國際收支逆差

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第二篇國際金融理論

第三章國際收支理論

本章主要內容：

彈性論的基本思想、理論前提、馬歇爾—勒納條件、J曲線效應、貶值對貿易條件的影響及理論缺

陷；乘數論的基本思想、政策主張及理論缺陷；

吸收論的基本思想、政策主張及理論缺陷；

貨幣論的基本思想、理論前提、政策主張及理論缺陷。

第一節彈性論

彈性論（ElasticityApproach）主要是由英國經濟學家瓊羅賓遜（JRobinson）

和勒納（APLerner）在馬歇爾(AMarshall)微觀經濟學和局部均衡分析方法的基

礎上發展起來的。它主要研究貨幣貶值取得成功的條件及其對貿易收支和貿易條件的影

響。由于其主要圍繞著進出口商品的供求彈性而展開理論分析偵探英文 ，所以被稱為彈性論。

彈性論是基于以下幾個假設前提而展開分析的，即：

1.充分就業和收入土人景觀 不變；

2.將貿易收支等同于國際收支，不考慮勞務進出口和國際資本流動，只考慮匯率

變動對進出口商品的影響；

3.進出口商品供給彈性無窮大，即進出口商品以供給方貨幣表示的價格在本幣貶

值后保持不變，進出口商品數量僅取決于進出口需求彈性；

4.假定匯率貶值前貿易收支處于平衡狀態。

價格的變動會影響需求和供給數量的變動。需求量變動率和價格變動率之比，稱為

需求對價格的彈性，簡稱為需求彈性。供給量變動率和價格變動率之比，稱為供給對價

格的彈性，簡稱為供給彈性。在進出口方面，共有四個彈性。

1.進口商品的需求彈性（EM），其公式為：

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EM=

進口商品價格變動率

率進口商品的需求量變動

(

2.出口商品的需求彈性（EX），其公式為：

EX=

出口商品價格變動率

率出口商品的需求量變動

（

3.進口商品的供給彈性（SM），其公式為：

S龍井茶功效 M=

進口商品價格變動率

率進口商品的供給量變動

（

4.出口商品的供給彈性（SX），其公式為：

SX=

出口商品價格變動率

率出口商品的供給量變動

（

綜上可見，彈性實質就是一種比例關系，反映的是供求對價格變動的反應靈敏程度。

本幣貶值會引起出口商品外幣價格下降和進口商品本幣價格上升，從而會引起出口

商品和進口商品需求量的變動，最終引起貿易收支變動。貿易收支額的變化，最終取決

于兩個因素。合規心得體會 一是由貶值引起的進出口商品的單位價格變化；二是由進出口單價變動引

起的進出口數量的變動。那么，在什么樣的情況下，貶值才能改善貿易收支呢？基于彈

性論的幾個前提假設（尤其是進出口商品的供給彈性無限大的假設），馬歇爾和勒納指

出，本幣貶值后，只有出口商品的需求彈性的絕對值和進口商品的需求彈性的絕對值之

和大于1，貿易收支才能改善，即貶值取得成功的必要條件是：

X

E+

M

E＞1（

該條件被稱為馬歇爾——勒納條件。

在現實經濟生活中，當匯率變化時，進出口的實際變動情況還取決于供給對價格的

反應程度。即使在馬歇爾—勒納條件成立的情況下，貶值也不會馬上改善貿易收支，相

反，本幣貶值后的初始階段，貿易收支反而可能會惡化。這是因為：

1.在貶值之前簽訂的貿易合同仍須按原來的數量和價格執行。貶值后，凡以外幣定

價的進口，折合成本幣后的支付將增加；凡以本幣定價的出口，折合成外幣后的收入將

減少。換言之，貶值前已簽訂但在貶值之后執行的貿易合同，出口數量增加的影響不足

以沖抵出口外幣價格的下降的影響，進口數量減少的影響不足以沖抵進口價格上升的影

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響。

2.即使在貶值后簽訂的貿易合同，出口增長仍然要受到認識、分明的反義詞 政策、資源、生產周

期等的影響。至于進口方面，在心理預期的作用下，進口商有可能會認為現在的貶值是

將來進一步貶值的前奏，從而加速訂貨。

短期內，基于上述的原因，貶值之后有可能使貿易收支先是惡化。一段時間后，待

出口供給（這是主要的）和進口需求做出了相應的調整后，貿易收支才逐漸改善。出口

供給的調整時間通常需要半年到一年的時間。整個過程用曲線描述出來，形如字母“J”。

故在馬歇爾—勒納條件成立的情況下，貶值對貿易收支的時滯效應，被稱為J曲線效應。

