C16007股指期貨交易策略介紹答案

單項(xiàng)選擇題

1 .以下哪一項(xiàng)不是利用股票完全復(fù)制現(xiàn)貨指數(shù)的優(yōu)勢？（）

A.流動(dòng)性好

B.沖擊成本低

C.跟蹤誤差小

D.交易成本低

您的答案：D

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

2 .以下計(jì)算最優(yōu)套保比例的方法中，最簡單的是（）。

A. OLS

B. VAR

C. ECM

D.以上答案都不是

您的答案：A

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

3.假設(shè)2015年7月16日，IF1508的價(jià)格為3580點(diǎn)，IF1507的價(jià)格為3800點(diǎn)，IF1507

距離到期日還有2天，投資者認(rèn)為這兩個(gè)合約的價(jià)差不合理，并且預(yù)計(jì)價(jià)差有可能在7 月

合約到期前收斂至0，那么該投資者應(yīng)該進(jìn)行以下哪一項(xiàng)操作？（）

A.做多 IF1507

B.做多 IF1508

C.做多 IF1507、做空 IF1508

D.做多 IF1508、做空 IF1507

您的答案：D

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

、多項(xiàng)選擇題

4.計(jì)算股指期貨無風(fēng)險(xiǎn)套利區(qū)間需要考慮的成本有（）。

A.交易成本

B.資金成本

C.沖擊成本

D.融券成本

您的答案：C,D,B,A

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

5 .目前我國已經(jīng)上市的股指期貨品種有（）。

A.上證50股指期貨

B.中證500股指期貨

C.深證100股指期貨

D.滬深300股指期貨

您的答案：D,B,A

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

6 .已持有股票組合或預(yù)期將持有股票組合的投資者，為了防止股票組合下跌的系統(tǒng)性

風(fēng)險(xiǎn)，從而賣出股指期貨，通常這樣的操作稱為（）。

A.多頭套保

8 .空頭套保

C.買入套保

D.賣出套保

您的答案：A,C

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：0.0

三、判斷題

7 .股指期貨持有成本定價(jià)模型的前提條件是，假設(shè)沒有稅收和交易成本。（）

您的答案：正確

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

8 .系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以規(guī)避；而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)必須通過股指期貨進(jìn)行套

期保值加以規(guī)避。（）

您的答案：錯(cuò)誤

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

9 .股指期貨遠(yuǎn)月合約的流動(dòng)性要強(qiáng)于近月合約。（）

您的答案：錯(cuò)誤

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

10 .股指期貨采用的是實(shí)物交割制度。（）

您的答案：錯(cuò)誤

題目分?jǐn)?shù)：10

一、單項(xiàng)選擇題

1 .套期保值模型中，風(fēng)險(xiǎn)最小化模型是指（）。

A.套期保值比例為1

B.投資者追求套期保值結(jié)束時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小化

C.投資者追求套期保值結(jié)束時(shí)財(cái)富的期望效用最大化

D.期貨和現(xiàn)貨頭寸相反，市值相等

您的答案：B

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

2 .以下哪一項(xiàng)不是利用股票完全復(fù)制現(xiàn)貨指數(shù)的優(yōu)勢？（）

A.流動(dòng)性好

8 .沖擊成本低

C.跟蹤誤差小

D.交易成本低

您的答案：D

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

3 .以下計(jì)算最優(yōu)套保比例的方法中，最簡單的是（）。

A. OLS

B. VAR

C. ECM

D.以上答案都不是

您的答案：A

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

二、多項(xiàng)選擇題

4 .計(jì)算股指期貨無風(fēng)險(xiǎn)套利區(qū)間需要考慮的成本有（）。

A.交易成本

8 .資金成本

C.沖擊成本

D.融券成本

您的答案：A,C,B

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：0.0

5.2015年6月8日，上證50指數(shù)為3100點(diǎn)，IH1506為3250點(diǎn)，IH1506離到期日還

有12天，投資者可以進(jìn)行以下哪些操作？（）

A.正向期現(xiàn)套利

股指期貨遠(yuǎn)月合約的流動(dòng)性要強(qiáng)于近月合約

C.反向期現(xiàn)套利

D.賣出現(xiàn)貨、買入期貨

您的答案：A,B

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

6.已持有股票組合或預(yù)期將持有股票組合的投資者，為了防止股票組合下跌的系統(tǒng)性 風(fēng)

險(xiǎn)，從而賣出股指期貨，通常這樣的操作稱為（）。

A.多頭套保

B.空頭套保

C.買入套保

D.賣出套保

您的答案：D,B

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

三、判斷題

7 .股指期貨持有成本定價(jià)模型的前提條件是，假設(shè)沒有稅收和交易成本。（）

您的答案：正確

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：10.0

8 .系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以規(guī)避；而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)必須通過股指期貨進(jìn)行套

