無(wú)需要太多

龍?jiān)雌诳W(wǎng)

谷歌公司的財(cái)務(wù)故事

作者：談多嬌

來(lái)源：《會(huì)計(jì)之友》2013年第32期

一、谷歌的品牌故事

全球領(lǐng)先的市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)MillwardBrown（明略行）評(píng)選出2013年世界最具影響力的五

大品牌，谷歌公司（GoogleInc.）憑借1137億美元的品牌價(jià)值排名第二，僅次于蘋果公司。

1998年9月7日，LarryPage和SergeyBrin在斯坦福大學(xué)的學(xué)生宿舍內(nèi)以私有股份公司的

形式創(chuàng)立谷歌公司。2004年8月19日，谷歌公司的股票在納斯達(dá)克（Nasdaq）上市。上市九

年來(lái)，谷歌公司股票的市場(chǎng)價(jià)值大幅上漲的同時(shí)保持較低的市盈率，一直受到華爾街分析師的

青睞。作為全球最大的搜索引擎，谷歌公司在世界范圍內(nèi)用戶最多，影響最廣，在美國(guó)《財(cái)

富》雜志發(fā)布的2013年美國(guó)“最適宜工作的100家公司”排行榜上蟬聯(lián)冠軍。

Google公司總部位于加利福尼亞山景城，在全球各地設(shè)有銷售和工程辦事處，其網(wǎng)絡(luò)信

息服務(wù)、硬件產(chǎn)品、操作系統(tǒng)和“娛樂(lè)生態(tài)環(huán)境”等產(chǎn)品地毯式滲透于現(xiàn)代人生活的方方面面。

2013年3月，谷歌公司還進(jìn)軍電商行業(yè)，推出購(gòu)物快遞服務(wù)。谷歌公司的產(chǎn)品和服務(wù)要做到

“確解用戶之意，切返用戶之需”，為所有用戶提供更高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品和服務(wù)。

作為網(wǎng)絡(luò)公司的先鋒和代表，谷歌公司龐大的數(shù)據(jù)中心是最具價(jià)值的網(wǎng)絡(luò)資源，其日進(jìn)斗

金的商業(yè)模七夕菜譜 式更是網(wǎng)絡(luò)公司的魅力所在。破解谷歌公司在十五年的時(shí)間內(nèi)達(dá)到驚人增漲的密

碼，需要詳細(xì)研究谷歌公司隱藏于數(shù)據(jù)叢中的財(cái)務(wù)故事。

二、谷歌公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）并購(gòu)帶來(lái)增長(zhǎng)

從資產(chǎn)負(fù)債表上看，截至2012年12月31日，谷歌公司賬面資產(chǎn)高達(dá)938億美元，近三

年資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了將近兩倍。規(guī)模擴(kuò)張?jiān)从谄漕l繁的并購(gòu)。并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的一種“加

速器”。谷歌公司認(rèn)真選擇并購(gòu)對(duì)象對(duì)原有業(yè)務(wù)或即將開(kāi)發(fā)的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，形成一個(gè)完整的

產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)。谷歌公司很少對(duì)一些全新的創(chuàng)新機(jī)會(huì)如無(wú)人駕駛汽車這種實(shí)驗(yàn)性的項(xiàng)目進(jìn)行投

資，做到在發(fā)展的同時(shí)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2001年至2012年底，谷歌公司已收購(gòu)120多家企業(yè)，

最大的一樁是2011年8月斥資125億美元收購(gòu)移動(dòng)設(shè)備制造商摩托羅拉移動(dòng)，此次收購(gòu)也意

味著谷歌首次將目光瞄向了自己并不熟悉的硬件領(lǐng)域。

從利潤(rùn)表上看，谷歌公司2010—2012財(cái)年的營(yíng)業(yè)收入分別為293、379和502億美元，三

年內(nèi)增長(zhǎng)70%。與營(yíng)收上漲相對(duì)應(yīng)的是谷歌公司近三個(gè)財(cái)年的凈利潤(rùn)率分別為中國(guó)烹飪 29%、25.7%和

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21%，呈逐年下降的趨勢(shì)。原因之一是由于新產(chǎn)品Nexus7的發(fā)布，導(dǎo)致2012年度營(yíng)銷費(fèi)用激

增，拖累了凈利率；原因之二是雖然并購(gòu)成就了谷歌公司的持續(xù)發(fā)展，但同時(shí)也是其發(fā)展路上

的一個(gè)障礙。最近兩個(gè)財(cái)年谷歌凈利潤(rùn)率大幅下降與收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)有關(guān)，2012年度與收

購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)有關(guān)的重組和相關(guān)支出總額為3.49億美元，遠(yuǎn)高于該業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入，即摩

托羅拉移動(dòng)業(yè)務(wù)尚在虧損開(kāi)學(xué)前一天 狀態(tài)。但谷歌公司創(chuàng)始人信奉這樣的理念：允許人們失敗。盡管在并