如圖

貿易收支盈余

J曲線

T0T1時間t

貶值

貿易收支逆差

圖3.1.1J曲線效應

在圖，T0時刻實施本幣貶值后，貿易收支先惡化，經過一段時間的調整，到T1時

刻后才開始改善。

貿易條件（T）又稱交換比價，是指出口商品的單位價格指數（PX）與進口商品的

單位價格指數(PM)之間的比例，用公式表示為：

T=

M

X

P

P

(

這里，進出口商品的價格應是用同種貨幣衡量的。當T上升時，表明該國出口相同

數量的商品可以換回的進口商品增加，稱為一國貿易條件改善，；當T下降時，，表明該

國出口相同數量的商品換回的進口商品減少，稱為一國貿易條件惡化。因此，貿易條件

惡化，意味著一國實際資源將會流失。

貶值帶來相對價格的變化，其究竟是改善還是惡化貿易條件，取決于進出口商品的

供求彈性。如果

SXSM＞EXEM，貿易條件惡化；

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SXSM＜EXEM，貿易條件改善；

SXSM=EXEM，貿易條件不變。

實際上，貶值對貿易條件的影響在不同國家是不同的。通常貶值不能改善一國貿易

條件，相反會使之惡化。

彈性論的理論分析是建立在一系前提假設的基礎上，這些假設難免會與實際情況不

符，從而使得彈性論存在著自身無法克服的缺陷。主要有：

1.假設貨幣貶值前貿易收支處于平衡狀態，不符合實際情況。這是因為，貨幣貶值

的目的不在于創造貿易收支順差，而是為了消除已有的逆差，但是，既然貿易收支已經

平衡，那么還有什么必要進行貨幣貶值呢？這是彈性論無法回答的問題。

2.假定充分就業、收入不變而價格可變。與馬—勒條件中供給彈性無窮大的假定相

互矛盾。

3.它將國際收支等同于貿易收支，未考慮貶值對資本項目收支狀況的影響。

4.建立在局部均衡分析法的基礎之上，僅局限于分析匯率變化對進口市場的影響，

而忽視了對社會總支出和總收入的影響，因而是不全面的。

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第二節乘數論

乘數論（MultiplierApproach），又稱為收入論或收入分析法，它所分析的是在匯

率和價格不變的條件下，收入變動在國際收支調節中的作用。它同樣也不考慮國際資本

流動，將國際收支等同于貿易收支。它的基本思想是，進口支出是國民收入的函數，自

主性支出的變動通過乘數效應引起國民收入變動，從而影響進口支出。

根據凱恩斯的乘數原理，我們知道一國國民收入會因自主性支出變動而發生多倍的

變動。引入進出口貿易后，凱恩斯主義的國民收入決定模型就變為：

Y=

mc??1

1

(C0+I+G+X－M0)(

式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分別表示國民收入、邊際消費傾向、邊際進口傾

向、自主性消費、投資、政府支出、出口和自主性進口。等式的右邊表示總需求，它是

自主性支出和乘數之積。自主性支出部分（即：C0+I+G+X－M0）的變動，通過乘數

（

mc??1

1

＞1）的作用，會帶來國民收入的多倍變動。

由于進口隨國民收入的增減而增減，貿易差額也就受國民收入的影響。不考慮國際

資本流動，國際收支差額（B）就等于貿易收支差額。即：

B=X－(M0+mY)=X－M0－

mc

m

??1

(C0+I+G+X－M0)（

根據上述理論分析可以看出，一國可以通過需求管理政策來調節國際收支。當一國

國際收支出現逆差時，當局可以實施緊縮性財政貨幣政策，降低國民收入，以減少進口

支出，改善國際收支；當一國國際收支出現順差時，當局則可以實施擴張性財政貨幣政

策，提高國民收入，以增加進口支出，減少國際收支順差，這種通過收入變動來調整國

際收支的效果，取決于本國邊際進口傾向（m）的大小，亦即取決于進口需求收入彈性

和開放程度的高低，因為邊際進口傾向（△端午節屈原 M/△Y）為進口需求收入彈性（△M/MY/

△Y）與開放程度（M/Y）之積。這表明，一國開放程度越大，進口需求收入彈性越大，

一定規模的緊縮政策所帶來的國際收支改善程度就越大。

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乘數論闡述了對外貿易與國民收入之間的關系，以及各國經濟通過進出口途徑相互

