法國興業(yè)銀行巨虧案

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千里之堤，潰于蟻穴

—案例“法國興業(yè)銀行巨虧案”分析

一、案例介紹

時間：2008年1月24日

地點：巴黎，銀行總部

背景：①美國發(fā)生次貸危機，全球主要金融市場動蕩不穩(wěn)。

②法國興業(yè)銀行，作為法國第二大銀行，世界上最大衍生交易市場的領(lǐng)導者，已

在次貸危機中虧損20.5億歐元（包括11億歐元與美國次貸市場相關(guān)的資產(chǎn)、5.5

億歐元與美國債券保險商相關(guān)的資產(chǎn)以及4億歐元的其他損失）。

事件回放：一心想成為明星交易員的法國興業(yè)銀行負責對沖歐洲股市的股指期貨交易員

——熱羅姆·蓋維耶爾利用銀行漏洞，通過侵入數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)、濫用信用、偽造及使用

虛假文書等多種欺詐手段，擅自投資歐洲股指期貨，造成該行稅前損失49億歐元(約

560億人民幣)。該行股票當天下跌4.1%。這次案件觸發(fā)了法國乃至整個歐洲的金融震

蕩，并波及全球股市，引發(fā)暴跌。

早在2005年6月,他利用自己高超的電腦技術(shù),繞過興業(yè)銀行的五道安全限制,開始

了違規(guī)的歐洲股指期貨交易，“我在安聯(lián)保險上建倉,賭股市會下跌。不久倫敦地鐵發(fā)生

爆炸,股市真的大跌。我就像中了頭彩……盈利50萬歐元。”2007年,凱維埃爾再賭市場

下跌,因此大量做空,他又賭贏了,到2007年12月31日,他的賬面盈余達到了14億歐元,

而當年興行銀行的總盈利不過是55億歐元。更致命的是，該名員工利用其在興業(yè)銀行

工作的經(jīng)驗，輕而易舉騙過了該行的安保系統(tǒng)。涉案的交易員已經(jīng)承認了自己的不當行

為，而相關(guān)的解聘程序“已經(jīng)啟動”，興業(yè)還對其提出了法律訴訟，相關(guān)部門的直接負

責人也將離職。欺詐事件曝光后，興業(yè)董事長兼總裁溥敦(Daniel Bouton )曾提出辭職，

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但董事會拒絕了他的請求。該行已就此次事件向全體股東公開致歉。此次興業(yè)銀行的欺

詐案可能也刷新了一項世界紀錄，就是單筆涉案金額最大的交易員欺詐事件

該事件發(fā)生之后，興業(yè)董事長兼總裁溥敦(Daniel Bouton )提出辭職。該行已就此

次事件向全體股東公開致歉。

法國銀行業(yè)監(jiān)察委員會對法國興業(yè)銀行在風險管理中的失職處以400萬歐元罰款。

（注：法國銀行業(yè)監(jiān)察委員會對大型銀行機構(gòu)的最高處罰金額為500萬歐元。）

反映的主要問題：

（1）高級管理層責任不明,監(jiān)督不力,在銀行內(nèi)部未能創(chuàng)造有影響力的內(nèi)控文化,交

易員凱維埃爾長時間、多次違規(guī)操作,沒有有效監(jiān)督。

（2）對經(jīng)營中的風險缺乏充分的認識和衡量,沒有進行持續(xù)的監(jiān)控,甚至對凱維埃爾

初期違規(guī)操作“帶來”的利潤表示贊賞,進一步助長了他鋌而走險。

（3）各級管理層之間沒有完善的信息交流機制、向上級報告制度,凱維埃爾違規(guī)操

作導致內(nèi)控報警系統(tǒng)報警75次之多,竟然沒有向上成功反映。

（4）問題整改機制無效,凱維埃爾用6封郵件就把問題整改搪塞過去了。

（5）銀行交易員的薪酬問題。在歐洲銀行，交易員是收入最高的群體，為豐厚的

獎金所驅(qū)動，凱維埃爾以身犯險。

二、案例要解決的首要問題

縱觀整個案例,我認為法興目前迫切需要解決的問題是銀行內(nèi)部監(jiān)控管理問題。

內(nèi)部監(jiān)控管理問題是本案例中法興巨虧的癥結(jié)所在，只有找到主要問題所在才能有

的放矢、對癥下藥，實現(xiàn)在次貸危機、銀行巨虧的雙重打擊之下的扭虧和復蘇。

三、案例分析

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1、行業(yè)分析

法國銀行業(yè)全部采取混業(yè)經(jīng)營的模式，允許經(jīng)營包括投資銀行在內(nèi)的所有金融業(yè)

