經濟因素

（一）我們可以從經濟因素、市場因素、非經濟因素三個方面來影響我國證券市場價格波動

的主要因素。

一、宏觀經濟因素1.經濟周期2.通貨變動3.國際貿易收支4.國際收支5.國際金融市場

二、宏觀經濟政策因素1.貨幣政策(1)利率（4）匯率(2)存款準備金率(3)公開市場業務2.

財政政策(1)國家預算(2)稅收(3)國債3.產業政策4.監管政策三、微觀經濟因素(1)公司

業績(2)公司成長性四、市場因素1.市場供求2.市場投資者的構成3.市場總體價格波動4.

交易制度和工具5.市場操縱6.市場心理預期五、影響股價波動的非經濟因素1.自然災害

2.戰爭

3.政治局勢變動國際形勢,政府政策,買賣資金,莊家控盤,公司業績,盤子大小,都是影響證券

市場價格的主要因素.

（二）利率變動對證券市場的影響作為宏觀經濟晴雨表的證券市場,其波動受諸多因素的影

響,其中,利率是影響證券市場波動的重要因素之一。一般而言,利率與證券市場表現為負相

關。根據現值理論,證券價格主要取決于證券預期收益和當時市場利率兩個保險公司名單 因素,并與預期收

益成正比,與什么是高效課堂 折扣率(無風險利率)成反比。下面我們分別討論利率上升和下降對證券市場造成

的影響。利率上升對證券市場的影響利率上升將對上市公司造成影響。利率上升,公司融

資成本增加,利潤率下降,股票價格自然下跌。使投資者不能對其業績形成一個良好的預期,

從而公司債券和股票價格將下跌。利率上升將改變資金的流向。利率上升,吸引部分資金從

證券市場特別是股市轉向儲蓄,導致證券需求下降,證券價格下跌。利率下調對證券市場的影

響銀行利率的調低有可能使證券投資的收益率高于銀行存款的利率,從而抬高證券的投資

價值,吸引投資者從銀行抽出資金投入證券市場,以獲取最大收益。因此,利率調低通過游資釋

放的刺激,使大量的資金進入證券市場,從而形成一輪新上升行情;利率的降低也意味著銀根

的放松,企業借款規模的擴大和借款成本的下降,從而降低上市公司的經營成本,提高收益,負

債水平較高的企業得益尤甚。對于一個成熟的證券市場來說,指數波動對利率變化非常敏感,

但是,對于一個過渡經濟中的新興市場而言,其波動除了受利率等通常因素的影響外,在更大

程度上主要受到諸如證券市場制度變遷、政策變化、資金推動等因素的影響。更重要的是,

過渡經濟中的新興市場在制度安排與政策選擇上可能存在的隨意性,導致證券市場與利率的

關系發生一定程度的扭曲。

通貨膨脹對證券市場的影響2003年1月以來,我國居民消費價格指數(CPI)開始由負轉正,從

9月份開始快速上升,并在年末上升至3.2%。通貨膨脹率作為一個衡量宏觀經濟的重要指標,

對證券市場的影響可以從以下方面分析。引起股票價格變動的因素都會受到通貨膨脹的影

響一方面,通貨膨脹對整個國民經濟的影響是弊大于利的。在通貨膨脹的情況下,經濟的穩定

增長受到威脅,企業利潤變得不穩定,投資趨于茫然,投資者心態受到嚴重影響,政府采取的反

通貨膨脹政策,如緊縮的貨幣、財政政策,會使股票市場上的貨幣供給受到不利的影響。在通

貨膨脹情況下,企業經理和投資者不能很明確地知道眼前盈利究竟是多少,很難預料將來盈利

水平,企業利潤變得不穩定,使新投資停滯不前,這會使股價上升缺少實質性的支撐。另一方面,

由于通貨膨脹主要是因為貨幣供應量過多造成的,貨幣供應量增多,開始時一般能刺激生產,

增加公司利潤,從而增加可分派股息,進而會使股票更具吸引力,引起股價上漲。在通脹后期,

如果人們預期通貨膨脹即將結束,如果通貨膨脹使企業的產品銷售價格高于工資和其它成本

的增幅,通貨膨脹便有可能促進投資和企業盈利的增加,這又會使股價上升。一般來說,通貨

膨脹與通貨緊縮都會對經濟的長期發展帶來不良影響。證券市場是反映國民經濟運行的晴雨

表,從理論上來說證券市場的運行方向與國民經濟的發展主流應該是一致的,無論是通貨膨脹