影響的原理，這在一定程度上對我們理解現實經濟狀況有一定的啟發意義。但這一理論

沒有考慮貨幣量和價格的變動，也沒有考慮國際資本流動。因此，它關于收入對國際收

支的影響分析并是不全面的。

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第三節吸收論

吸收論（AbsorptionApproach）又稱為支出分析法，它是由當時在國際貨幣基金

組織工作的西德尼亞歷山大（SAlexander）于1952年提出的。它從凱恩斯的國民

收入方程式入手，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響，并在此基礎上，提出國

際收支調節的相應政策主張。

按照凱恩斯的宏觀經濟學理論，在開放經濟條件下，國民收入的均衡方程式是：

Y=C+I+G+(X－M)（

公式中，Y代表國民收入，C代表消費支出，I代表投資支出，G代表政府支出，X

代表出口，M代表進口。亞歷山大將（X－M）即經常賬戶差額，用B表示，將（C+I+G）

用A表示，它反映的是本國居民的總支出，又稱為國內總吸收，即國民收入中被國內吸

收的部分。由此，國際收支差額實際上就可由國民收入（Y）與國內總吸收（A）之間的

差額來表示。設國際收支差額為B=X－M，則有

B=Y－A（

上式表明，當國民收入大于總吸收時，國際收支為順差；當國民收入小于總吸收時，

國際收支為逆差；當國民收入等于總吸收時，國際收支為平衡。

根據上述理論公式，吸收論所主張的國際收支調節政策，無非就是改變總收入與總

吸收（總支出）的政策，即支出增減政策和支出轉換政策。國際收支逆差表明一國的總

需求超過總供給，即總吸收超過總收入。這時，就應當運用緊縮性的財政貨幣政策來減

少對進口商品的過度需求，以糾正國際收支逆差。但緊縮性的財政貨幣政策在減少進口

需求的同時，也會減少對非貿易商品的需求，從而降低總收入，因此，還必須采用支出

轉換政策（主要是貨幣貶值政策），將部分進口需求轉向本國替代品上，從而使收入能

增加。這樣，使貿易商品的供求相等，非貿易商品的供求也相等，需求減少的同時收入

增加，就整個經濟而言，總吸收等于總收入，從而同時達到內部均衡和外部平衡。

吸收論特別重視從宏觀經濟的整體角度來考八月的英語怎么讀 察貶值對國際收支的影響。它認為，貶

值要起到改善國際收支的作用，必須有閑置資源的存在。只有當閑置資源存在時，貶值

后，閑置資源流入出口品生產部門，出口才能擴大。其次，出口擴大會引起國民收入和

國內吸收同時增加，只有當邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長小于收入的增長，貶值

才能最終改善國際收支。比如，出口擴大時，出口部門的投資和消費會增長，收入也會

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增長。通過“乘數”作用，又引起整個社會投資、消費和收入多倍地增長。所謂邊際吸