務(wù)。在經(jīng)濟中扮演促進消費，幫助企業(yè)發(fā)展，提供相關(guān)指數(shù)，配合本國央行和歐洲央行

制定的利率政策的重要角色。

截至2008年，法國共有銀行類金融機構(gòu)632家，39700家分支機構(gòu)，40萬名雇

員，ATM51700臺，共管理7200萬個賬戶，銀行業(yè)總資產(chǎn)7.7歐元，其中農(nóng)業(yè)信

萬億

貸銀行、巴黎銀行、興業(yè)銀行、里昂信貸等八大銀行占全國銀行總資產(chǎn)的93%。

這一年，美國次貸危機導致法國銀行股成為股市重災區(qū)，各大銀行股票市值大幅縮

水。

2、事件成因分析

2.1 概念明確

1）金融衍生產(chǎn)品：指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以杠桿性的信

用交易為特征的金融產(chǎn)品。

2）金融衍生交易是一種保證金交易。它是通過預測金融市場未來的走向，付出少

量保證金而從事的一種投機性活動。這種交易風險極大，但是利潤豐厚。這種交易成功

的秘訣就在于：準確把握市場走向，快速完成交易。

3）股指期貨（Stock Index Futures）：全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價

指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個

特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。

2.2 原因探究

從內(nèi)部控制與風險管理的角度來看，這是一起典型的銀行業(yè)操作風險失控事件，其

漏洞與成因包括：

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（一）風險控制不力

國內(nèi)外眾多銀行巨額虧損事件表明操作風險仍是導致衍生工具損失的重要原因。法

興事件中，法興銀行在限額控制、職責分離等方面的漏洞，無疑成為違規(guī)行為滋生的“溫

床”。

首先，限額控制上的缺陷。法興銀行將風險監(jiān)控重點置于交易員的凈額頭寸上，忽

視全部交易的規(guī)模與單邊交易數(shù)額。為此科維爾利用虛構(gòu)的賣出交易數(shù)據(jù)，造成凈頭寸

得以對沖的假象，逃過了這一監(jiān)控措施。此外，歐洲交易所向法興銀行提供的是匯總后

的數(shù)據(jù)，并未具體細分至每位交易員。由于法興銀行在衍生商品交易上素來額度巨大，

所以科維爾的巨額交易數(shù)量并未引起過多懷疑。

其次，職責分離上的失策。西方國家的金融機構(gòu)實行一種類似于暗箱操作的授權(quán)機

制，表現(xiàn)為不同的金融衍生產(chǎn)品交易行為，授予交易員不同的權(quán)利。科維爾在進入法興

銀行工作后，曾供職于中后臺監(jiān)控部門，對于法興銀行的監(jiān)控流程了如指掌。這為其日

后作為交易員的違規(guī)行為提供了職責上的便利。因此，企業(yè)在面臨內(nèi)部職位調(diào)動時，應(yīng)

妥善考慮職責兼容問題。

再次，對內(nèi)外部警示信息的忽視。調(diào)查資料表明，法興銀行對于來自內(nèi)外部的警示

信息并未仔細核查，如2007年11月歐洲期貨交易所曾質(zhì)疑科維爾交易倉位，以及2006

年6月到2008年1月間風險控制系統(tǒng)發(fā)出了74次警報，直到第75次警報的拉響，

才使科維爾的違規(guī)行為得以曝光。

第四，沒用以正確客觀的姿態(tài)看待金融衍生品，特別是股指期貨，只看到它帶來的

巨額利潤，而忽視了它存在的巨大風險。法國興銀行股指期貨投機失敗表明，股指期貨

既有積極一面，也蘊含著巨大的風險，由此可見，衍生期貨市場風險控制至關(guān)重要。

第五，銀行監(jiān)控部門的失職。法興銀行的內(nèi)部報告坦陳“交易部門職員沒有系統(tǒng)地

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執(zhí)行更為詳盡的稽核”，另外該部門也缺乏“確定不良交易存在的手段以及能迅速予以

