經濟可行性

文件編號：GD/FS-9583

TheShort-TermResultsReportByIndividualsOrInstitutionsAtRegularOrIrregularTimes,

IncludingAnalysis,Synthesis,Innovation,Etc.,WillEventuallyAchieveGoodPlanningForThe

Future.

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（報告范本系列）

對可行性研究報告及經濟

評價的幾點認識詳細版

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對可行性研究報告及經濟評價的幾

點認識詳細版

提示語：本報告文件適合使用于個人或機構組織在定時或不定時情況下進行的近期成果匯報，

表達方式以敘述、說明為主，內容包含分析，綜合，新意，重點等，最終實現對未來的良好規

劃。文檔所展示內容即為所得，可在下載完成后直接進行編輯。

投資項目的前期工作是投資決策前必不可少的工

作步驟，長期以來，建設項目前期工作滯后，前期方

案深度不夠，建設項目“三超”現象嚴重等是多年來

困擾投資管理的問題。隨著經濟體制改革的深入，作

好投資項目前期工作和經濟評價，實現投資決策科學

化，提高投資效益，是投資項目各個層次的決策者以

及咨詢人員所面臨的首要問題。

1如實做好建設項目前期工作，不斷完善項目

評價方法與參數

在項目的投資決策中可行性研究本來應起到舉足

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輕重的作用，但由于各種原因，一段時期以來，有的

將可行性研究搞成了上項目的腳踏板，究其原因，主

要是投資體制還不完善，企業還沒有真正的自主權。

我國的投資體制改革，開始是投資主體只有國家一

個，項目所需資金都靠國家撥款建設，而后改為“撥

改貸”，成就了相當多的無本經營企業，企業產權界

限不清，管理者權、責不明，利潤要上繳，投資伸手

要，撥款也好，貸款也罷，只要能拿到錢就可以上項

目，企業就有可能在規模上更上一層樓，造成了嚴重

的后遺癥;自1986年國家實行了資本金制度，這種

情況才開始扭轉，投資主體才開始逐步形成多元化的

投資主體。

在體制改革不斷深入的今天，國家正在并繼續改

革項目審批制度，投資主體多元化的格局已經形成，

國有企業的改革也在進一步深化。上項目者必須自主

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決策，投資者要對自己的投資行為負全面責任，在充

分做好建設項目前期工作的基礎上，做到建設項目

“三個不建”，即建設項目沒有可行性研究報告不

建，項目可行性研究報告經濟評價不充分不建，項目

經濟評價效益不達標準不建，只有這樣才能如實反映

項目的真實效益，作出合理決策。

多年來，國家有關部門對可行性研究報告及項目

經濟評價方法與參數作了一些詳簡不同的規定，原國

家計委和建設部于1993年4月聯合頒發的《建設項

目經濟評價方法與參數》(第二版)，在指導我國建設

項目經濟評價工作，實現項目決策科學化方面發揮了

巨大作用，在當時條件下，更貼近了社會主義市場經

濟的要求，使我國建設項目經濟評價方法和理論向前

邁進了一大步，隨著改革的不斷深入發展，金融、投

資、財稅等方面的改革力度進一步加大，對經濟評價

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工作提出了更高的要求，這就需要技術經濟工作者適

應新形勢，進行新的思考和探索，去研究和解決新的

問題，隨著我國加入WTO的臨近，研究如何與國際

接軌，從大的方面看，有可行性研究報告的結構、市

場分析的重點內容、方案比選的方法、資金籌措方案

的研究和項目風險的分析等;從細節方面講，評價指

標體系的完善和簡化、評價基準的確定、計算價格的

選取、重要計算參數的選取等方面的問題都有值得進

一步探討之處。目前，前期工作評價指標體系中，主

要包括投資利潤率、投資利稅率、財務內部收益率、

投資回收期、凈現值等五項經濟效益評價指標，主要

存在兩類問題：一是評價指標不合理。投資利潤率、

投資利稅率指標過高，如石油行業分別為17%、

2%，天然氣分別為1%、12%，此指標是所得稅前

的評價標準，實際測算中，9%的老油田滾動開發項

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目都達不到指標要求。二是財務內部收益率存在局限

性，當項目建設期、生產期不相同時，財務內部收益

