硅谷天堂新三板投資基金一號-一米金融首發

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國泰君安硅谷天堂新三板投資基金一號

日前，PE界大佬-硅谷天堂新三板投資基金一號，即將起航！一米金融獨家首發硅谷天堂新

三板投資基金，本基金資金投資新三板掛牌企業硅谷天堂的定向增發，項目亮點：

1、硅谷天堂是一家優秀的創投及PE機構，成立時間長、社會影響力大，通過十年來的運作，

已經形成了實踐證明有效的商業發展模式。

2、硅谷天堂轉型綜合性資產管理集團，并重點關注并購整合業務，除“PE+上市公司”模式

的不斷拓展和創新外，逐步加強在海外并購業務方面布局。2015年成功收購南非上市公司

Village Main Reef。

3、預計硅谷天堂2015年和2016年的凈利潤為8億和16億，對應市盈率為60倍和30倍，

遠低于同類創投公司pe。

基金規模：2億元

投資期限：1.5+0.5年

認購起點：100萬起投

現火爆搶購中！

詳情看：

硅谷天堂新三板投資基金壹號

在付出了近3億元的真金白銀之后，硅谷天堂資產管理集團股份有限公司（以下簡稱“硅谷

天堂”）成功拿下了通威股份（）的獨家資本運作權，這預示著其2011年首創“PE+

上市公司”的并購模式再下一城。

5月15日通威股份公告稱，5月14日，公司接到實控人通威集團通過大宗交易系統減持公

司3950萬股，占總股本的4.83%，接盤方為硅谷天堂，且硅谷天堂承諾12個月內不主動減

持。按照7.59元/股的減持均價計算，此次交易金額達到了2.998億元。此外，硅谷天堂此

次還與通威集團簽訂了一份合作協議，主要內容包括硅谷天堂向通威股份提供戰略發展規劃

梳理與修訂建議及并購整合服務。

2011年以來硅谷天堂先后已與大康牧業、廣宇集團、京新藥業等十余家上市合作開展了產

業并購，凡是與其有過親密接觸的公司，通過資本運作之后，都在不同時段遭遇市場資金的

追逐，其中大康牧業最高漲幅超過220%，京新藥業漲幅則已超過100%。

這一次，在硅谷天堂“PE+上市公司”并購模式的作用下，通威股份是否也會實現股價的“野

蠻生長”頗令人期待。

私募大佬提前布局？

硅谷天堂和通威股份之間的合作是否早就開始，甚至并購標的早已找好，就等合適的時機注

入上市公司，而后在二級市場操作？

公司公告稱，硅谷天堂成立以執行總裁馮新擔任項目總指導的獨立項目組，顧問費300萬元，

項目實施周期為2014年5月~2017年5月。據《中國經營報》記者了解，早在4年前，硅

谷天堂就與通威股份“搭上線”了。

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2010年12月，通威股份的大股東通威集團與硅谷天堂等8家機構和7位自然人共同出資設

立了成都硅谷天堂通威銀科創業投資有限公司（以下簡稱“成都通威銀科基金”）（有限合伙），

基金規模1億元人民幣，存續期為7年，其中，硅谷天堂出資3410萬元，通威集團出資490

萬元。

據業內人士透露，成都通威銀科基金股東中包括肖海東、徐開東等幾位成都私募界“牛人”，

肖海東這一名字曾于2009年出現在數只暴漲的網絡股大股東名單中，其中因為被懷疑提前

獲知海虹控股消息，被封停了股票交易賬號。

4年前成立的成都通威銀科基金，當地私募界牛人入股，這是否意味著硅谷天堂和通威股份

之間的合作早就開始，甚至并購標的早已找好，就等合適的時機注入上市公司，而后通過私

募牛散們人脈和關系在二級市場操作呢？

對此，硅谷天堂基金業務總監、總裁助理黃偉銘對記者回應稱，“成都通威銀科基金與本次

合作沒有關系，硅谷天堂旗下很多基金，而成都通威銀科基金則緊限于集團層面的合作。”

馮新則表示，硅谷天堂過去也采取這種方式投資過幾家上市公司，如大康牧業、博盈投資、

長城集團等，但在具體的運作模式上又不完全相同：有的是在整合公司產業并購方案，設計

產業并購基金，并募集資金，同時推薦尋找并購項目，并進行盡職調查的同時，與上市公司

一樣作為出資人的身份出現；有的則不充當出資人。

通威股份董秘李高飛則表示，“除去已經公開披露的信息外，公司目前不存在重大資產重組、

收購、發行股份等行為，并且承諾至少3個月內不籌劃上述事項。”