還是通貨緊縮對證券市場都會帶來影響。不同程度的通貨膨脹對證券市場有不同的影響溫

和、穩定的通貨膨脹對證券價格上揚有推動作用。這種類型的通貨膨脹通常被理解是一種積

極的經濟政策結果。旨在調整某些商品的價格并以此推動經濟的增長。在這種情況下,某些

行業、產業和上市公司因受到政策的支持,其商品價格有明顯的上調,銷售收入也隨之提高,

促使其證券價格上漲。但是,嚴重的通脹則是非常危險的,政府不能長期容忍通貨膨脹的存在,

又必然會運用宏觀經濟政策抑制通脹,其結果是置企業于緊縮的宏觀經濟形勢中,這又勢必在

短期中導致企業利潤的下降,資金進一步離開資本市場,證券市場的價格又會形成新一輪的下

跌。

（三）下面我將結合我國宏觀經濟的政策和宏觀經濟的運行周期兩方面論述宏觀經濟因素如

何對證券投資市場產生影響。一．宏觀經濟的政策對證券市場的影響。

1.利率對證券市場的影響。利率水準的變動對股市行情的影響最為直接和迅速。一般利

率與股票反向。利率下降時，股市上漲。利率上升時，股市下降。在08年10月9日

，央行存款利率為5.58%(5年年利率)，當時滬市指數為2100點左右，而后央行存款

利率一調再調08年10月30日為5.13，11月27日為3.87，12月23日再

次調整為3.60。那么股市中表現出明顯反應，股市從最低點1600點左右漲至今天的近

2900點。從這一變化，足以證明利率對股市直接的影響。究其原因，利率上升公司借貸

成本增加，公司因融資能力相對減弱不得不選擇縮小縮小生產規模，導致公司利潤下降

股票價值因此下降。同時，利率的上升使得場內資金轉向銀行和債券，也是導致股市下

跌的原因。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。

2.匯率變動對證券市場的影響。

近年來，隨著我國經濟的不斷開放，證券市場國際化程度不斷提高，證券市場受匯率的

影響也越來越大。2005年7月至今，人民幣匯率一直在下調，從人民幣匯率走勢圖來看（見

圖1），2007年12月至2008年12月匯率下調幅度最大，2007年12月的匯率為美元薩頓假說 兌人

民幣7.3：1，當時的上證指數為5200點左右。一年后，2008年12月，匯率為6.83（之后

匯率一致在6.83附近）而大盤在1600左右，大盤縮水3600余點。不得不承認其中匯率下

調是大盤大跌的原因之一。匯率下調，人民幣升值，對于股市來說，本國產品競爭力減弱，

出口型企業利潤受損，拉動經濟的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然下跌。

3.貨幣政策對證券市場的影響。

國家的貨幣政策對證券市場的影響非常大。自金融危機以來，我國采用擴張性貨幣政策。

如3月18日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會聯合印發《關于進一步加強

信貸結構調整，促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》（銀發[2009]92號），要求人民

銀行系統和各金融機構深入貫徹落實黨中央、國務院關于進一步擴大內需、促進經濟增長的

十項措施和《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》(國辦發[2008]126號)

精神，認真執行適度寬松的貨幣政策，促進國民經濟平穩較快發展。國務院總理溫家寶今日

考察湖南時也表示進一步執行寬松的貨幣政策，這意味著一方面社會貨幣供給總量擴大，使

更多資月度計劃表模板 金進場，對證券市場交易有著積極的影響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資