期保值加以規(guī)避。（）

您的答案：正確

題目分?jǐn)?shù)：10

此題得分：0.0

9 .股指期貨遠(yuǎn)月合約的流動(dòng)性要強(qiáng)于近月合約。（）

您的答案：正確

題目分?jǐn)?shù)：10

套期保值

口的 苑范 最優(yōu)套保比率 流程 風(fēng)險(xiǎn)

（一）套期保值交易的目的

一規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

套期彳呆值：在期貨市場建立與現(xiàn)貨市場相反的頭寸，如果價(jià)格發(fā)生變動(dòng)」

則在一個(gè)市場虧損時(shí)，必然在另一個(gè)市場獲利，其盈虧可基本相抵,從而達(dá)到 鎖定

股票市值（保值）的目的.

非系蛻性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資加以現(xiàn)評(píng)；而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)必須通過股指期 貨

進(jìn)行套期保值加以規(guī)避.

注入京存茅頭西保預(yù)期市場近 用內(nèi)

（I

塞上那,為了控制底率,先在股

招那史/行工人苧曲蘭均.

賣出套保〔空頭能保）：的恥卿 投資宮

r

及期市面短期內(nèi)演下趺，為 避免脫由

下注帶來的損攵,妻出胺相 明的應(yīng)

1=1的 類K! 最優(yōu)套保拓率 流程 風(fēng)險(xiǎn)

（二）主要套期保值的類型

基差套保：套期保值匕鑄為工

瞬？

風(fēng)瞄最小化模型;追求吉朗保強(qiáng)束時(shí)風(fēng)臉最，七

N

效用最大化庭!：追求套期保管吉柬時(shí)財(cái)富的期望效 用

品大化

套期保值

目的 夷型 最優(yōu)套保比率 流相 風(fēng)險(xiǎn)

（三）最優(yōu)套保比率

用普通最小二乘回歸方法

最小二乘法切

（0L

來計(jì)算最優(yōu)套期保比率,就 是將期貨

?

收蚤率與現(xiàn)貨組合收 益率進(jìn)行線性回歸

r

最掛套保 比率就是期貨收髀這的

Tfi

回歸系數(shù)：

p

應(yīng)品白回歸模型

CVAR）

勿整與誤差修正模型

［EUM）

套期保值

H舸 類型 最優(yōu)套保比率 流程

目的 類型 最優(yōu)套保比率 就程 風(fēng)險(xiǎn)

套期保值

套期保值

耳的 英殂 員乳套保比率 施程

（五）股指期貨套期保值需留意的風(fēng)險(xiǎn)

■ 基差風(fēng)險(xiǎn)：套期保值是將股票價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成了基差風(fēng)險(xiǎn)， 將一

種波朗例高的風(fēng)瞄轉(zhuǎn)化成一種波朗鉀低的風(fēng)險(xiǎn).基差風(fēng)險(xiǎn) 是股指期貨交易

無法避免的，基差風(fēng)險(xiǎn)的控制主要通過動(dòng)態(tài)調(diào)整套 期保值比率來實(shí)現(xiàn).

■ 流動(dòng)險(xiǎn)：合幻的活眠程度,流動(dòng)資金日環(huán)足被強(qiáng)平,漲跌停成 暫停交

W

易.

■ 展期風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)合約間基差超過正常區(qū)間時(shí)會(huì)產(chǎn)生轉(zhuǎn)倉圓險(xiǎn),轉(zhuǎn)倉成 本主要

由兩個(gè)合約間的基差及交易成本構(gòu)成.

期現(xiàn)套利

原理 成本國流程

(-)期現(xiàn)套利基礎(chǔ)

—股指期貨定價(jià)原理

I

期貨理論價(jià)格］

FV = S

盧-

FVt

;期貨合約在時(shí)］詞時(shí)的價(jià)值

S=tr

期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間時(shí)的價(jià)值

’參數(shù)含義 對時(shí)刻到期的一項(xiàng)投資以連續(xù)復(fù)利計(jì)算

r=T

,

的無風(fēng)姍率(%)

dJ

二股息率婚續(xù)復(fù)計(jì)算(%)

T

二期貨合約到期時(shí)間(年) 心現(xiàn)在的時(shí)間(年)

■ d i ri*■ bi i riri ■■■ ■■■■ ■ rii-B ■ ■BB-i-Bri fcfia ■A■!1-?■ **=*■1 + ??*k i ba B^hii-iib ii■*G*k ■ ■■ a*h!i?b ?d +

-------------- 現(xiàn)金股息是確定的；

必要的假設(shè)條件

,沒有稅收和交易成本.

