構的科研報告，

但是這些報告也都是來自一些沒怎么在行業(yè)內待過，大多和你年齡相

仿年輕人。其次是行業(yè)專業(yè)網(wǎng)站，比如關于互聯(lián)網(wǎng)的有36kr,關于互

聯(lián)網(wǎng)金融的有網(wǎng)貸之眼，關于O2O的有億歐網(wǎng)等等，最全面的材料

還是一些行業(yè)專家或精英出版的經(jīng)典書籍。大量去閱讀吧，梳理行業(yè)

框架與數(shù)據(jù)，分析行業(yè)的特點、現(xiàn)狀、模式和發(fā)展趨勢，適當?shù)膽?/p>

下PECT、五力模型等方法論，哦，真的有些不一樣了。這樣也僅僅

是具有和學者型行業(yè)專家對話的基礎。

企業(yè)資料：這個最好素材莫過于行業(yè)典型企業(yè)的資料了，有人問企業(yè)

都保密，錯了行業(yè)內的龍頭企業(yè)一般都會上市，去看他們的招股說明

書或公開轉讓說明書，外加年報等，對一個企業(yè)梳理和分析立刻變得

很清晰，長期積累后，基本具備了和行業(yè)內實用型專家對話的基礎。

2、關鍵還要認識人

要去認識行業(yè)內的人，最好做成朋友，這樣才能真正的了解行業(yè)的很

多真實的現(xiàn)狀和秘密。怎么樣去認識行業(yè)內的人，進入到這個圈子呢，

最好的方式莫過于參加行業(yè)聚會和個人SOCIAL了。

行業(yè)峰會要靠個人去不斷挖掘和尋找，另外就是不斷去social，甚至

變?yōu)橐粋€socialanimal，不斷的去聊行業(yè)事情，這是一個慢慢積累的

過程，也是一個考驗人邏輯分析、記憶與社交能力的時刻，去36Kr搜

索socialanimal這個詞匯吧，我記得里面有篇不錯的文章在介紹一個

投資人如何去滲透進入行業(yè)。

最后就是要認識行業(yè)內的關鍵人，其實真正懂和看透一個行業(yè)的人是

不多的，或者只有極少的人能看得全看得透一個行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，

所以在SOCIAL的過程中，關鍵是要挖掘到關鍵人，和關鍵人去交流

你的疑問。

做到以上兩點基本就可以做好行業(yè)研究與行業(yè)分析了，我說的這種行

業(yè)研究與行業(yè)分析是真的實在的看透一個行業(yè)，而不是學院派的理論

分析與研究。