購(gòu)擴(kuò)張過(guò)程中會(huì)花費(fèi)大量時(shí)間和金錢，但正是多年來(lái)諸如此類的實(shí)踐和探索，才確立了谷歌今

天的地位。

從現(xiàn)金流量表上看，截至2012年末，谷歌公司持有的現(xiàn)金和短期投資總額為481億美

元，公司員工的人均現(xiàn)金流位列全世界第一。高額的現(xiàn)金儲(chǔ)備保證了其在擴(kuò)張并購(gòu)過(guò)程中“突

襲的戰(zhàn)略能力”，如2011年動(dòng)用125億美元收購(gòu)摩托羅拉移動(dòng)。與蘋果持有1371億美元現(xiàn)金

遭到了投資人的詳查、面臨著把更多現(xiàn)金返還給投資人的壓力不同，谷歌公司定期將現(xiàn)金使用

情況的綜述提交給公司董事會(huì)，確保現(xiàn)金托管符合股東的最佳利益。從報(bào)表上看，產(chǎn)生于經(jīng)營(yíng)

活動(dòng)的巨量現(xiàn)金流支撐了其投資創(chuàng)新活動(dòng)的現(xiàn)金需求。近三年谷歌cmd怎么以管理員身份運(yùn)行 公司不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品，如

GoogleNow、谷歌眼鏡等產(chǎn)品都代表了人類與技術(shù)互動(dòng)的新范式。市場(chǎng)上有戲言：蘋果公司活

在當(dāng)下，谷歌公司投資未來(lái)。

（二）安全成就實(shí)力

從償債能力指標(biāo)上看，谷歌公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率都處于極度安全的區(qū)

域。

2012和2011年末谷歌公司的流動(dòng)比率高達(dá)4.2和5.9，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人們對(duì)流動(dòng)比率的預(yù)警

設(shè)置。由于現(xiàn)金充足，加上網(wǎng)絡(luò)公司的經(jīng)營(yíng)特征，谷歌公司在2011年以前幾乎沒(méi)有存貨，只

是2012年因?yàn)槭召?gòu)摩托羅拉及開(kāi)發(fā)系列產(chǎn)品才出現(xiàn)存貨。因此其流動(dòng)比率與速動(dòng)比率幾近相

等。

谷歌公司保持極度自由的資本結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，2012年末其資產(chǎn)負(fù)債率在6%以

下。公司保持如此自由的資本結(jié)構(gòu)是為了保持戰(zhàn)略靈活性，為此不惜付出機(jī)會(huì)成本。在股權(quán)內(nèi)

部結(jié)構(gòu)安排上，谷歌公司還做到同股不同權(quán)，原始股（B股）有10倍于公開(kāi)交易股票（A

股）的投票權(quán)，且A股不得兌換B股，B股則不能交易，只能兌換成A股才可出售，保證了

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)。

（三）高效支撐福利

高福利、高薪酬，再加上貼心的人文關(guān)懷，如此梧桐樹(shù)，必招金鳳凰。在人才市場(chǎng)上，成

為谷歌的一員并為其甘效犬馬之勞是很多人的夢(mèng)想。支撐高福利的是公司高效的經(jīng)營(yíng)效率。雖

然存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，但由于谷歌公司業(yè)務(wù)的特殊性，其資產(chǎn)負(fù)

債表上長(zhǎng)期沒(méi)有存貨金額。即使2012年報(bào)表中出現(xiàn)了5億美元減肥笑話 的庫(kù)存，這個(gè)金額與公司高額

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的營(yíng)收相比，也只能算是九牛一毛，所以存貨周轉(zhuǎn)率幾乎沒(méi)有計(jì)算的意義。谷歌公司2010—

2011財(cái)年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.84、6.14和5.86，在收入不斷上漲的情況下維持穩(wěn)定的

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這也從另一個(gè)方面說(shuō)明谷歌公司產(chǎn)品的市hours怎么讀 場(chǎng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大。谷歌公司近三

財(cái)年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均在0.5左右，說(shuō)明公司的全部資產(chǎn)兩年時(shí)間周轉(zhuǎn)一次。作為總資產(chǎn)規(guī)模

極大的一個(gè)公司帝國(guó)來(lái)說(shuō)，高達(dá)0.5的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率足以說(shuō)明谷歌公司強(qiáng)勁的營(yíng)運(yùn)能力。

在如此高效率背后，是谷歌公司類似于蘋果公司的杠桿型經(jīng)營(yíng)模式。這里的杠桿不是指負(fù)

債帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿，而是通過(guò)利用其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的增長(zhǎng)。谷歌公司和蘋果公司在

智能手機(jī)界的領(lǐng)導(dǎo)地位很大程度上是依靠其開(kāi)發(fā)的一個(gè)技術(shù)平臺(tái)，并通過(guò)第三方開(kāi)發(fā)者制作出