控制的機制。” 銀行發(fā)言人也在事后承認，銀行早已發(fā)現(xiàn)科維爾在交易中存在的問題，

但并未做深入調(diào)查。此外，法興銀行因沒有投入足夠資源防范交易丑聞已經(jīng)受到法國央

行的警告。

就此看來，法興銀行備受贊譽的風控系統(tǒng)也僅是徒有盛名。而對風險的控制不力，

究竟是緣于巨大金融利益帶來的疏于監(jiān)管還是控制系統(tǒng)本身的錯漏，則值得我們深思。

（二）人性控制失敗

可以說，人的因素是導致法興銀行巨虧的直接原因。科維爾利用其對內(nèi)部控制流程

的熟悉，精心設(shè)計虛假交易，從而逃避內(nèi)部控制系統(tǒng)的監(jiān)控。但個人認為，事件的深層

原因應(yīng)歸咎于法興銀行內(nèi)部控制系統(tǒng)對人性的控制失效。

案發(fā)之后，科維爾的辯詞耐人尋味：“我沒有犯錯，我只是為了給銀行多賺錢”。

顯然，他將違規(guī)行為定位成追求自身與企業(yè)利益的最大化，只是這種對利益最大化的追

求已遠遠超出正當范圍。

此外，科維爾的工作經(jīng)歷使他對內(nèi)部控制流程極為熟悉，從而成功逃避監(jiān)控體系進

行違規(guī)操作。然而，在法興銀行內(nèi)部，熟悉整個內(nèi)部控制流程的遠不止科維爾一人，如

何保證他們的行為守規(guī)、防止第二個科維爾出現(xiàn)？除了在職責分離上的控制措施外，如

何完善內(nèi)部控制環(huán)境、培養(yǎng)組織的風險控制文化、加強人性控制也至關(guān)重要。據(jù)科維爾

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（三）IT控制薄弱

事件發(fā)生后，科維爾被戲稱為“計算機天才”，法國央行行長稱其至少突破了銀行

五個級別的監(jiān)控才獲得巨額投資權(quán)限。在“計算機天才”與IT監(jiān)控系統(tǒng)的較量中，后

者敗下陣來，原因何在？據(jù)法興銀行披露，其內(nèi)控系統(tǒng)要在交易三天后才會對交易進行

核查，法興銀行系統(tǒng)的開發(fā)人員、驗收人員與IT管理人員在一段較長時間內(nèi)對內(nèi)控和

技術(shù)漏洞未能采取有效措施，這些漏洞則被科維爾利用了。同時，為了規(guī)避后臺監(jiān)控，

他還盜用多個系統(tǒng)密碼進行數(shù)據(jù)篡改。

眾所周知，信息化時代，電子信息技術(shù)開始與企業(yè)的各項流程廣泛結(jié)合。所以，防

范計算機技術(shù)風險、保障信息安全問題，成為控制的關(guān)鍵。事實上，法興銀行的風險管

理團隊中擁有IT專家與相關(guān)技術(shù)人員，面對科維爾的違規(guī)及篡改行為卻遲遲未能察覺，

除了風險管理流程存在缺陷外，法興事件也表明，再嚴密的電子監(jiān)控程序，也難免存在

漏洞。計算機控制只是一種手段，其應(yīng)用無法替代業(yè)務(wù)流程的整體控制。過多依賴高科

技手段，忽視基本的流程控制，可能帶來無法估量的嚴重后果。因此，只有實現(xiàn)IT控

制與業(yè)務(wù)流程控制的整合，才能真正應(yīng)對新環(huán)境下出現(xiàn)的各類風險。

（四）內(nèi)部審計失效

法興事件還證明設(shè)計良好的內(nèi)部控制體系，只能為實現(xiàn)企業(yè)目標、控制企業(yè)風險提

供合理而非絕對保證。它存在局限，例外事項、人為操縱或系統(tǒng)故障等因素時刻威脅著

內(nèi)控系統(tǒng)的運行。所以，對內(nèi)控系統(tǒng)的反饋與再監(jiān)控至關(guān)重要。

傳統(tǒng)意義上，從事衍生品交易的銀行往往利用內(nèi)部審計系統(tǒng)來評估與監(jiān)控風險管理

系統(tǒng)的運行，防范可能出現(xiàn)的違規(guī)情況。然而，由于衍生品交易部門給法興銀行創(chuàng)造的

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計部門監(jiān)管時享有的自由度，遠遠大于英美等國的同類銀行。法興銀行的這種監(jiān)管制度