并購模式可復制

300萬元的費用顯然不被硅谷天堂放在眼中，通過并購等方式推動通威股份市值的增長，最

后在實現持有股權增值后成功退出才是其目的。

在5月20日的通威股份投資者見面大會上，通威股份董事長劉漢元以及其他高管紛紛表示，

公司今后的第一發展要務是繼續突出水產板塊，未來兩年，公司的主營業務或將繼續保持快

速增長。若按照現在的發展速度測算，通威股份預計有望在兩到三年內實現業績翻兩番。

劉漢元認為，相比飼料行業的豬、禽等板塊，水產板塊品種更多，且繁殖和生活習性差異巨

大。公司將未來的戰略方向重點鎖定在水產板塊，進行差異化發展的戰略布局。公司與硅谷

天堂的合作意在通過并購方式參與產業整合和國外發展，重在對公司的戰略規劃與并購思路

進行專業梳理，以抓住行業整合機會。

有分析稱，雖然雙方未來合作尚不明確，但是從硅谷天堂入股卻能透露出一些信息。作為通

威股份未來幾年并購、整合的“師爺”，同時也是通威股份的持股者，300萬元的費用顯然

不被硅谷天堂放在眼中，通過并購等方式推動通威股份市值的增長，最后在實現持有股權增

值后成功退出才是其目的。

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不過也有機構投資者對于此次合作前景持擔憂態度，“目前國內經營飼料的企業很多，集中

度不高，而且并購價值并不大。”對此，公司相關負責人則表示，選擇硅谷天堂就是為了方

便并購。馮新也表示，“硅谷天堂持有通威股份4.83%的股份，只算是一個小股東。可以說，

我們不是沖著現在的利益而來，而是寄希望于通威股份未來的成長空間。”