自己的應(yīng)用程序來(lái)不斷充實(shí)這個(gè)平臺(tái)。谷歌公司和蘋果山西省警察學(xué)院 公司熟練利用那些心甘情傅雷家書(shū)讀書(shū)筆記摘抄 愿、滿懷渴望

的開(kāi)發(fā)者通過(guò)虛擬市場(chǎng)銷售自己的“產(chǎn)品”。這種杠桿型經(jīng)營(yíng)模式無(wú)需要太多的初期投資，通過(guò)

參與者之間的互動(dòng)就可以達(dá)到資源互通，形成一個(gè)良好的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高效

率運(yùn)營(yíng)。

（四）研發(fā)保證盈利

從盈利能力上看，谷歌公司強(qiáng)勁的盈利能力一直引起全世界的矚目，其中廣告盈利是主要

盈利模式。2010—2012財(cái)年谷歌公司的銷售毛利率分別為64.5%、65.2%和58.9%，這一指標(biāo)

甚至明顯高于蘋果公司。即便在這樣的銷售毛利率光環(huán)下，在谷歌公司的所有產(chǎn)品中還有47

個(gè)產(chǎn)品沒(méi)有為谷歌公司及其股東帶來(lái)任何收益。與利潤(rùn)快速增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的是谷歌公司的研發(fā)支

出非常高，近年來(lái)研發(fā)支出占銷售收入的13%左右。正是由于如此高昂的研發(fā)支出才成就了全

球最大搜索引擎的谷歌帝國(guó)。此外，谷歌公司成本控制方面令對(duì)手不寒而栗。根據(jù)美國(guó)稅法，

美國(guó)公司的海外利潤(rùn)要繳納25%～35%的稅，而谷歌公司每年支付的稅率只有2.4%。其秘密

就是轉(zhuǎn)移價(jià)格的避稅高招，通過(guò)注冊(cè)不同的離岸公司作為子公司，再利用不同子公司之間倒

賬，將收入轉(zhuǎn)到低稅率的避稅天堂，將支出轉(zhuǎn)到高稅收的國(guó)家和地區(qū)。谷歌公司所售出的是知

識(shí)產(chǎn)權(quán)，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)難以定價(jià)，也沒(méi)有統(tǒng)一的計(jì)稅公式可以套用，公司借助不同國(guó)家的稅收差

異達(dá)到避稅目的。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，谷歌公司的財(cái)務(wù)實(shí)力可以總結(jié)為快速增長(zhǎng)的規(guī)模、安全的資本結(jié)構(gòu)、高效的資

金管理和可觀的盈利能力。但對(duì)于谷歌公司的未來(lái)而言，能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，則有很多變

數(shù)。其一，快增擴(kuò)張過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。在完成對(duì)摩托羅拉移動(dòng)的收購(gòu)后，初一必讀書(shū)目 谷歌公司的利潤(rùn)率將降

低600個(gè)基點(diǎn)。谷歌公司憑借著簡(jiǎn)單易用的網(wǎng)站改革了網(wǎng)絡(luò)搜索市場(chǎng)，但在過(guò)去兩三年內(nèi)接連

進(jìn)軍了電視、Android手機(jī)系統(tǒng)和音樂(lè)銷售領(lǐng)域，使得投資者越發(fā)難以看清谷歌公司。谷歌公

司是否擁有足夠清晰的創(chuàng)收戰(zhàn)略？能否從Android和Google+等一系列新項(xiàng)目中獲得增長(zhǎng)？其

二，盈利的可持續(xù)性。谷歌的盈利來(lái)源主要有Google+社交網(wǎng)絡(luò)、Android智能手機(jī)操作系

統(tǒng)、斥資16.5億美元收購(gòu)的視頻網(wǎng)站YouTube。Android已經(jīng)成為全球第一大智能手機(jī)操作系

統(tǒng)，超過(guò)了蘋果iPhone所使用的iOS。YouTube每天的視頻觀看量達(dá)到40億次，而Google+

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的注冊(cè)用戶也已經(jīng)達(dá)到9000萬(wàn)。但現(xiàn)在還難以判斷谷歌公司最終能通過(guò)廣告等渠道從這些基

本免費(fèi)的服務(wù)中獲得多少收入，而且很多新業(yè)務(wù)并不像谷歌公司主導(dǎo)的搜索廣告市場(chǎng)那樣利潤(rùn)

豐厚。要保持增長(zhǎng)，谷歌公司就需要獲取更多的內(nèi)容，以便通過(guò)廣告賺錢，尤其是當(dāng)科技版圖

和消費(fèi)者的上網(wǎng)習(xí)慣不斷變化時(shí)，他們?cè)噲D在社交媒體和電視領(lǐng)域再續(xù)輝煌，但這項(xiàng)戰(zhàn)略的成

本并不低。為了獲取新的內(nèi)容，需要投入巨資建設(shè)或購(gòu)買平臺(tái)，這些都對(duì)谷歌公司的利潤(rùn)構(gòu)成

了壓力。