第四章 投資管理
2. 項目投資決策中，完整的項目計算期是指( )。
A.建設期 B.生產經營期
C.建設期+達產期 D.建設期+運營期
4. 凈現值屬于（ ）。
A.靜態評價指標
B.反指標
C.次要指標
D.主要指標
5．按照投資行為的介入程度，可將投資分為（ ）。
A.直接投資和間接投資 B.生產性投資和非生產性投資
C.對內投資和對外投資 D.固定資產投資和信托投資
6．甲企業擬建的生產線項目，預計投產第一年初的流動資產需用額為50萬元，流動
負債需用額為25萬元，預計投產第二年初流動資產需用額為65萬元，流動負債需用額為30萬元，則投產第二年新增的流動資金投資額應為（ ）萬元。
A.25 B.35
C.10 D.15
7. 某投資項目年營業收入為180萬元，年付現成本為60萬元，年折舊額為40萬元，所得稅稅率為25%，則該項目年經營凈現金流量為（ ）萬元。
A.81.8 B.100
C.82.4 D.76.4
8. 下列投資項目評價指標中，不受建設期長短、投資回收時間先后及現金流量大小影響的評價指標是（ ）。
A.靜態投資回收期 B.總投資收益率
C.凈現值率 D.內部收益率
9．某投資項目原始投資為12000元，當年完工投產，有效期3年，每年可獲得現金凈流量4600元，則該項目內部收益率為( )。
A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68%
10．如果某一投資方案的凈現值為正數，則必然存在的結論是（ ）。
A.投資回收期在一年以內 B.凈現值率大于0
C.總投資收益率高于100％ D.年均現金凈流量大于原始投資額
12．已知某投資項目的原始投資額為350萬元，建設期為2年， 投產后第1至5年每年NCF為60萬元，第6至10年每年NCF為55萬元。則該項目包括建設期的靜態投資回收期為( )年。
A.7.909 B.8.909 C.5.833 D.6.833
15.下列指標的計算中，沒有直接利用凈現金流量的是( )。
A．凈現值 B. 凈現值率
C．內部收益率 D．總投資收益率
16．若某投資項目的凈現值為15萬元，包括建設期的靜態投資回收期為５年，項目計算期為７年，運營期為６年，則該方案（ ）。
A．基本不具備財務可行性
B．基本具備財務可行性
C．完全不具備財務可行性
D．完全具備財務可行性
17．某投資項目原始投資額為100萬元，使用壽命10年，已知該項目第10年的經營凈現金流量為25萬元，期滿處置固定資產殘值收入及回收流動資金共8萬元，則該投資項目第10年的凈現金流量為( )萬元。
A．8 B．25
C．33 D．43
18. 下列投資項目評價指標中，不受建設期長短、投資回收時間先后及回收額有無影響的評價指標是( )。
A．靜態投資回收期 B．總投資收益率
C．凈現值率 D．內部收益率
19.下列不屬于靜態投資回收期缺點的是（ ）。
A.沒有考慮回收期滿后繼續發生的現金流量
B.無法直接利用凈現金流量信息
C.不能正確反映投資方式不同對項目的影響
D.沒有考慮資金時間價值因素
20. 若設定折現率為i時，NPV＞0，則（ ）。
A.IRR＞i，應降低折現率繼續測試 B.IRR＞i，應提高折現率繼續測試
C.IRR＜i，應降低折現率繼續測試 D.IRR＜i，應提高折現率繼續測試
22．下列方法中，可以適用于原始投資額不相同、特別是項目計算期不相等的多方案的比較決策的有（ ）。
A．凈現值法 B.凈現值率法 C.差額投資內部收益率法 D.年等額凈回收額法
23．某企業購置一國內標準設備，增值稅發票上，金額為500萬元，稅額為85萬元，國內運雜費率為2%，則國內標準設備購置費為（ ）萬元。
A. 596.7 B. 510 C.595 D.511.7
24. 某投資方案，當貼現率為16%時，其凈現值為338元，當貼現率為18%時，其凈現值為-22元。該方案的內部收益率為( )。
A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%
25. 已知某投資項目的項目計算期是8年，資金于建設起點一次投入，當年完工并投產，若投產后每年的現金凈流量相等，經預計該項目包括建設期的靜態投資回收期是2.5年，則按內部收益率確定的年金現值系數是( )。
A.3.2 B.5.5 C.2.5 D.4
參考答案及解析
一、單項選擇題
1．【答案】C
【解析】直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉移交付給被投資對象使用的投資，包括企業內部直接投資和對外直接投資，前者形成企業內部直接用于生產經營的各項資產，如各種貨幣資金、實物資產、無形資產等，后者形成企業持有的各種股權性資產。
2.【答案】 D
【解析】 本題考點是項目投資的基本概念。項目計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間，包括建設期和運營期。運營期又包括試產期和達產期兩個階段。