者成本也相對降低，上市公司運營成本也降低。自2009年3月以來，股市明顯上漲近30%，

可以說得益于寬松的貨幣政策。

4.財政政策對證券市場的影響財政政策對證券市場產生一定的影響，金融危機以來

政府不斷提高轉移支付水平，創造更多的社會福利條件。如出口退稅，家電下鄉政策。

這些優惠政策會是一部分人的收入水平和購買力水平提高，從而增加社會總需求，帶動

經濟的發展，從而間接促進證券指數上升。

在金融危機爆發后，我國政府出臺了龐大的4萬億投資計劃，國務院批準了十個重點產業的

調整和振興規劃。這樣宏偉的計劃對社會總需求產生的乘數效應和擠出效應，可以直接刺激

經濟。從而刺激股市，4萬億計劃帶動水泥、鋼鐵、建材等行業的發展。其中一只題材股6

00293三峽新材，自計劃出臺后已經上漲近一倍。由此可見，財政政策對證券市場影響深遠。

當然，某些政策也會使證券市場受到負面影響，比如2007年被稱之為530的大跌，就是因

為出臺上調印花稅的政策。

二．經濟運行周期對證券市場的影響。

在我國股市10余年的發展歷程中經歷了幾次熊市和牛市的交替，其證券市場周期初露

端倪。而證券市場的周期與經濟運行的周期之間存在著必然的聯系。如07年CPI指數和GD

P達兩位數時，股市形式一片大好，而08年兩個指數下降時，股市也陷入下跌。

當經濟周期進入衰退期時，CPI，PPI指數雙雙下降，引起通貨緊縮，通縮造成工廠利潤減

少，工廠倒閉，失業人數增加，消費減少，導致更多的工廠倒閉，這樣惡行循環，導致公司

的股息，紅利分配隨之不斷下降，持股的股東也因收益下降紛紛拋售，使股票價格下跌證券

市場也隨即陷入衰退期。反之亦然。這是經濟周期對證券市場影響之一。值得注意的是，

經濟周期與證券市場的周期并不一致，證券市場的反應相對宏觀經濟要慢一些。可以通過對

先行指標，同步指標，后行指標，以及GDP對證券市場的走勢進行預測。

證券價格中，債券價格受影響因素較少，所以債券價格變動不大，而股票價格受影響因素較

多，所以股票價格波動很大。因此，我們以股票價格的波動為例，分析影響證券價格變動的

因素.

（四）影響股票價格的因素很多,一般可分為三類：經濟因素、政治因素以及證券市場

證券買賣的行為因素。

影響股票價格變動的經濟因素主要有：①公司盈利情況。股票價格與公司盈利同方向變

動，公司盈利提高，股價向上變動；公司盈利下降，股價向下變動。常常在公司盈利變化之

前發生,也就是說股價變動是根據公司盈利的預期而發生的。②公司的股息政策。公司盈利

增加有時有一定導致股價向上波動。因為直接影響股價的是股息的高低，而股息的多少，除

了取決于公司盈利外，還取決于公司盈利的分派政策。用于股票分配的紅利高，股價則上，

反之則下跌。③資金的周轉率和積累率。資金周轉率加快，說明企業經營狀況良好；積累率

提高，說明企業將要擴張，給投資者帶來將來收益高的希望，股價可能由此引起上升。反之，

則引起股價下跌。④市場利率。一方面，利率提高，公司籌集和使用資金的成本上升，公司

盈利下降，股價自然向下變動；另一方面，利率提高，資金大量流入銀行，市場資金減少，

股票價格疲軟。反之，股票價格趨于堅挺。⑤物價水平。物價是經濟中最重要的因素，物價

上升和下降自然影響股票價格變動。物價上漲，一方面股票的實際股息收入比名義股息收入

低《海底兩萬里》讀后感600字 ，為了使實際收入不因物價上漲而降低，股息的名義收入要增加，股票價格向上變動；另

一方面，物價上漲，產品的賣價提高，公司盈利增加，股票價格隨之向上變動。反之，股票

價格則向下變動。⑥綜合經濟指標，如國民生產總值、國民收入、工農業生產指數、就業情

況等。這些指標上升說明經濟繁榮，經濟結構協調，投資者有利可圖，股價必定上升；反之，

必定引起股價下跌。⑦儲蓄和投資。社會儲蓄少，投資多，消費多，市場活躍，經濟趨于繁

榮，股票價格上升；反之，市場呆滯，股票價格下跌。

影響股票價格變動的政治因素是指有關的政治活動、政治事件以及國家政策和措施等。

其中，戰爭與和平是最大的影響因素。例如，1950年美國侵朝戰爭爆發后，道一瓊斯工業

平均數在16天內下跌327點。另外，諸如國家的財政政策、貨幣政策、稅收政策、就業政

策、對外經濟政策等的變動都直接影響股票價格的變動。但各種因素的影響方向不一，例如，

戰爭可使軍火工業股票價格上升，民用工業股票價格下跌。

證券市場上證券買賣行為對股票價格變動也有重要影響。①投機活動。證券市場上買賣

股票者有一部分純屬投機者，他們利用一般人的購買股票的心理，借助于自己對交易量和股

價變動趨勢的分析，循環利用市場價格的波動，高價時賣出，低價時買進，人為地使股價波

動得更加劇烈。例如，當股價上升，交易量也上升；股價下跌，交易量也隨之下降時，表明

市場趨于堅挺，在這種情況下，投機者在股價上升時，大量購進，使股價更加上漲，然后再

拋出、再購進、再拋出，如此短期內反復幾次進出，使股價變動更快。另一方面，當股價下

跌時，交易量上升；股價上升時，交易量下跌,表明市場趨于虛弱。此白菜做法大全 時投機者大量拋出，

必使股價慘跌。②買空與賣空。買空賣空本來就不是真正買賣股票，而是就股價變動趨勢進

行賭博。做空頭者看跌，做多頭者看漲。若做空頭者多,拋售力大,則供過于求,股價下跌.若做

多頭者多，購買力強，則求過于供，股價上漲。這種買空與賣空行為，造成市場供求不平衡，

股價隨之發生變動。③大戶買賣。一些機構投資者動用巨額資金參與股票買賣，對股價變動

發揮著支配作用。大戶買進，誘使股價上升，一旦股價下跌,大戶買進者被迫低價出售，造

成市場股價大幅度下跌。