收傾向是指在每增加的單位收入中，吸收所占的百分比。只有當這個百分比小于1時，

整個社會增加的總收入才會大于總吸收，國際收支才能改善。

綜上分析，我們可以對吸收論進行以下幾點歸納：

第一，吸收論是從總收入與總吸收（總支出或總需求）的相對關系中來考察國際收

支失衡的原因并提出國際收支的調節政策的，而不是從相對價格關系出發，這是它與彈

性論的重大差別。就理論基礎和分析方法而言，吸收論是建立在凱恩斯的宏觀理論之上

的，采用的是一般均衡分析方法；而彈性論則是建立在馬歇爾等人的微觀經濟學基礎之

上的，采用的是局部均衡分析方法。

第二，就貨幣貶值的效應來講，吸收論是從貶值對國民收入和國內總吸收的影響中

來考察貶值對國際收支的影響的，而彈性論則從價格與需求的相對關系中來考察貶值對

國際收支的影響的。

第三，吸收論含有強烈的政策搭配取向。當國際收支逆差時日日春 ，在采用貨幣貶值的同

時，若國內存在閑置資源（衰退和非充分就業時），應采用擴張型財政貨幣政策來增加

收入（擴大生產和出口）；若國內各項資源已達充分就業、經濟處于膨脹時，應采用緊

縮財政貨幣政策來減少吸收（需求），從而使內部經濟和外部經濟同時達到平衡。

吸收論的理論缺陷表現在：

1.沒有考慮本幣貶值后相對價格變動在國際收支調整中的作用；

2.以單一國家為分析模型，沒有考慮貿易伙伴國進出口對一國進出口、收入及價格

的影響；

3.仍以貿易項目為研究對象，沒有考慮國際間的資本流動，缺乏全面性；

4.假定生產要素的轉移機制可以順暢進行，脫離實際太遠。

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第四節貨幣論

貨幣論（MonetaryApproach），又稱為貨幣分析法。它是隨著貨幣主義的興起而產

生的，強調貨幣在國際收支調整中的作用，認為國際收支失衡是一種貨幣現象，是一國

貨幣市場供求失衡的反映。其代表人物主要有蒙代爾、約翰遜和弗蘭克爾。

貨幣論的理論分析是建立在以下三個基本假設的基礎上的：

1.在充分就業均衡狀態下，一國貨幣需求是收入、價格和利率等變量的穩定函數，

在長期內貨幣需求是穩定的；

2.貿易商品的價格和貨幣資金的價格—利率主要是外生的，是由世界市場決定的，

從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平；

3.從長期來看，貨幣需求是穩定的，貨幣供給不影響實物產量。

基于上述各項假設，貨幣論的基本理論可用以下公式表達：

MS=MD（

其中，MS表示名義貨幣的供應量，MD表示名義貨幣需求量。從長期看，可以假定

貨幣供應與貨幣需求相等。其公式為：

MD=Pf(Y，i)（

式中，P代表本國價格水平，f為函數關系，Y為國民收入，i為利率。Pf(Y，i)

表示對名義貨幣的需求，f(Y，i)表示對實際貨幣存量（余額）的需求。

MS=m(D+R)（

式中，m為貨幣乘數，D和R分別為國內與國外的貨幣供應基數。若令m=1，則有：

MS=D+R（

MD=D+R（

R=MD－D（

上式就是貨幣論的基本方程式。該方程式表明：

1.國際收支逆差，實際上是一國國內的名義貨幣供應量（D）超過了名義貨幣需求

量。由于貨幣供應量不影響實物產量，在價格不變的情況下，多余的貨幣就要尋求出路。

對個人和企業而言，就會增加貨幣支付，以重新調整其實際余額；對整個國家而言，實

際貨幣余額調整便表現為貨幣外流，即國際收支逆差。反之，當一國名義貨幣需求量小

于名義貨幣需求時，在價格不變的情況下，貨幣供應的缺口就要尋找來源。對個人和企

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業而言，就要減少貨幣支出，以使實際貨幣余額維持在所期望的水平上；對整個國家而

言，減少支出維持實際貨幣余額的過程，便表現為貨幣內流，即國際收支順差。

2.國際收支調整問題，實際上反映的是名義貨幣需求對名義貨幣供應量的調整過

程。當

名義貨幣需求調整到等于名義貨幣供應量時，國際收支便恢復平衡狀態。

貨幣論的政策主張，歸納起來有以下幾點：

1.所有國際收支不平衡，在本質上都是貨幣的。因此，收支失衡均可由國內貨幣政

策解決。

2.所謂國內貨幣政策主要是指貨幣供應政策。因為貨幣需求是收入、利率的穩定函

數，而貨幣供應則在很大程度上可由政府操縱，因此，擴張性貨幣政策，（使D增加）

可高二下冊 以減少國際收支順差，而緊縮型貨幣政策（使D減少）可以減少國際收支逆差。

貨幣論的理論缺陷表現在：

1.它過分強調貨幣因素而忽視實際因素對國際收支失衡的影響；

2.它沒有考慮非貨幣金融資產的存在，因此貨幣市場不平衡反映的只是商品市場的

不平衡；

3.理論假設不完全符合實際情況。