期貨高手訪談錄——青澤

期貨高手訪談錄——青澤

1993年涉足股票市場，1994年進入國內期貨市場。著書有《獨自徘徊在天堂和

地獄之間——一個操盤手的自白》《十年一夢——一個操盤手的自白》。某國

外著名期貨基金許以年薪百萬英鎊另加業績提成的優厚條件，聘請青澤先生作

為操盤中國期貨市場的基金經理，青澤先生婉言相謝，淡淡的一句“我不愿幫

外國人掙中國人的錢”，愛國范兒。

交易思路

今天我講的是市場交易的思路。因為我感覺交易思路的問題，可能是股票

投資也好，期貨投資也好最本質的性能問題。一個人思路不明確，那無論是股

票市場也好，期貨市場也好，那你賺來的錢必然對交易的贏利，很有可能是偶

然的運氣帶來的。這幾年，每當國內的股票期貨市場行情火爆的時候，我每天

都能收到好多電話，有同學、朋友，有各種各樣的投資者，也有全國各地的讀

者，經常問我最近買股票可不可以，買哪些股票，他現在持有的虧了怎么辦，

賺了現在應該怎么辦。我也覺得很苦惱這個問題，為什么？通過個人感覺，我

不是搞咨詢的，第二個如果要我回答呢，無論是我怎么回答，對他來說一點意

義都沒有，而且只有壞處。

為什么？假如我告訴他，現在比如買股票很好，他買了，他掙了錢了，那

會帶來什么結果呢？他覺得這個市場可以預測，他也能從中掙到錢。如果說我

給他指點錯誤以后呢，他可能實實在在的損失。所以我感覺作為一個投資者的

話，在市場里面單獨的某一兩筆交易賺的錢虧的錢實在是沒有意義的，我讓他

掙錢，他沒有自己的交易能力、交易思路的話，這就害了他。所以我感覺，證

券市場的投資者進入投資市場以前，首先可能解決一個基本的交易思路的問

的一個基本認識，你眼中你持什么樣的市場，這個市場有沒有規律，這個規律

在哪，什么時候有機會，你需要有這么一套東西。

第二個，你有這套思路以后，頭腦中有這套知識準備以后，你看待市場，

可能你就能發現你的交易機會，然后整個流程應該是，我感覺整個交易的流程

應該一環都不能少。

那我具體的講一講關于投資的理論模型、工具，實際上就是市場觀到方法

論證的東西。市場觀就是對市場波動的趨勢性，偶然性有必然性的這么一個基

不同的交易員，應該說對市場的看法是不一樣的，有一些人能看出規律來，

有一些人看不出來，有一些人知道什么時候風險規劃最好的時候，有一些人，

大多數的人可能就不知道，這個問題是作為一個成功交易員一定要解決的。

這個是從抽象的角度來講，你得去找一個研究市場，把握其中的規律。那

好，把握規律呢，其實這是一個抽象，實際上真正去把握規律的話，你可能還

是需要一個交易的模型也好，工具也好，這個市場是有趨勢有規律的，那我要

有相應的模型和工具，去實現它，把我理解的規律在實際交易中體現出來，那

你需要一些交易的工具，包括交易模型的工具，這樣我把交易模型和工具，我

把它比喻為渡河的橋和船，每個操盤手也好，交易者也好，投資者也好，都應

該有這樣的交易工具，這樣的話，你既有對市場的交易的把握，也有定量和定

型點，宏觀和細節，既有大的市場看法，又有可操作性。

確定期貨交易的基本思路是期貨投機的成功基石，一個完整的期貨基本交

易思路至少應該包括理解市場的理論、交易模型與工具以及資金和倉位管理方

法。

順勢交易

那我現在講一下日常交易中，好多投資者用的那些交易模型，他們怎么尋

找進場機會，進場機會成功概率高低，講講這個問題。

一般來說，期貨交易就是順勢交易肯定是首先第一位的，順勢交易的基礎

上，一種就是關鍵點突破法，一段時間市場的高點低點突破了，你就進去，因

為一般情況下就是這樣的，市場如果說價格走勢連續突破了好幾個月的高點或

者低點的話，往往這種市場趨勢會延續，這種概率會比較高。我突破以前可能

先買了，我是先買一點，我預期要突破，買一點不對了我跑了，如果對了，真

人家大漲你小漲，人家漲一點你不漲，假如有一天人家跌你肯定暴跌。這

個實際上是通過內外價格背離的某種程度上，你可以斷定國內市場的均價會有