3. 【答案】B
【解析】按照投資行為的介入程度，將投資分為直接投資和間接投資；按照投入的領域不同，將投資分為生產性投資和非生產性投資；按照投資的方向不同，將投資分為對內投資和對外投資；按照投資的內容不同，將投資分為固定資產投資、無形資產投資、流動資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等多種形式。
4. 【答案】D
【解析】凈現值屬于動態評價指標、正指標和主要指標。
5．【答案】A
【解析】投資按投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。
6． 【答案】C
【解析】投產第一年的流動資金需用額=50-25=25（萬元）
首次流動資金投資額=25-0=25（萬元）
投產第二年的流動資金需用額=65-30=35（萬元）
第二年流動資金投資額=35-25=10（萬元）
7. 【答案】B
【解析】年經營凈現金流量=（180-60-40）×（1-25%）+40=100（萬元）。
8. 【答案】B
【解析】總投資收益率=年息稅前利潤或年平均息稅前利潤/項目總投資×100%，從上式可以看出，總投資收益率指標不受建設期長短、投資回收時間先后及現金流量大小影響。
9．【答案】A
【解析】原始投資=每年現金凈流量×年金現值系數。
則：年金現值系數＝原始投資÷每年現金凈流量
(P／A，i，3)= 12000÷4600＝2.6087
查表與2.6087接近的現值系數，2.6243和2.5771分別指向7%和8%，用插值法確定該項目內部收益率=7%+
=7.33%。 10．【答案】B
【解析】凈現值率是凈現值與投資現值之比, 凈現值為正數，則凈現值率大于0。
11．【答案】B
【解析】 
（萬元）
12．【答案】A
【解析】不符合簡化計算法的特殊條件，按一般算法計算。
包括建設期的靜態投資回收期=7+50/55=7.909(年)
13. 【答案】B
【解析】本題的考點是流動資產需用額的估算公式。
14. 【答案】C
【解析】投資決策使用的數據，都是關于未來的預計數據。
15. 【答案】 D
【解析】本題的考點是各投資決策評價指標的特點。總投資收益率是以利潤為基礎計算的指標，不受現金流量的影響。
16．【答案】B
【解析】若主要指標結論可行，次要或輔助指標結論也可行，則完全具備財務可行性；若主要指標結論可行，而次要或輔助指標結論不可行，則基本具備財務可行性；若主要指標結論不可行，而次要或輔助指標結論可行，則基本不具備財務可行性；若主要指標結論不可行，次要或輔助指標結論也不可行，則完全不具備財務可行性。該方案凈現值大于0，所以按主要指標看是可行的，但其靜態投資回收期大于項目計算期的一半，按靜態投資回收期看其不可行，屬于主要指標可行，次要指標不可行的情況，所以基本具備財務可行性。
17．【答案】 C
【解析】本題的考點是凈現金流量的確定。該投資項目第10年的凈現金流量=經營現金凈流量+回收額=25+8=33（萬元）
18. 【答案】B
【解析】總投資收益率是指達產期正常年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤與項目總投資的百分比，所以不受建設期長短影響。此外它不考慮時間價值，所以不受投資回收時間先后的影響。
19. 【答案】B
【解析】靜態投資回收期的缺點是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續發生的現金流量，不能正確反映投資方式不同對項目的影響。
20. 【答案】B
【解析】若設定折現率為i時，NPV＞0，由于內部收益率為凈現值等于零的折現率，則說明要想使得凈現值由大于零向等于零靠近，即凈現值變小，只有進一步提高折現率，此時內部收益率大于測試比率。
21. 【答案】D
【解析】本題的主要考核點是計算內部收益率的特殊方法的應用前提。計算內部收益率的特殊方法，即根據普通年金現值系數查表，然后用內插法的方法計算的條件有兩個：（1）項目的全部原始投資均于建設起點一次投入，建設期為零；（2）投產后每年凈現金流量相等，即投產后第1至第n期凈現金流量為普通年金形式。
22．【答案】D
【解析】選項A、B適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策，選項C適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。年等額凈回收額法、方案重復法、最短計算期法適用于原始投資不相同、特別是項目計算期不同的多方案比較決策。
23．【答案】A
【解析】國產設備購置費的估算公式如下：
設備購置費用=設備含稅購買成本×（1+運雜費率）
=(500+85)×(1+2%)
=596.7(萬元)
24. 【答案】C
【解析】利用插補法
內部收益率=16%+(18%-16%)×[338/（338+22）] =17.88%