率指標沒有可比性;同時在項目的經濟評價測算中，

對于非常規項目，存在同一個項目出現多個內部收益

率或沒有內部收益率的情況，缺乏指導意義。總之，

項目經濟評價方法需要進一步加以完善，應將所得稅

前的指標用于與行業標準比較，決定項目取舍;所得

稅后指標基本能夠反映項目實際運行結果，用于指導

和調整項目的實際運行。同時，根據行業實際情況和

積累的數據、資料，組織力量對各行業評價參數指標

進行修訂并公布實施。

2風險分析應作為可行性研究報告強調的重點

內容

當前可行性研究的內容和深度已由法規性文件予

以固定下來，目前國內高技術產業化項目的可行性研

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究報告已設有風險分析專篇，而一般的工業項目的風

險分析卻重視不夠，尤其對市場、投資以及經濟效益

方面可能出現的各種情況以及項目的影響程度分析預

測不夠，導致許多項目實施后實際數據與可研出入很

大，甚至完全失實。盡管可研報告中作了敏感性分

析，并顯示項目效益對一種或幾種不確定因素相當敏

感，但決策者認識不夠，依據方案內部收益率和還款

期的大小進行決策，顯得過分簡單，容易導致失誤，

造成無可挽回損失。投資項目的建設要耗費大量資

金、物資和人力等寶貴資源，且一旦建成，難于更

改，因此投資項目的風險防范和控制更顯重要。為了

有效的防范和控制風險，越來越多的人們已經認識到

不僅在投資項目的前期工作中需進行風險分析和風險

對策研究，更重要的是在項目實施過程及經營中應有

效地進行風險評價和風險分析。因此當前提高風險意

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識，強化風險分析，重視風險分析的結果是市場經濟

下做好項目前期工作所必須的。

從經濟風險分析來講，這不等同于經濟評價中一

般意義的不確定分析(盈虧平衡分析和敏感性分析)，

應從不同的角度，分析各種風險因素變化的可能性，

并相應分析對經濟效益的影響狀況，且應多著眼于不

利的因素及其帶來的不利結果。影響項目經濟效益的

風險因素很多，如匯率風險、市場和價格風險、原材

料供應風險、通貨膨脹風險、開工不足風險等，不同

行業，不同項目以及項目前期的不同階段可能不完全

相同。而且風險因素具有層次性，應深入分析，以識

別最基本的風險單元，這樣才能有針對性地防范風

險。例如，我們認識到某項目的市場風險較大，是什

么因素造成的呢?是國內市場還是國外市場?是價格問

題還是市場需求量的影響?如果是市場需求量的影

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響，要分析是經濟環境問題還是替代品的出現?競爭

力又是如何等，只有層層剖析，才能找出關鍵風險因

素。風險分析應該定量與定性相結合，以定量為主，

如果投資者有足夠的風險意識，就算借助于敏感性分

析的結果，也能粗曉項目風險，作出科學決策。例

如，敏感性分析結果顯示，產品價格降低5%時IRR

就低于基準值了，表明項目的價格風險較大，決策時

應十分慎重，至少要對價格進一步研究，著重分析價

格降低5%的可能性，有條件時應進行概率分析。但

如果決策者對這么重要的價格風險提示置若罔聞，后

果可想而知。如果項目評價及其風險分析都以科學的

數據說話，建設項目的決策失誤就將會大大減少。

3投資項目有關各方面的共同努力是編制好可

行性研究報告的必要前提

可行性研究報告一般是由咨詢單位完成，有理由

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要求咨詢單位客觀、公正、實事求是，但在實際上要

做到這一點卻困難重重。咨詢工作受到各方面的制

約，一是審批限額的存在，導致為了將項目的審批權

留在地方，不得不壓低投資(比如控制在多少萬元以

內)，特別是將流動資金作為調節投資大小的“砝

碼”，導致流動資金準備不足，甚至影響項目的生產

經營。其次是為了要把項目爭到手，不得不夸大項目

的效益，模糊項目的風險，這些制約的因素主要在業

主，而不是咨詢單位本身;再者若是對于依托老廠的

項目，需要老廠的現狀資料以及對有無項目狀況的預

測，這些工作都必須要由業主來完成。同時，各級主

管部門和審批機構握有項目的“生殺”大權，對促進

項目前期工作的健康發展起著舉足輕重的作用?？?/p>

之，做好投資項目可行性研究報告是有關各方的共同

責任，也只有各方面都采取實事求是的態度，可行性

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研究才能給出客觀公正的結論。

