上證夜讀│李樹華人生唯創(chuàng)業(yè)投資與跑步不可辜負(fù)

2024年1月9日發(fā)(作者：今字組詞)

上證夜讀│李樹華人生唯創(chuàng)業(yè)投資與跑步不可辜負(fù)

李樹華

上市公司（）董事長、揚州富海光洋并購基金主管合伙人；曾任遠(yuǎn)致富海監(jiān)事會主席，（）證券副總裁兼首席財務(wù)官、首席風(fēng)險官、首席合規(guī)官；曾在中國證監(jiān)會從事會計監(jiān)管、并購監(jiān)管以及機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作12年；獲評新世紀(jì)百千萬人才工程國家級人選、全國會計領(lǐng)才、深圳市國家級領(lǐng)才，全國十大CFO；在國家會計學(xué)院、深圳資本市場學(xué)院、清華、北大、上高金、香港中文大學(xué)等院校均有任教授課。2023年創(chuàng)立金融街馬幫；曾任上高金戈九A隊隊長、上高金戈友會榮譽會長；戈友公益基金會監(jiān)事、公益大使隊長；已經(jīng)完成近200場全程馬拉松、獲得八百流沙測線賽及五屆八百流沙正賽完賽大將軍。

我絕對不是學(xué)霸，更不是跑神，只是足夠幸運，趕上了國家快速發(fā)展的40年。90年代初，我在廈大會計碩士生和上財會計博士生階段，就有幸投身于蓬勃發(fā)展的中國資本市場歷練；1999年初又有幸到證監(jiān)會從事會計監(jiān)管工作12年；2023年底，加盟中國銀河證券出任副總裁兼首席財務(wù)官和首席風(fēng)險官、首席合規(guī)官。

工作20年后，我在踏入中年危機(jī)的邊緣開始了奔跑。以跑友眼中不宜跑步的“舉重運動員”身材，一跑數(shù)年，樂在其中，還提煉出堅持長期主義的投資觀，實在是意外之喜。

不惑之年，收獲跑步初心

我的跑步生涯，開始的比別人晚一些。不惑之年，我才站上金融投資之外的現(xiàn)實跑道。

42歲那年，我比現(xiàn)在還胖得多，也有一些心事和難事，特別想做件有紀(jì)念意義的事，就選擇了跑步。那時候沒有能力跑全馬42公里，所以就選擇在操場400米跑道上跑了42圈。

這42圈，我以感恩的心態(tài)回憶過往，每一圈都在努力回想當(dāng)年的自己。第三圈回想到外公外婆模模糊糊的樣子，第四圈回想著我幼兒園的班主任……每跑一圈我都很感恩，很知足。

原計劃就是跑42圈，但跑著跑著我有了新想法，又接著跑了42圈。我假定自己能活到84歲，我想象自己應(yīng)該抱著樂觀的心態(tài)展望未來，我計劃自己明年43歲做什么、50歲做什么、60歲做什么……這84圈，其實是我人生的新起點，也是我真正開始跑步的起點。跑完84圈之后，我覺得身體極其疲憊，但身心卻豁然開朗。

至今，我已經(jīng)堅持跑步10年。我喜歡跑步，尤其酷愛越野跑，堅信長期堅持的力量。十年前，我們創(chuàng)立了非常有人氣的“金融街馬幫”訓(xùn)練營，我也是《跑者世界》特邀編委會專家組成員。我本人也已經(jīng)完成168個全程馬拉松，還是連續(xù)五屆著名的八百流沙極限挑戰(zhàn)賽完賽大將軍。

這些人生經(jīng)歷和心路歷程，也正好與東方富海的創(chuàng)投文化相契合。可以說，選擇加入東方富海出任并購基金主管合伙人，就像從田徑場切換到越野賽道，需要迎接極大的不確定性。八百流沙等越野賽的經(jīng)歷讓我有了接納新事物和意外的勇氣，來面對每個差異較大、不確定性很大的并購項目。我喜歡越野跑的原因，可能是因為它與從事投資行業(yè)有相似性，在順境時不浮躁、困境時不放棄，對自然充滿愛與敬畏之心，勇于向前并懂得適時停留。

