倪筱楠，徐美玲：基于民營上市公司債務融資結構分析
生資金中斷；一般情況下，長期負債是用于固定資產構建等周期較長的生產活動，企業長期負債越多，企業占用資金時間較長，在一定程度上是擴大了資金的回收期，使資金能夠穩定運轉。
2?債務融資結構對長期償債能力的影響
短期負債和長期負債越多，長期償債能力越弱，反之則相反。短期負債和長期負債都在一定程度上決定或者影響著未來公司能否償還債務的能力。短期負債多，企業缺少資金的支持，就極可能導致無法正常運營，從而使企業的壽命縮短，無法償還債務；長期債務過多，極有可能會是生產活動經營過程中缺乏資金或者即使經營活動到期，回收的資金也無法償還債務。
二、民營上市公司債務融資結構對企業財務績效影響分析
（一）對企業財務績效的積極影響
1.岀現財務杠桿效應
財務杠桿效應給公司發展帶來的利弊是根據實際情況來反映的，既有好處也有壞處，應當辯證分析與對待。當企業息稅前利潤有下降趨勢或下降時，財務杠桿效應給公司帶來的反應會使得公司股東的每股收
益增長幅度降低，反之則會導致股東的收益上升，公司價值增加，所以，當債務占適當比重的時候，財務杠桿效應能夠發揮到極致，對公司未來發展起到促進作用。
2?產生稅盾作用
通過對MM定理進行進一步的分析與修訂。舉債融資不同于股票融資主要就是其債務利息具有抵稅作用，其利息在稅前扣除，而在股權融資中股息在稅后支付的納稅特點可知，股權融資不會有償債壓力但是并不產生稅務抵消作用。因此，公司通過提高整體的負債融資水平，即增加負債融資比率來避稅，享受稅收優惠政策制度的支持，提高節稅效應促進企業市場價值的增加。
（二）對企業財務績效的消極影響
1.導致債務融資風險變高
公司資本結構中，債務一般維持在40%左右，這樣其既能起到抵稅作用還不會增加公司的財務風險，若債務融資比率過高，就會給企業造成資不抵債現象，甚至會導致資金鏈斷裂，如果一旦外部經濟環境發生較大變化時，公司資金的抵抗風險能力及應變能力就會變差，這樣極易導致公司財務困難，公司無法短期籌集資金償還債務，影響公司的信譽，上市公司的績效也會隨之大大降低。
2?帶來債務融資代理成本問題
如果公司某項決策對企業的債券人和股東之間造成了糾紛，就會產生代理成本，進而產生激勵成本。公司的投資方式倘若選擇利用公司債務融資所獲得的資金來對高風險項目進行投資，若成功，反饋的效應是公司獲得較高的收益，但債權人僅僅只是得到相應固定的利息；若失敗，債權人損失利息，甚至連本金都無法收回［3］。對于股東來說，其利益則是與公司盈利息息相關。
三、優化民營上市公司債務融資結構對策
（一）打通多方融資渠道
現在企業大多形成固化思維，局限于現在常見的融資方式，企業更加需要拓展融資渠道，首先充分利用現有的國家新興融資方式，比如：影視產業新興的版權信托融資；其次，企業可以合理搭配融資的方式：長期與短期相結合，債券種類多樣化等；最后，企業還可以與國際接軌，提高自身企業的信譽，樹立品牌形象，進行商業信用融資，利用國外的融資環境，進行國外融資。
（二）強化對融資的風險管理
企業需要建立專業的內部風險評價系統，綜合考慮所有風險有關事項，組織各單位部門做好前期的可行性報告和論證，激勵員工在各個有可能產生風險的環節做好內控，提前請專家或相關領域人員合理預估風險，不定期檢測風險，定期檢查風險較高的項目，不斷地調整融資結構和融資期限，定期檢查各個項目的資金利用率和資金回收率，增強對風險的控制管理能力。
（三）加強與各大銀行的緊密聯系
銀行作為融資的主要渠道，保持與各大銀行的緊密聯系尤為重要。銀行對企業的貸款主要是從企業的價值以及信譽等方面進行評估，從而，企業與銀行保持良好的關系就要守信，提高企業的品牌形象，定期還款等，此外，企業還要主動向銀行匯報近期業績，以及銀行比較關心的償債能力等指標，讓銀行資金明確資金的使用去向及其效益，增加銀行的信心以及信賴度。
［參考文獻］
［1］隋忠超.民營企業債務融資風險及防范對策研究一以輝山乳業為例［D］.昆明：云南財經大學，2018.
［2］崔秀梅，夏志禹，殷亮.債務融資結構對企業償債能力的影響研究以我國房地產行業上市公司為例［J］.市場周刊（理論研究），2018（2）:7-9.
［3］陳思彤.上市電力企業債務融資結構對企業財務績效的影響分析［D］.南昌：華東交通大學，2018.
［責任編輯：趙磊］《經三濟》
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