什么是劣后資金?

2024年3月5日發(作者：簡歷中自我評價)

什么是劣后資金？

問：請問金牌顧問，你們在資產證券化那篇文章中提到了“劣后資金”，我不是很明白，想請你們再解釋一下什么是劣后資金？有什么用呢？（陳先生）

看來這位陳先生很仔細地閱讀了我們之前那篇關于資產證券化的問答。您所問到的“劣后資金”，其實和“優先資金”是一對孿生兄弟，是在金融產品中非常常見的一種風險/收益安排。那我們就從這種優先級/劣后級的權益結構設置講起吧。

一、先來講個故事

金牌顧問李小牛是個炒股高手，他自己統計了一下以前的戰績發現，不管風吹浪打，他炒股的資本增值率在每年15%以上，如果這樣的話，如果再給他更多資金，那么每年就會掙更多的錢。那怎么找到更多的錢呢？

李小牛的朋友黃小兔是個富二代，有的是錢，但自己卻不會炒股。李小牛認為可以拉著黃小兔來投錢。

李小牛：黃總，最近股市不錯呀，大家都說要有個牛市要來了，這有個特別好的計劃，咱倆合伙炒股，一起賺錢如何？

黃小兔：老李，我一直覺得你炒股很牛，大家都叫你李股神，但是以前從我這里騙錢的太多了，你先說說怎么干吧。

李小牛：黃總，我現在有1000萬，其實自己炒也蠻舒服的，

不用上班，輕松賺錢，但股市都是大魚吃小魚，1000萬也就是大點的散戶。這樣，我出1000萬，你出2000萬，一共3000萬，操盤我來，你就等著收利就行。

黃小兔：你操盤炒股，按說我還是很放心的，但股市風險不小呀，我好多朋友吃過大虧，咱們先不說賺了怎么辦？你先說說萬一虧了呢？

李小牛：您這個想法很正常，我的方案是，咱們按現在金融業廣泛用的優先/劣后結構設計，您當優先，我當劣后，如果年底咱們虧了，我也會按照約定的收益比例從我投資的錢里面拿出來賠您！比如：3000萬變成了2200萬，我也會從我的1000萬里面拿出約定好的收益給您。

退一萬步，如果賠得太慘，賠了1000萬，也就是把我的1000萬賠進去，您還有一次機會選擇收回您的2000萬，這樣可以保證您不會受任何損失。

黃小兔：你這不會是忽悠吧？哪有這么好的事？

李小牛：當然，因為風險我承擔的最多，所以收益分配上我是這么設計的，不管賺了還是賠了，我都按8%的利息給您。就相當于您到年底回收的資金是：2000+2000*8%=2160萬。

還像上面說的，如果只剩下2200萬了，我一樣要還給您2160萬，我的錢基本沒有了，但也會保證您的本金和收益。

黃小兔：聽著不錯，我貌似怎么都不會虧。不對啊，如果賺的比8%多怎么辦？

李小牛：嗯，現在股市低迷，能賺8%我可以基本掌握，再多就不好說了，現在真沒有多少理財產品能達到這個收益率了吧？

小提示

李小牛的小算盤

不管股市怎么變化，我多年都能保持在15%的收益，如果有了黃小兔的2000萬，我今年的收益就能達到3000*15%-2000*8%=290萬。之前我的收益也才1000*15%=150萬，哈哈哈，一下子多了140萬！快翻倍的收益了！哈哈哈哈！

黃小兔：不對！你別欺負我不懂金融，這段時間不少人找我忽悠這個那個，我聽明白了，你這個就相當于我按8%的利息借給你2000萬炒股，對不？

李小牛：黃總果然厲害，其實您這么說也沒什么錯，很多基金的優先份額真的就是包裝成債券、銀行理財之類的形式賣出去的。而且有優先/劣后機制，您相當于是保本保息呀。

黃小兔：好吧，那我們就試著合作一下吧。

二、什么是優先級/劣后級？

優先級/劣后級是指在金融理財項目中，既吸收社會公眾資金也吸收機構資金，為金融產品的受益權結構設置優先和劣后分級處理的活動。

三、什么是優先資金和劣后資金

優先級所持資金為優先資金，劣后級所持資金為劣后資金。

在項目遭受損失時，劣后級受益權人資金將對優先級受益權人（簡稱優先人）進行補償，取得盈利時，優先人按事先約定比例適當參與分紅。

簡單明了地說，從資金的角度來看，優先資金+劣后資金=全部本金。

優先資金有優先分配的權利，享受保本收益。劣后資金沒有優先分配的權利，在保障了優先資金的保本收益后才能享受收益分配。劣后資金承擔虧損風險，但享受優先資金保本收益分配后的所有收益。

三、為什么設置劣后資金？

通常情況下，一款金融理財產品對所有受益人是一視同仁的，也就是風險和收益是共同承擔的。

但有時為了吸引投資人進行投資，降低投資人對金融理財產品盈利的顧慮，同時也制約資產端的經營行為，作為金融理財產品的載體，也就是我們在資產證券化那篇中提到的受托機構，就會要求資產端的經營控制人承諾一定的資金作為劣后資金。

四、劣后資金有弊也有利

總的說來，對優先人，在盈利的情況下，就是劣后資金向優先資金支付固定利息，如果出現損失，先損失劣后資金，優先資金不承擔風險。利是有人托底，保本一般不是問題，風

險等級低，弊是固定利息，盈利或多或少幾乎與之無關。

對劣后人，在虧本時承擔風險，其劣后資金損失不可避免；在盈利時，只需給優先方支付承諾固定利息，享受剩余盈利。利是盈利越多其收益也就較高，弊是風險等級高，劣后資金可能不保。

編輯：黃麗