人們常說，“人生就像是一場馬拉松，關(guān)鍵更在下半場。”除此之外，我也體悟到跑步與投資的一些共同點：

第一，是跑步所寓意的堅持和堅定的信念，忍受枯燥的過程，控制自己的其他欲望，這也是投資最重要的價值真諦。

第二，是巴菲特說過的一句話，“要想奪得馬拉松賽的第一名，首先你要做到的是堅持跑完全程。”長跑比賽是在盡可能跑得遠(yuǎn)的基礎(chǔ)上比誰跑得快，投資也是。在時間的基礎(chǔ)上，比誰的平均投資收益高，我們必須盡快學(xué)會如何合理分配有限資源，而不是逞一時之能。

第三，跑步與投資，歸根到底都是在與自己的內(nèi)心對話。金融投資這個行業(yè)，歷來是公認(rèn)壓力、工作強度極大的行業(yè)。要想獲得持續(xù)而不是曇花一現(xiàn)的成功，良好的心態(tài)和健康的體魄是必要條件。

一個有趣的現(xiàn)象是，偉大的投資者普遍都長壽，像鄧普頓、費雪、格雷厄姆的平均壽命高達(dá)95歲。芒格98歲，仍然精力充沛、思維睿智。巴菲特現(xiàn)在已經(jīng)93歲，他曾說他要活到100歲。

我相信，酷愛跑步，會讓投資家、企業(yè)家保持良好的心態(tài)和健康的體魄。酷跑者和投資者以及偉大的哲學(xué)家、科學(xué)家一樣，都具備專注、熱愛、活在當(dāng)下、獨立思考、自律、堅持等基因。

知命之年，新跑道發(fā)力

我是2023年加入東方富海的，背后主要有三方面的原因：

第一是初心。我很早就給自己做了職業(yè)生涯規(guī)劃：十年大學(xué)，十年機(jī)關(guān)，十年國企，十年民營（或者創(chuàng)業(yè)），最后再帶著滿滿的實戰(zhàn)經(jīng)驗回歸校園。我骨子里是個喜歡做研究、做學(xué)問的人，喜歡迎接挑戰(zhàn)、喜歡成就別人，對社會公共議題有悲天憫人之情，對有緣分的人和事有惺惺相惜之感。

第二是時代機(jī)遇和前輩的信任。25歲我在中型證券公司擔(dān)任上海總部的中層，28歲左右到證監(jiān)會從事會計監(jiān)管工作，39歲左右出任大型證券公司高管，48歲出任并購基金主管合伙人和上市公司董事長。這些重要的職業(yè)生涯機(jī)會都是基于前輩充分的認(rèn)可和信任，更是時代賦予的機(jī)遇。

第三是機(jī)緣。回顧我的會計職業(yè)生涯，是一個脫虛向?qū)崱⒃絹碓浇拥貧獾倪^程。我先后在廈門大學(xué)、上海財大和北京大學(xué)做學(xué)問和教書，期間有幸成在國際頂級會計

學(xué)刊JAE上發(fā)表專業(yè)論文。1998年開始，我到中國證監(jiān)會從事發(fā)行審核、并購監(jiān)管以及機(jī)構(gòu)的會計監(jiān)管工作，期間榮獲中央國家機(jī)關(guān)“十大杰出青年”稱號，并于2023年被列入“新世紀(jì)百千萬人才工程”國家級人選。2023年底，我離開證監(jiān)會，來到中國銀河證券，歷任副總裁兼首席財務(wù)官、首席戰(zhàn)略官、首席風(fēng)險官、首席合規(guī)官和投行業(yè)務(wù)線內(nèi)核總負(fù)責(zé)人等職，參與并主持了中國銀河證券的境內(nèi)外上市工作和公司的重大海外收購項目，也經(jīng)歷了2023年股市異常波動過程中的重大危機(jī)事件處理。期間我榮獲《新理財》雜志“2023中國十大CFO年度人物”。2023年起，我擔(dān)任了中國證券業(yè)協(xié)會第一屆證券公司合規(guī)專業(yè)委員會副主任委員。

在全面深入了解東方富海的價值觀、投資理念和團(tuán)隊后，我被東方富海精干的同事、務(wù)實的價值觀和高效和諧的工作氛圍深深打動和吸引。2023年，我正式加盟了東方富海，出任并購基金主管合伙人。一到東方富海，我就馬不停蹄地參加了并購談判，隨后成功募資并設(shè)立了揚州富海光洋并購基金，收購了上市公司光洋股份，并兼任光洋股份的法人代表和董事長，帶隊運營一家汽車零部件行業(yè)的上市公司。