問題。實際上國內市場的黃金價格為什么和國際市場的背離？從上海交易所黃

金投資結構解釋來說，國內黃金市場誰來做交易？哪些人做交易？中國黃金也

好，山東黃金，全是那個黃金生產的鮮貨企業，大量的套保的買出來，他一邊

挖金子，一邊放空，他們企業的生產經營角度來說，這種行為是非常合理的。

因為他的競價可能成本價相對比較低，到220賣出去也好，225賣出去也好，對

他來說可能無所謂。但是作為一個投機者的話，你220賣出和225賣出是完全

兩回事情，你220賣出了以后，到225以后你就得砍倉，作為經濟的套保企業

他肯定是不用這樣的。

黃金企業一方面是這種大的現貨企業，另外一方面是很多年來在股票上轉

過來的中小產戶，中小產戶做期貨有特點，倉重，股票的方式做期貨的話，相

對而言就是膽子比較大，一開倉就開得比較大。第二個就是實際上他們的心理

承受能力也不行，這樣的話，那種不對稱的市場里面，必然導致黃金價格和國

際市場扭曲的情況。

市場就是這樣的，你要參與，你買進去就虧錢，扭曲是沒有道理的，但是

沒有道理它也還會往下跌，那它更沒有道理，你以為它會跌得有道理？不會，

它跌的更更沒有道理。期貨交易就是這樣，你設計杠桿以后，有兩個不合理，

你的帳戶就完蛋了，也是一種交易的模型。

這是一個圖，橡膠，當時有一個電話打進來說謝謝我，我說謝我什么？他

解決了這一個，投資者該做什么？可能就等著交易機會。你的頭腦之中，

有一個市場交易模型以后，你才能分別出來什么是交易機會，什么不是交易機

會。你自己看盤，你看著看著你能看出交易機會來？交易機會首先是頭腦里有

一個標準的問題，沒有一個標準，其實在你眼里，市場今天這樣明天那樣是沒

有區別的。所以有這套理論工具模型，然后投資者也要清楚，什么是自己的交

易機會，什么是別人的交易機會。

看盤看什么？很多人每天盯著股票看，我感覺一直有一些問題，我不知道

他們在看什么東西，或者他們能在市場里面看出什么東西來？這個就跟釣魚一

樣的，我一直跟我帶的學生談到一個問題。做期貨交易，做股票也好都是一樣

的道理，就是你看盤就像看釣魚，釣魚的時候你把魚線放下去，下面有魚，漂

在水上漂著，很多魚塘里面都有很多魚，很多釣魚的人可能就眼睛都覺得這個

個交易情況不好的話，用不著自己盯的話要考慮，有操盤的小孩子，他們就把

這筆交易風險控制了。

有跑不掉的情況，到了那個位置不成交的情況，他才會重新處理，如果情

況有利了以后，你的期貨交易可能就是真正做得比較好一點，我想應該是要達

到這么一種狀態，就是你虧錢的時候，假如你投了十萬塊錢，你這個交易做煩

了，十萬塊錢給你虧錢，最好是掙錢的時候達到30萬或者50萬，可能贏一次

利可以虧好多次，這是期貨交易的根本原則，虧少一點，做對的時候是盡可能

的獲取豐厚的利潤。

加碼

加碼的問題很重要，某一個交易一旦贏利以后，剛才外面一個朋友說老有

一點拿不住，賺了錢以后怕不平倉一會兒就沒了，確實市場是這樣的，比如你

這個交易贏利了以后，有可能如果不平倉又回來了，就沒了。但是如果從整體

的交易角度來說，這個交易本身你就想掙大錢的，信號質量很好的，那如果從

我自己個人交易來說，那回來就回來，這點錢我也不要，因為這點錢對我沒有

意義，比如我200手掙了300個點，6萬塊錢，你說我平倉嗎？本來這6萬塊錢

我都不想要的，比如我看好100個點，200個點的話，如果300個點我就平倉拿

到兜里沒有意義，所以跑了就跑了，沒有就沒有。

反而我應該追加100手，原來200手，加了100手，300手，這種交易搞對

一次就一下子成了150個點或者200個點，至少100個點以上，100個點就是

300手30萬，虧錢的時候就是虧了三萬，總得來說，你通過這種成功的贏利的

交易，減掉虧損的交易，你總帳最后可能多一分錢都是成功的，所以這個加碼

問題，實際上我想是相對比較聰明的一種辦法，讓你始終保值，賺錢的時候賺

大錢。因為我感覺，真正靠一點點小錢攢起來的可能性還是比較小的，沒有重

