美國企業并購的五次浪潮匯總

2024年3月28日發(作者：撇捺)

【并購】美國企業并購的五次浪潮

迄今為止，美國歷史上曾發生過五次并購浪潮。

(一)第一次發生在19世紀末和20世紀初(1881-1911年)，其基本特點是同一行業的

小企業合并成一個或幾個大企業，并購方式主要是同行業內部的橫向聯合，當時經營石油

和鋼鐵等基礎工業的資本家們通過他們巨大的壟斷信用來購入大量競爭對手的股票，甚至

達到控股程度，從而控制競爭對手，進而控制整個行業，該次并購浪潮的主要目的是獲得

規模經濟效益和排除競爭。

在美國，這一時期共有2864次并購，涉及資產總額為63億美元，100家最大公司的

總規模擴大了34倍，并控制了全國40%的工業資本。一些國際著名的巨頭公司，如杜邦

公司、通用電器、柯達膠卷、美國煙草公司、美國鋼鐵公司和美國冶煉公司等應運而生，

該次并購浪潮至少涉及當時美國15%的工廠和工人，美國歷史上首例并購金額超過10億

美元的個案也在該次并購潮中誕生，那就是美國鋼鐵公司(J.P Morgan財團)與卡內基鋼鐵

公司(卡內基財團)合并,合并后,該公司吞沒了700多家公司,壟斷了整個美國的鋼鐵市場。

隨著美國政府反壟斷、反托拉斯運動的不斷高漲，謝爾曼反托拉斯法案(The Sherman

Antitrust Act)于1908年通過。起初，該法案主要用于管理金融市場的托拉斯。由于其執

行單位美國司法部的人手問題，它并沒有對日益嚴重的壟斷行為進行強有力的限制，直至

到第二次并購浪潮，謝爾曼反托拉斯法案才在限制橫向并購以及壟斷的形成發揮重要的作

用。

第一次并購浪潮的結束與其說是由于反壟斷監管力度的加強，不如說是由于并購資本

的消失，在20世紀到來之時，造船托拉斯崩潰，使投資者對該類并購行為變得謹慎起來，

并購浪潮從此慢慢趨何平靜，而1904年股市的大跌正式宣布該次并購浪潮結束。

(二)第二次并購潮發生在20世紀20年代(1919-1930年)，隨著第一次世界大戰的結

束，美國經濟發展勢頭強勁，投資資本非常充足，出現了許多行業里處于某一階段(如原材

料、生產、流通)的公司吸收或加入同行業里不同階段的公司，也就是縱向并購。發動收購

的企業往往是大企業，目的是確保大企業在供給、生產和流通等方面能平衡發展，達到壟

斷整個產業。那時以收音機作廣告首次出現，很多大公司借此來增加自己的市場份額，成

為全國知名品牌，一些公司時至今日仍然是世界頂級公司，如IBM、通用汽車等。在該次

縱向并購浪潮中，涉及公用事業、銀行業、制造業和采礦業近12000家企業在這次并購潮

中消失，26個行業中的1591家連鎖店并購了10519家零售店。在該次浪潮中，汽車工

業、化學工業、化纖工業等資本密集性產業得到了很大的發展。

事實上，該次并購潮演變成縱向并購潮，一個主要的原因是由于監管力度的加強。在

1914年，美國國會通過了克來頓法案(The Clayton Act)，加強謝爾曼法案中關于反壟斷

的內容，克萊頓法案規定價格歧視是不合法的。此外，如果收購另一家公司的股權導致競

爭的減少，也會違反克萊頓法案的有關內容，因此，以上兩個法案對橫向并購的監管非常

有力而且嚴格，導致了由橫向并購向縱向并購的演變，大公司不再去吞并其競爭對手，而

去收購其上游或下游公司，從而降低生產成本，提高競爭能力。

隨著1929年10月24日股市大崩盤，第二次并購浪潮也正式結束，在大衰退期間，

投資資金及消費者支出大幅萎縮，美國公司已無力再進行擴張，只希望能熬過艱難時期，

等待新的機會來臨。

(三)第三次浪潮發生在上一世紀60年代(1960-1970年)，其基本特征是：一些企業收

購了一系列與本企業經營業務毫不相干的企業，由不同行業的中小企業合并成分散性經營