并購初心及其運營邏輯

做并購，是在傳統(tǒng)的創(chuàng)投業(yè)務(wù)之外，開創(chuàng)一種新的業(yè)務(wù)模式。宏觀上是為建設(shè)科技強國、振興高端制造貢獻(xiàn)更多力量；中觀上是為中國的創(chuàng)投業(yè)發(fā)展開創(chuàng)一條新道路。

我們在做傳統(tǒng)創(chuàng)投業(yè)務(wù)的時候發(fā)現(xiàn)了很多非常有價值的項目。這些項目需要的不只是財務(wù)投資者，還有產(chǎn)業(yè)運營者。換言之，除了資金，還需要市場、團(tuán)隊、機(jī)制、文化、運營等。

這件事特別適合身處實體行業(yè)的上市公司來做。上市公司不只有資金，還有經(jīng)驗豐富的實體行業(yè)運營管理團(tuán)隊，有先進(jìn)、完備、規(guī)范的企業(yè)文化、管理理念和運行機(jī)制，有足夠的能力能夠把這種項目做起來。

可以看到，并購有三大難點，但這些卻恰恰是東方富海的優(yōu)勢：

第一，注冊制下，合適的項目相較之前更稀缺。東方富海依托強大的投資團(tuán)隊，有豐富的項目儲備，已投資項目累計超過480個。近200個項目通過上市、并購等方式退出。

第二，并購交易往往涉及金額較大，因此對融資能力提出較高的要求。但國內(nèi)還沒有完全形成健全的高收益?zhèn)袌觯鴸|方富海并購團(tuán)隊具備較強的融資能力和出色的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計能力。

第三，目前職業(yè)經(jīng)理人成熟度落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，完成被收購企業(yè)的重組改造和文化融合難度大。而東方富海一直非常重視投后管理和對企業(yè)的幫助，已經(jīng)建立了一個相對完善的被投企業(yè)服務(wù)平臺。

例如，富海光洋基金作為一支單項目基金，其成立目的是為了獲取上市公司光洋股份的第一大股東常州光洋控股的控制權(quán)，進(jìn)而提升公司價值獲取長期收益。

提升公司價值的根本途徑是用業(yè)績說話，我們提出了光洋新的發(fā)展戰(zhàn)略：一是對接股東優(yōu)勢資源，進(jìn)一步拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)；二是全面擁抱新能源汽車，對接頭部整車廠和TIER1客戶，迅速實現(xiàn)行業(yè)卡位；三是注重汽車電子的布局，完善光洋產(chǎn)品體系，更契合新能源汽車供應(yīng)鏈。與此同時加強外延式擴(kuò)張。我們于前年完成了對威海世一的收購，積極對接國內(nèi)消費電子一線龍頭客戶和汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈，大力拓展市場。

我認(rèn)為并購其實并不存在一個非常明確的標(biāo)準(zhǔn)，在實際工作中，我可能會比較注重以下幾個方面：

第二，看動機(jī)。微觀上我們十分關(guān)注出讓動機(jī)，要看實控人尋求被并購的動機(jī)是否合理。

第三，看團(tuán)隊。在企業(yè)的日常經(jīng)營管理上，我們堅持專業(yè)的事情由專業(yè)的人干，要看團(tuán)隊是否強悍，原有關(guān)鍵核心管理人員和技術(shù)人員能否留下。

第四，看估值。估值要合理，不會形成太大商譽。

扎根長三角，向歷代蘇商學(xué)習(xí)

蘇商與徽商、晉商、浙商、粵商一道，被合稱為“五大商幫”。蘇商有著悠久的歷史、輝煌的過去，更有著今日的實力、美好的未來。

近代以來，蘇商創(chuàng)辦的實業(yè)無論數(shù)量和規(guī)模都引人注目，堪稱中國民族工業(yè)的翹楚。秉承“坐地商”血脈精神，開放初期，蘇南地區(qū)的蘇州、無錫和常州利用比鄰上海的優(yōu)勢，“戶戶點火、村村冒煙”，大力發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。

費孝通先生在20世紀(jì)80年代初率先提出“蘇南模式”，也使蘇商重新進(jìn)入人們的視線。1992年，我在西南大學(xué)的本科畢業(yè)論文，就是探討蘇南模式下鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展路徑。未曾想三十年后，我出任董事長的上市公司光洋股份，就是成立于1995年的一家扎根蘇南常州的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。