大的利潤的話，這個交易帳戶成功的可能性比較小。

加碼以后其實也有這個問題，加碼以后加的不對，本來是賺錢的交易變虧

錢了，這個作為交易員來說，可能應該很心安理得的接受，交易市場就是這個

樣子的，你拿到加碼以后，每一筆交易都聽你的？市場又不是你們家開的。所

以虧損的交易應該很自然的接受。

加碼以后還有三個問題，考慮賺錢了怎么辦，有的時候市場運作非?？欤?/span>

有的時候買進去的交易，幾分鐘以內，70、80個點出來了，這個時候我不管后

面趨勢長遠，大小，有的時候一下子該平了，我在極短的時間里面，我取得很

大的回報的時候，我的利潤我是想立刻拿到手，市場后面漲到天上去跟我沒關

系，我也不是說今天這個交易一定要掙多少錢，而且這筆交易做完了再也不做

了。這個交易實現了，你漲的利潤跟我無關，我重新開始做符合我的交易機會。

這個時候不要講理論，長線交易，短線交易，要贏利的要持長，這種書呆子的

觀點。我自己個人是這么認為的，當然，如果真正的長線交易這也許你持有也

是對的。

剛才談到了市場加碼的策略，實際上理性的交易還是比較重要的。一個市

場，作為投資者的話，可能在市場長遠生存的一個前提條件就是冒的風險小一

點，第一次哪怕交易信號出現了以后，你可能倉位資金量不要太大。一般來說，

我感覺就是小帳戶的話也不要超過30%到40%。因為期貨交易的杠桿一下子可能

30%、40%的盈虧就非常非常的大。如果你搞錯方向了，開盤受不了。重倉有它

的優勢，武漢的一個投資者，六萬塊錢做豆油，幾個月的時間做到二千萬，報

道出來了，他還有兩千萬呢，過幾天以后又變成五萬了。這個就是期貨交易，

應該說是把期貨交易的杠桿發揮到了淋漓盡致的地步。

剛好豆油是一個單邊趨勢的行情，五六萬塊錢投資掙錢以后，加碼買進去，

比如原來十手，他一平倉以后變成十二萬了，就買20手，再翻一番的話，買40

手，然后再買80手，很多人覺得很可笑，為什么兩千多萬的時候他不走還在這

里面，其實問問題的那個人是有問題。如果他沒有那種不殺游戲無限開大的話，

他根本到不了2千萬，6萬塊錢到12萬塊錢的時候，他可能不敢再做了，但是

這種游戲玩兒下去，其實無論是兩千多萬也好，5千多萬也好，最終是要回去的，

因為某種程度上，他就是充分的利用杠桿。但是市場不會漲到天上去，豆油不

會漲到跟金子一樣的價。

所以這個人成功也是這樣的，失敗也是很正常的。所以說我想不利的交易

問題也有幾個，投資者可能做交易的時候，對于某一個信號覺得很可靠，很有

依據，所以往往進去以后，首先想到這筆交易可能能掙多少錢，但是從我自己

的，因為交易的時間可能也比較長了，我從個人的角度來說，交易的時候首先

想到這筆錢虧多少錢，掙錢的事情不要錢，為什么？市場進去就掙錢了？實際

上你真正應該管的，一個單子進去以后，立刻怎么辦？所以這個價格止損。還

有一個，其實后面專業比較強一點，兩類，比如價格止損，還有一種，比如你

進去以后，市場不虧多少個點，一直晃來晃去，你也沒有賺錢，有的時候看著

看著這個交易別做了，因為我自己的體會就是真正掙大錢的交易，暴力的交易，

一進去就進錢了，如果老在那磨蹭不動的話，那這筆交易肯定有問題。你也未

必非要等到20點再跑，進去以后兩分鐘不對就跑。有的時候我感覺我下面的人

都不一定理解，進去就平倉，一來就虧了好幾個點，手續費好多，至少5千萬

塊錢肯定是進去的，實際上我簽單以后，立刻感覺這個單不對，這個時候我不

想再看下去了，虧了就虧了，這是一個比較難的。

時間止損

大家可能也可以參考，所以不一定要等到那個價格。時間的止損，我后面

講的有一點太專業化了。原理也就是這個問題，像期貨交易這種風險非常大的

交易，實際上可能對投資者的要求是比較高的，我感覺，作為成功交易的話，

我最希望的時候，最希望的情形是什么？我進去以后，市場立刻給我掙錢，如

果說市場不給我立刻回報的話，我總覺得這筆交易我不想待在里面，我不想參

與市場盤整，我不想調整。因為一旦杠桿，期貨上隨隨便便一調整下來，你受