暴露出其風險控制系統(tǒng)與內(nèi)部審計系統(tǒng)之間在協(xié)調(diào)方面還存在漏洞，使得內(nèi)部審計對內(nèi)

部控制的再監(jiān)控作用大打折扣，這也為科維爾的違規(guī)提供了可乘之機。就此，如何發(fā)揮

內(nèi)部審計對內(nèi)控系統(tǒng)的再監(jiān)控效用，再次被提上議事日程。

（五）外部監(jiān)管缺陷

法興事件曝光后，法國銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)受到了質(zhì)疑。公眾指責銀行監(jiān)管機構(gòu)未能有

效防范該案的發(fā)生。政府官員也紛紛表示法國銀行業(yè)監(jiān)管不充分，要求對銀行業(yè)進行

“額外”監(jiān)控。法國金融監(jiān)督委員會更是呼吁，應(yīng)加強銀行業(yè)的抗風險能力。

法興事件暴露出了長期以來歐洲銀行業(yè)自律監(jiān)管模式的缺陷。與美國以交易所、美

國期貨業(yè)協(xié)會以及美國商品期貨交易委員會（CFTC）為主體的三層嚴密監(jiān)管架構(gòu)不同，

歐洲衍生品市場監(jiān)管相對比較寬松，基本上以自律為主。自律監(jiān)管模式無形中將監(jiān)管責

任推向企業(yè)本身，而在追逐利益最大化或是控制體系出現(xiàn)重大缺陷之時，企業(yè)難以對違

規(guī)事件產(chǎn)生有效制約。

此外，信用制度的濫用也是造成法興事件的潛在原因。信用制度雖是西方自由市場

制度的基石，但歐洲的一些交易所基于傳統(tǒng)的理念及競爭需要，將信用制度過度地濫用

于高杠桿效應(yīng)的金融衍生品市場，甚至未要求交易員交足交易保證金。法興事件中，科

維爾刻意選擇未有保證金追繳要求的衍生工具，無疑是利用了外部監(jiān)管體系的缺陷。

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2）重新構(gòu)筑控制和預警程序，這些措施將主要確保相關(guān)信息在不同部門和不同管

理級別之間合理循環(huán)確認；

3）強化機構(gòu)組成和操作風險預防系統(tǒng)，以發(fā)展出交互對應(yīng)的管理結(jié)構(gòu)，來更好管

理包括人力資源方面在內(nèi)的欺詐風險。

4.2 反思與啟示

1）加強信用機構(gòu)的內(nèi)部控制程序。在反映機構(gòu)金融承諾內(nèi)容的總名義數(shù)額上給予

更多注意力。

2）全面的介入風險管理。信用機構(gòu)的管理層應(yīng)該設(shè)立一些包括獨立成員在內(nèi)的委

員會，以管理風險和內(nèi)部監(jiān)控事務(wù)。

3）調(diào)整對于銀行和金融機構(gòu)適用的懲罰方式。為加強銀行管理，2008年8月《經(jīng)

濟現(xiàn)代化法》做出了新規(guī)定，銀行委員會對違規(guī)銀行的罰款上限已升至5000萬歐元。

4）呼吁在國際層面提出即在歐洲以及國際范圍內(nèi)盡快開展加強金融系統(tǒng)內(nèi)部控制、

防止內(nèi)部欺詐。在世界范圍內(nèi)建立風險規(guī)避制度。

五、 對我國銀行金融業(yè)的啟示

5.1行業(yè)現(xiàn)狀

截至2010年6月末，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額87.2萬億元，負債總額82.3

萬億元，分別是2003年銀監(jiān)會剛成立之時資產(chǎn)和負債總額的3.2倍和3.1倍，全部商

業(yè)銀行加權(quán)平均資本充足率從2003年的-2.98%上升到今年二季度末的11.1%，撥備

覆蓋率也大幅增長至186%。2010年英國《銀行家》雜志全球前1000家銀行排名中，

來自中國的銀行從1989年的只有8家上榜增加至84家。

5.2 存在問題

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中國金融業(yè)的發(fā)展剛剛起步，我國金融市場還不發(fā)達，金融創(chuàng)新不多，風險相對而