自2011年首創了“PE+上市公司”的并購模式后，硅谷天堂先后與十余家上市公司合作開展

了產業并購，而這十余家上市公司都在不同時段遭遇市場資金的追逐。

大康牧業是天堂硅谷最早的一筆案例。2011年9月，由大康牧業與天堂硅谷共同發起設立

平臺公司天堂大康，以畜牧業及相關領域企業項目為主要投資方向，具體投資管理業務委托

天堂硅谷管理。在該平臺下，天堂硅谷為大康牧業尋找到一系列的并購項目。

打通產業鏈之后的大康牧業營業收入也大幅增長。并購當年業績即大幅超出市場預期，2011

年年度實現營業收入4.85億元，同比增長26.62%，2012年增速飆升至45.52%，而去年前

三季度同比增長50.56%。一系列的資本運作，也促使大康牧業股價飆升，2012年底至今，

大康牧業股價從5元多漲至18元多，漲幅超過220%，遠遠超出市場同期表現。

京新藥業則是天堂硅谷的另一得意之作。2013年1月30日天堂硅谷與浙江元金投資有限公

司共同發起設立產業并購基金——天堂硅谷元金，規模為10億元人民幣，以與浙江京新藥

業股份有限公司主營業務相關的中藥、生物制藥領域為主要的投資方向。而在整個2013年，

在資本的助力下，京新藥業開展了一系列令人矚目的資本運作，而股價也一路走高，從硅谷

天堂介入時間算起至今，京新藥業股價漲幅已超過100%。

此外，大康牧業之后，硅谷天堂還與萬馬電纜、齊星鐵塔、長城集團、華數傳媒、沃森生物

等十余家上市公司有著類似的合作，在多數并購案中，并購主體均是硅谷天堂。硅谷天堂在

產業整合并購方面不斷摸索，已先后發展出大康牧業模式、ST盛潤模式、博盈投資模式、

長城集團模式等并購項目運作模式，均取得不俗業績。

“PE+上市公司”模式突破點

（以并購為目標，引進PE，推動并購整合）

PE入股后使其與上市公司的利益綁定更緊密

PE可實現在一二級市場聯動的需求

PE入股后可隨時套現退出，實現快速獲利

上市公司 持股數量 占股比例 時間

通威股份 3950萬股 4.83% 2014.5

精倫電子 1230.20萬股 5.00% 2014.3

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立思辰 957萬股 3.26% 2014.3

萬馬電纜 660萬股 0.70% 2013.11

長城集團 198萬股 1.32% 2013.9

硅谷天堂“PE+上市公司”代表案例

資料來源：公開資料整理

PE機構借道并購退出

硅谷天堂在產業整合并購方面不斷摸索，已先后發展出大康牧業模式、ST盛潤模式、博盈

投資模式、長城集團模式等并購模式。

根據硅谷天堂以往的戰績，其投資一個上市企業項目，有財務投資的成分，但更多是戰略性

的，往往都是運作兩到三年，大都會比較深度地介入公司的發展。

有成都地區的PE人士接受記者采訪時表示，硅谷天堂“PE+上市公司”模式的核心是，天堂

硅谷、上市公司分別作為GP、LP聯合成立并購基金，硅谷天堂利用全國子公司尋找并購標

的，并在約定的時間里將其“裝”入上市公司。這就意味著如果哪個公司被硅谷天堂相中了，

未來資本運作的想象空間也被打開。

不過也有市場人士認為，“PE+上市公司”模式另一層隱憂則在二級市場層面。由于與上市公

司是合作關系，PE在接觸項目的過程中掌握到的內幕信息要比以往深入得多，一定程度上

甚至知道未來很長一段時間內上市公司的并購標的和方向，這也蘊藏了巨大的法律與道德風

險。

幾位并購界人士向記者表示，作為行業模式的開創者，硅谷天堂確實給業內提供了一些新思

路。從行業規模來看，硅谷天堂在業內并不屬于第一梯隊。清科研究中心發布的《2013年

中國股權投資年度排名榜單》顯示，硅谷天堂的綜合排名在同行中僅排名第18。

“正因為規模上不占優勢，所以近年來硅谷天堂在業務模式創新上下了不少工夫。”上述成

都地區的PE人士告訴記者，“這種模式降低了項目的退出風險，另外在財務上的精巧設計也

使得其利潤最大化。而且通過之前幾個成功的案例，讓相關各方都嘗到了甜頭，以后會有越

來越多上市公司加入進來。”

貝祥投資集團董事總經理雙 清則認為，“無論在合作的模式上是 股權+子公司 還是單

獨成立子公司，或是在融資、退出環節的架構設計上，后期均有十分巨大的潛力可挖。不過

現在這一模式創新管理層尚未給予定性，各方都在摸著石頭過河。”

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其實，像硅谷天堂這樣的案例在PE行業如今早已不鮮見。就近期來看，類似的案例還有中

金創新現身參與湘鄂情定增、基石創投參與浙江康恩貝定增等。入股上市公司大股東，然后

推動其整體上市、參與定向增發、并購重組等變成了PE參與二級市場的最主要的方式。

為何過去專注于一級市場的PE越來越青睞二級市場？上述成都地區的PE人士告訴記者，“這

主要是被迫的，因為退出壓力太大。自2011年以來，長達一年多的IPO停滯導致退出難是

PE轉向二級市場的主因。目前，IPO退出渠道高度擁堵、新三板流動性則尚未完全釋放，并

購重組是各大PE比較倚重的退出方式，但并購存在退出有限售期的問題，由此促發了 入股

+運作 的新玩法。”

上述成都PE人士所言不虛，據投中集團最新的數據統計顯示，除去已經通過IPO及并購等

方式退出的項目，自2002年以來，尚有約9000個私募投資項目未實現退出。

雙清指出，“在硅谷天堂的模式中，PE機構獲取的收益有三部分：一部分是尋找并購標的的

投資咨詢費，一部分是并購平臺最終被裝入上市公司，PE機構實現退出的收益，還有一部

分是PE機構等待上市公司完成收購后股價上升（一般情況下）溢價退出。其中，第三部分

也是PE機構多獲取的一塊收益。這一模式最大的特點便是PE機構可以通過行使股東權力影

響上市公司的并購決策。”

但是，業內人士也提出質疑，PE機構參與的鏈條越長，在一定程度上，就會出現關聯交易、

利益輸送等風險。比如PE機構利用在上市公司的股東權利影響上市公司的收購決策和定價

等。

上述成都PE人士告訴記者，“二級市場講故事的炒作風依然盛行，在此情況下，上市公司并

購進來的市場熱點項目若業績未達預期，對于長期投資者來說仍存在不少風險。而對PE來

說，少了明確的持股鎖定期，則意味著少了一份約束。新模式如何使包括廣大投資者在內的

市場各方受益，著實考驗監管智慧。”

文章來源：一米互聯網金融平臺

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