風(fēng)險度量方法的局限性及其修正模型

2023年12月24日發(fā)(作者：好段200字摘抄)

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風(fēng)險度量方法的局限性及其修正模型

作者：余俊 朱寧

來源：《現(xiàn)代經(jīng)濟信息》2014年第21期

摘要：介紹了風(fēng)險度量VaR的概念并對其優(yōu)點和局限性進行了分析，從一致性風(fēng)險度量出發(fā)論述了VaR缺少次可加性的缺點，還介紹了VaR的修正模型CVaR和CDaR并比較它們的優(yōu)缺點。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險度量；VaR；CVaR模型；CDaR模型

中圖分類號：F830.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）011-00-02

1970年以來，由于金融利率，匯率波動的加劇，以及金融管制的放松和金融自由化的發(fā)展，市場風(fēng)險和信用風(fēng)險已經(jīng)成為現(xiàn)代金融風(fēng)險管理的重要內(nèi)容。近年來，巴林銀行以及一些長期資本管理公司因承擔(dān)金融風(fēng)險而導(dǎo)致巨額損失甚至倒閉的案例，使得金融機構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局都日益重視對金融風(fēng)險的管理，為了使金融風(fēng)險管理體現(xiàn)客觀性和科學(xué)性，風(fēng)險管理大多采用定量分析技術(shù)，大量運用統(tǒng)計模型來識別、度量和監(jiān)測風(fēng)險。VaR模型正是這樣一種定量分析工具，已經(jīng)受到金融界的廣泛認(rèn)可，為全世界眾多金融機構(gòu)所采用。VaR模型計量的是在一定概率水平下，金融投資組合在一定時期內(nèi)最多可能損失的金額。它比傳統(tǒng)的風(fēng)險測量技術(shù)，如：到期日，持續(xù)期和缺口分析等測量技術(shù)有更大的實用性和科學(xué)性，正鑒于這點，VaR模型在金融風(fēng)險控制，金融機構(gòu)業(yè)績評估以及金融監(jiān)管等方面被廣泛運用。

一、VaR風(fēng)險度量方法

VaR（Value at Risk）用Jorion給出的權(quán)威說法，將VaR定義為[1]“給定置信區(qū)間的一個持有期內(nèi)的最壞的預(yù)期損失“，其數(shù)學(xué)定義為： ，其中 表示置信水平， 表示資產(chǎn)組合未來價值的變化，它是一隨機變量， 表示損失的最大值。

VaR風(fēng)險度量方法適用于包括利率風(fēng)險，匯率風(fēng)險以及金融衍生工具風(fēng)險在內(nèi)的各種金融風(fēng)險的度量，使銀行用一個具體的指標(biāo)值就可以概括銀行整體風(fēng)險狀況，而且通過對不同金融市場上風(fēng)險的比較，合理配置資源，從方便了銀行管理者，隨時掌握機構(gòu)的整體風(fēng)險狀況。

二、VaR方法在風(fēng)險度量中的局限性

VaR雖然對金融風(fēng)險度量的科學(xué)、實用、準(zhǔn)確的特點受到金融機構(gòu)的普遍認(rèn)可，但經(jīng)過很多國內(nèi)外學(xué)者的不斷探索和實踐證明，VaR度量方法無論在理論上，還是在實際運用中上都存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在：