4正確對待市場與價格的預測

對于一個具體建設項目特別是經營性項目來說，

市場和價格就是項目存在的關鍵所在。財務評價的敏

感性分析中，對經濟效益影響最敏感的因素無疑就是

產品銷售價格，往往變化1～2種價格，項目就可能

從不可行變成可行，一種不合理的價格體系將使可行

性研究報告變成為可批性研究報告。因此，市場和價

格的預測在經濟評價中起著舉足輕重的作用。市場走

向和價格高低往往成為項目經濟上是否可行的最重要

砝碼，預測的準確與否直接關系到經濟評價結果的可

靠性。

當前財務評價中，普遍采用現行價格或所謂生產

初期的預測價格，這種提法與評價中簡化計算以及反

映相對準確性的原則是一致的，但往往差之毫厘、繆

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之千里，甚至導致完全相反的評價結果，究其原因，

其一是目前我國市場經濟尚不健全，不規范，市場經

濟的規律性不明顯;其二是我國經濟與國際市場尚未

完全接軌，區域性強，產品價格波動大，特別是供求

量相對較小的產品，價格的規律性更難掌握;再者，

目前我國咨詢機構缺乏必要的、完整的價格信息系

統，僅僅依靠技術經濟工作者經驗進行判斷，隨意性

較大，難以得到相對準確的預測結果。

在實際工作中，我們經常遇到這種情況，即一種

產品的銷售價格在短短幾個月內漲落很大，甚至達到

5%以上。同一個項目半年之內的財務評價結果可能

截然相反，問題就在于產品銷售價格預測。因此，要

保持評價結果的科學性，且經得住時間的推敲，必須

重視市場與價格的預測。要確定合理的預測價格，需

要考慮多種因素，包括國內外市場走向、開工率，市

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場占有率、市場服務范圍、區域條件、運輸條件、外

貿進出口情況、相關行業的情況、稅收等，要制定合

理預測模型，進行必要的概率分析，預測應該是有科

學根據的預測，不能是隨意和盲目的人為取舍。

《方法與參數》僅對價格作了原則性的說明，而

對數據的測算、選取及具體應用并未加以詳細說明。

為了規范這方面的工作，保證評價的質量，應該增加

這方面的內容或在有關實施細則中加以明確，并且規

定在可行性研究報告中加深市場預測與價格分析的內

容，描述必要的預測過程以及采用的數據和預測模

型。

5通貨膨脹及其影響應予以考慮

近年來，許多建設項目財務評價的失實，與過于

簡化評價影響因素是分不開的，通貨膨脹就是其中很

重要的基礎數據之一。西方把通貨膨脹作為項目評價

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中相當重要的基礎數據之一，盡管在計算FIRR等盈

利能力指標時，剔除通貨膨脹因素，但通貨膨脹對清

償能力的影響不容忽視。世界銀行在項目評價中，把

所采用價格分為其基價、現價和實價，這種劃分很有

道理，不同的價格有不同的用途，目的是真實地反映

項目實際財務狀況，使財務評價結果更趨于相對合理

和準確。

無論是稱為物價上漲因素，還是通貨膨脹，既然

存在，并且可能對財務評價結果產生重要影響，就應

該予以考慮。

產品銷售價格受兩方面因素影響：一是供求關

系;二是通貨膨脹。如上所述，目前我國市場經濟尚

不規范，市場經濟規律性不明顯，這也會給通貨膨脹

和供求發展趨勢等數據預測帶來一定的困難，但隨著

加入WTO臨近，中國經濟畢竟要與世界接軌，項目

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的經濟評價方法同樣存在與世界接軌的問題。因此，

在財務評價模型中考慮通貨膨脹因素是必要的。

為了保證項目投資打足，便于資金籌措，在投資

估算中考慮通貨膨脹因素已被廣泛認可和接受，但財

務評價中其他價格水平如何考慮，在實際操作中理論

與實踐可能完全脫節，有人認為，既然預測困難，干

脆回避，否則，可能更加虛假。但另一部分人認為，

國內的項目評價與國外的差距，就在于回避的問題太

多，僅考慮相對價格變化，以保證盈利能力指標的可

比性，并不會由此造成實質性誤差。但投資估算、資

金籌措及清償能力計算，又需要盡量與實際數據一

致，特別是計算期內的前5年或1年更為重要，根

據國家的宏觀政策以及經濟發展狀況，上述期限內的

通貨膨脹率應該是可以預測的。

6清償能力分析應給予重視

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在項目評價中，一般以全部投資FIRR高低來判

定經濟上的可行性，人們對盈利能力分析的理解和接

受程度要高于清償能力分析。然而，清償能力指標分