不了，倉位大了以后，你別說幾百個點調整，就是幾十個點你也受不了，所以

我根本就打心眼里不愿意調整，我寧可錯過行情，比如手頭有利潤，一筆單子

漲了50個點也好，80個點也好，有回頭態勢的話我就跑，跑完了我再進去，假

如我進不去沒關系，我就等新的機會，不要參與市場調整。所以這也是我個人

的一點，不一定對，不參與調整，不參與盤整。

如果是長期有贏利的單子，還是應該適當的保護一下自己，掙了錢也不想

平倉，那好，你就把利潤的空間，就是主動的往上提，比如說現在已經掙了80

我一手賺了一萬多塊錢，這個手做的很好。后來達到最低的時候，我覺得不管

明天跌多少，我不掙那個錢了，我就到此為止，后來沒想到又上來了，如果不

撤的話就賺不到錢了。

行為模式

前面講的是整體投資交易的各個環節，從進場，到風險管理，到贏利的倉

位的處理，和虧損的交易的處理，大概是交易的流程里面的。然后第二個問題，

就是你知道了這么一個基本的交易的路數，實際上還有一個知行合一的東西，

知行合一的問題可能還是很難東西，交易在某種程度上人家說是心理游戲，這

個也是有道理的。我想做期貨打個比方，做期貨為什么難呢？你比如說在地上

給你某一個平衡木，很窄的，你可能在上面來來回回走沒有問題。假如把這個

平衡木上到50米的高空，讓你從這頭走到那頭，你可能爬都爬不過去，別說走

了。難道說你不會走路了嗎？當然不是，其實你的心理已經徹底控制了你的思

維和行為。做期貨難可能就是難在這里，因為你面對的是市場的誘惑，面對著

跑了，可能就是他的交易，一開盤的時候，頭一天的交易就虧損，結果后來看

看他的交易，真是這個點跑了，成熟的交易員，他的行為是可以預測的。不可

能因為虧錢了我等等，他肯定不會等。因為他可能以前曾經嘗過等下去的味道

不太好，所以他覺得還是趕快的走了，即使后來黃金漲的很高，那是后來的事

情，但是我是不會參與調整的，我也不會等著你市場調整，我直接等它回來，

這個交易拜拜。本來因為按正常情況下，前一天突破了上去了就上去了，如果

上去了直接上去了，那我肯定要在這里的，不會走，但是如果不上去了，就算

了，這個交易失敗了，交易失敗并不意味著你對市場的最終的判斷是錯誤的，

而是從你整體交易的風險角度，帳戶的安全性角度來講，這個交易到此為止。

基本面VS技術面

市場趨勢和模型是我交易的唯一東西。當然我也看報道，整體供求關系，

這不會作為我做交易依據的，只是大概的，大豆類供求關系怎么樣，全球天氣

也好，庫存也好，銷售也好，偶爾也會去看一下分析報告，但是真正讓我操作

肯定是市場趨勢和交易模型。

易模型。這些工具和模型既包括可以規則化的關鍵點突破交易法、2B交易法、

55天均線交易法等，也包括難以用話語說清楚的市場交易經驗和感覺。而資金

和倉位管理方法則是指投機者要有一套進行風險控制的、穩健的操作策略，包

括試探——加碼交易策略、時間止損、價格止損、止盈等等。

新手建言

市場是最好的老師。每天面對市場價格波動，如果把市場價格波動比作一

匹脫韁的野馬，期貨操盤手最需要解決的是如何理解波動、駕御波動、戰勝波

動，最終成為駕御野馬的高超騎手。期貨市場是一個對手交易的一個市場，面

對同一個市場，為什么會有巨大的多空戰爭，無數人在做多的同時還有無數人

卻在同一瞬間放空，投機者你買我賣針鋒相對？市場交易這場戰爭背后的原因

是投機者之間對市場理解的哲學的不同。

探求期貨制勝之道，除個人天分外，時間才是最好的老師。你可以輕松掌

握期貨交易的知識或交易技巧，但要提高投機者的修養與境界絕非一日之功，

因為最終決定投資者命運的是投資者個人的綜合素質，更進一步，個人修養與

境界建立在投機者對市場的理解和對自我的反省與重塑基礎之上，而這些都需

要投機者在期貨交易實踐中對市場的長期感悟并形成正確認識、對自我人性弱

點深刻反省并進一步修正。正如華爾街操盤高手所言：“我的耀眼的投資績效

完全是在于我28年來錯誤經驗的累積”