隨著開放，蘇商不斷成長壯大，已經(jīng)成為一個具有全球影響力的強大群體。他們大都以實體制造業(yè)為立身之本，創(chuàng)造積累了大量的物質(zhì)財富，使江蘇GDP穩(wěn)居全國前列。從張謇到榮毅仁，他們的故事無不昭示一個道理：民營企業(yè)家應(yīng)當(dāng)將個人與家族的命運與國家和民族的命運緊密相連，為民富國強創(chuàng)造財富。時代就會造就和成全一代風(fēng)流人物。

2023年4月23日，在江蘇省蘇商發(fā)展促進(jìn)會（以下簡稱“蘇商會”）三屆一次會員大會暨換屆大會上，本人因在資本市場、創(chuàng)業(yè)投資市場、上市公司實際運營、戈壁領(lǐng)導(dǎo)力提升等四棲出色復(fù)合經(jīng)歷，被聘請為蘇商會第三屆理事會副會長兼秘書長。

蘇商會是經(jīng)江蘇省民政廳正式批復(fù)的省級社團(tuán)。自2023年正式成立以來，先后吸納了沙鋼集團(tuán)董事長沈彬、紅豆集團(tuán)董事局主席周海江、揚子江藥業(yè)集團(tuán)董事長徐浩宇等1500多位優(yōu)秀企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人成為蘇商會會員，搭建起江蘇企業(yè)家的價值分享

平臺。2023年1月，蘇商會被民政部評為全國先進(jìn)社會組織，這也是江蘇省唯一一家綜合性社會組織獲此殊榮。

“金融街馬幫”是個家

“金融街馬幫”肯定有社交屬性，但在我的初衷和價值觀里，“馬幫”更像一個家，一個健康快樂的大家庭。

這里的“馬幫”，指的是“金融街馬幫”，是由我們在2023年6月發(fā)起成立的。創(chuàng)始成員是金融行業(yè)的高管以及北大、長江、中歐、上高金、復(fù)旦、廈大、浙大、人大、北科大UTA、貿(mào)大、港科大等十幾家商學(xué)院的老戈友。

很多人覺得這個團(tuán)體是妥妥的“鉆石精英會”，“馬幫”成員所在的北京西二環(huán)內(nèi)金融街，是中國的金融決策監(jiān)管中心、資產(chǎn)管理中心、金融支付結(jié)算中心和金融信息中心，每天的資金流量超百億人民幣。

但我們認(rèn)為，“馬幫”首先是個家，大家能在一起快樂健康的跑步，社交屬性最多占三分之一、每年的訓(xùn)練周期后，我們都會重新建群，通過觀察和互動，留下以跑步為初心的朋友，吸納新鮮血液，也會淘汰一些目的不太純粹的人。

在“家”的價值觀下，“馬幫”的成長可以用“蓬勃”來形容：從早期的十幾個人，到如今過千人，從善行者、挑戰(zhàn)8小時，到跑動金融圈、商學(xué)院接力，從各大城市馬拉松、各大知名越野賽，到24小時接力，越山向海、新疆雙塔、八百流沙......

在剛剛開始的新訓(xùn)練季，“馬幫”以“回歸、重啟、再出發(fā)”為主題，開啟了下一個十年周期。我們還計劃在加強專業(yè)交流學(xué)習(xí)、加大“馬幫二代”培養(yǎng)力度、加快“馬幫”隊友脫單和鼓勵“馬幫”二娃、三娃進(jìn)一步發(fā)力。

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中道而非中庸

我是天秤座，尤其偏愛“中”的概念，人到中年、中產(chǎn)階層、心態(tài)中道。我在會計圈談跑步，在跑步圈談金融，在金融圈談產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)圈談創(chuàng)投，最后在創(chuàng)投圈還是談跑步，談相信長期堅持的力量。

但這個“中”絕不是中庸，也不是退縮，而是被內(nèi)化了的平衡與和諧感。在換位思考、周期、長期主義的思維下，我追求的是一種自信與自嘲的和諧、面子與里子的和諧、工作與生活的和諧、長期目標(biāo)與短期計劃的和諧、承上啟下的和諧、與自然環(huán)境的和諧......