析決不能忽視。在項目實施過程中，清償能力指標較

盈利能力指標來得更為直觀、清晰，一個項目如果背

著沉重的債務包袱，那是極其危險的。

國內現行財務評價以最大還款能力計算貸款償還

期，僅是一種理論計算，與國際上通行的做法是不一

致的，任何一項貸款，事先必須明確貸款條件，其中

最重要的條件之一是還款期限，如果不能滿足，則另

選融資方式和途徑，以最大能力計算還款期，實際上

是未考慮任何風險因素，是一種理想的模式，在實施

過程中一般是很難實現的。通常做法是根據還款期限

等計算各年償債額，再分析資金運用狀況和清償能

力，償債率指標就是在這種情況下設置的，它反映了

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債務償還的保證程度。

清償能力，勢必聯系到資金籌措。目前實行項目

資本金制度，項目資本金制度要求，建設項目資本金

的比例，根據不同行業和項目的經濟效益等因素確定

的，石油化工類項目為2%，對不同行業的各種經營

性項目分別規定了三檔資本金比例最低要求，分別為

2%、25%、35%。試行項目資本金制度，對于保證

項目負債在合理范圍內，以及投產后在良好的財務狀

況下運轉是有益的。但參照目前國內外實際情況，上

述比例偏低，一般以不低于3%～4%為宜，而對于

技術改造或擴建等由現有企業法人作為投資主體的項

目，規定項目資本金的比例則意義不大，因為項目債

務是企業法人的債務，由企業法人負責償還，因此應

對企業法人的資產負債情況加以限定，而不是對項目

本身，如果一個企業盡管新項目全部依靠貨款建設，

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資產負債率仍維持在比較合適的水平;另一企業同樣

投資借款較少，大部分由自有資金籌措，而整個企業

資產負債率很高，從清償能力角度看，兩個企業融資

條件的優劣是很清楚的。清償能力分析還包括許多指

標，如流動比率、速動比率等指標體系。目前流動資

金估算失實較為嚴重，很多項目投產后，因為流動資

金不足，導致開工不足，甚至停產，這一問題應引起

高度重視。

7國民經濟評價亟待規范

對于一般的工業項目，在可研階段進行國民經濟

評價已日趨減少，這與《方法與參數》的初衷是不一

致的，大中型項目，特別是有關國計民生的大型項

目，完全有必要從國民經濟總體角度考慮，進行國民

經濟評價，對于非盈利的基礎設施項目，進行必要的

國民經濟評價更是必不可少。同時《方法與參數》有

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關國民經濟評價內容亟待規范、補充和完善，應有專

門的政府機構或由權威的社會中介咨詢機構定期發布

有關經濟評價參數，供咨詢機構使用。

8合理發揮技術經濟人員的作用

投資項目的前期工作需要眾多人員為之努力，其

中技術人員的作用不可忽視，遺憾的是在不少項目的

可行性研究過程中，技術經濟人員似一臺算帳的機

器，點到哪里，算到哪里，幾乎沒有自主權，同時，

技術經濟人員往往被要求在很短的時間內完成所有工

作，以保證質量，還存在工作量與報酬不相配的問

題。

要真正做好經濟評價工作，技術經濟工作者應具

備以下素質：首先，要有強烈的責任感和事業心，過

去基本建設中的一些重大失誤，某種程度上是沒有重

視技術經濟學和技術經濟人才的結果，技術經濟工作

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應深感責任重大。其次，要有較高的政策水平，對國

家和各個地方的有關法規加以掌握和運用，如經濟、

法律、稅收、投資政策等。第三，需要扎實的基礎，

廣博的知識，可行性研究中技術經濟人員擔任重要的

角色，工作涉及到許多相關專業，許多咨詢單位還委

派技術經濟人員擔任可研報告的編制負責人，技術經

濟人員沒有扎實的基本功是難以勝任的。第四，要善

于調查研究和進行綜合分析。經濟評價的大量工作主

要反映在調查研究階段，各種基礎數據的調查、預

測、取定，集中反映了技術經濟人員的綜合分析業務

水平的高低。經濟評價結果的準確與否，主要取決于

基礎數據的可靠性，取決于技術經濟人員的綜合分析

能力。一個好的評價軟件可以提高工作效率，消除簡

單計算的錯誤，但決不是萬能的。作為一名優秀的技

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術經濟人員，自己應該具備開發、消化和修改評價軟

件的能力，而不是被動地去使用軟件。

可在這里輸入個人/品牌名/地點

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