言不大，因而從客觀角度上講，我國還不存在能夠造成類似法興銀行案件發(fā)生的條件，

但是，仍然不能輕視金融監(jiān)管，怎樣進一步加強銀行業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管仍是中國銀行業(yè)需要

長期關(guān)注的問題。在我國金融業(yè)呈現(xiàn)雙向開放的市場環(huán)境里，如何在內(nèi)部風險管控和外

部市場監(jiān)管方面,將相關(guān)的風險通過制度設(shè)計降低到最小程度,是面臨的嚴峻命題。

縱觀國內(nèi)相關(guān)案件,最突出的問題在于制度沒有得到切實執(zhí)行。

①國內(nèi)商業(yè)銀行在制度建設(shè)上也存在一些問題。例如:有些制度不夠精細化,對某些

關(guān)鍵控制點的規(guī)定存在遺漏,部分制度更新遲緩,未能與業(yè)務(wù)發(fā)展、技術(shù)進步和產(chǎn)品創(chuàng)新

保持同步。

②制度之間不能形成有效的體系,不能很好地銜接,甚至有的規(guī)定相互矛盾;許多制度

沒有進行應(yīng)有的整合。

③一些銀行的經(jīng)營指導思想有誤區(qū),重營銷、輕內(nèi)部管理。例如:我們許多營業(yè)機構(gòu)

的目光局限于完成考核任務(wù),以業(yè)績論英雄,甚至不惜冒著違規(guī)操作的風險以實現(xiàn)短期業(yè)

績,沒有真正做到一只眼看發(fā)展,一只眼看風險。

5.3 啟示

（一）必須高度重視內(nèi)控文化。

交易員之所以有機會超出權(quán)限進行交易，是因為這些企業(yè)對金融市場的風險熟視無

睹，只看到它的高收益，卻忽視了高風險，忽視了對風險的認識與管理。我國商業(yè)銀行

一貫以來都是重發(fā)展文化、輕控制文化，在貸款方面重貸輕管的現(xiàn)象還層出不窮。

（二）時刻防范操作風險。

第一，建立完備的資金交易風險評估和控制系統(tǒng)，就交易品種、交易金額和止損點

等對資金交易員進行授權(quán)，明確規(guī)定允許交易的業(yè)務(wù)品種，確定資金業(yè)務(wù)單筆、累計最

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大交易限額以及相應(yīng)承擔的單筆、累計最大交易損失限額和交易止損點。

第二，根據(jù)權(quán)限等級和職責分離原則，做到前臺交易與后臺結(jié)算分離、自營業(yè)務(wù)與

代客業(yè)務(wù)分離、業(yè)務(wù)操作與風險監(jiān)控分離，建立資金交易中臺和后臺部門對前臺交易的

反映和監(jiān)督機制。

第三，建立完善的衍生產(chǎn)品交易前、中、后臺自動聯(lián)接的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)和實時的風

險管理系統(tǒng)，定期更新衍生產(chǎn)品交易的風險敞口限額、止損限額和應(yīng)急計劃，嚴格審查

交易對手的法律地位和交易資格，對衍生產(chǎn)品交易主管和交易員制定明確的資格認定標

準和實行嚴格的分級授權(quán)制度。

第四，要樹立防范操作風險的意識。銀監(jiān)會一直把加強制度建設(shè)作為一項重點工作

來抓,商業(yè)銀行應(yīng)該充分認識到加強制度建設(shè)的極端重要性,通過進行操作風險的專項檢

查、嚴厲查處和整改違規(guī)問題、完善制度建設(shè)、加強員工教育培訓等措施。深入推進基

礎(chǔ)管理工程。做好規(guī)章制度的清理、修訂工作。加強對各類問題的查處和整改。金融從

業(yè)人員的自身素質(zhì)亟待提高。

（三）不斷完善監(jiān)控系統(tǒng)。

從目前的情況看，我國商業(yè)銀行數(shù)據(jù)信息管理不到位，計算機網(wǎng)絡(luò)管理及開發(fā)風險

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準制度，會計監(jiān)督制度，會計信息控制制度。

參考文獻：

《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》 2004年02月04日

《基于企業(yè)內(nèi)部控制反思“法興事件”》 福州大學管理學院

《法國興業(yè)銀行事件敲響警鐘》 新華網(wǎng) 2008年2月

《千里之堤毀于蟻穴》 東北財經(jīng)大學 戴曉斌 2008年10月

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