期現(xiàn)套利

JM

B成本因流程g同陶

(-)期現(xiàn)套利交易成本

牌照士彳包括現(xiàn)貨交易成本及期貨交易成本, ■是套利過程中的顯性成

本 出/T：是套利過程中的

觸酣［

按照一年期存款利率計(jì)算資金成本,

隱性成本

神研

1

冬吐;按照市場瞬時(shí)五檔交易數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)測算 :沖擊成本亦屬于悟性

r

成本

（=）期現(xiàn)套利流程一平倉流程

:正向套利

案例

日期 年月工田

上證現(xiàn)貨價(jià)格〔點(diǎn);

503153

20154

3218 1H1505

301H1505

天

合緋應(yīng)割日剩余（天）

5%

55% 5

3166 1H1505

13 1H1505

65 IH15O5

價(jià)格（點(diǎn)）

資金成本年利率

上證。股息率

理論價(jià)格（點(diǎn)）

期雌能價(jià)差（點(diǎn)）

案蛾價(jià)差（點(diǎn)）

買入

現(xiàn)貨

做空 正向期

IH15O5

現(xiàn)套利

案例：正向套利

ETFWt

斕搟 低

實(shí)時(shí)好 好 好

li

抽版制

高 高

高 中等

低 雕 沖擊成本

小

復(fù)雜 容易 操作性

中等

中等 中等 跟蹤誤差

較高

中等

綜合各方面特點(diǎn)，優(yōu)先選用替代現(xiàn)貨的方式

ETF

案例：正向套利

案例具體操作：

2015416IH150518￡ 5

年月日的價(jià)格為翌,上證雁數(shù)的桁格為

，

315m , 50 ETR 5105S h）1 117.

。價(jià)格為

腺空L手舊150弓.|蠲實(shí)入弓0ET7 3LB4C珈.

等待即1現(xiàn)價(jià)差同口至0 ,兩邊頭寸同時(shí)平咻.

若IH15O5最后交易日,期現(xiàn)價(jià)差仍不回歸，可 將琳曲展期至06合約

I .再擇機(jī)平臺(tái).

哲停

(四)期現(xiàn)套利需留意的風(fēng)險(xiǎn)

期現(xiàn)交易規(guī)

剛的篁異導(dǎo)

致的風(fēng)險(xiǎn)

跟蹤

網(wǎng)套利

的風(fēng)險(xiǎn)

罌意的

風(fēng)險(xiǎn)

基差變化

流動(dòng)生風(fēng)盼

跨期套利

獻(xiàn) 優(yōu)缺點(diǎn)

(一)雌

任意兩個(gè)不同期含約之間的理由價(jià)格可表示為：

跨期套利理詒

F

J

FI

=J'/F'

兩者的對數(shù)價(jià)差為：

第略條件

A (In spread )= In F - In = (r -- i)

當(dāng)實(shí)際對數(shù)價(jià)差>』■■硝時(shí)」執(zhí)行賣出審策略

hLW(I

；

當(dāng)實(shí)際對數(shù)價(jià)差。卬「細(xì)％時(shí)」執(zhí)行買入第()策略.

Mln

股息收益率不易嘀定

鳳除提示

操作時(shí)間較快，不易捕捉瞬間價(jià)差套利機(jī)會(huì)

流動(dòng)性風(fēng)院

飾差不一定收斂

跨期套利

概述 優(yōu)缺點(diǎn)

跨期套利圖

案例：

日期 年月日

2015518

1C1506f8798

升格 商）

【價(jià)格（點(diǎn)）

C15098557

IC15D6

合約到交割日剩余（天） 婦天

1C1509124

合均到交割日剌余（天） 天

資金成本年利率

5%

IC1%

股息率

1C1509-1C150688

的理論價(jià)差（點(diǎn)）

I11509-1C1506-241

踞際價(jià)差（點(diǎn)）

案例:

案例具體操作：

20L5518JC15O6￡79815098 s5 7

年月日的價(jià)格為點(diǎn),改的價(jià)格為點(diǎn)

r

價(jià)差為赭。

-24

儂空工手KZ15Q6 , H時(shí)做軍用05批

費(fèi)

約

：

皋

5月2『日，兩個(gè)合藥價(jià)差回歸至。.兩邊頭寸

同 時(shí)平倉.

跨期套利

■優(yōu)點(diǎn)：

R8

若IC1505最后交易日兩個(gè)合約價(jià)差仍不回

r

歸， 可揩06合約展期至07合約上,再槿機(jī)平

概述 憂缺點(diǎn)

（二）跨期套利的優(yōu)缺點(diǎn)

L

資金使用效率高.單一品種實(shí)行單向單邊保證金制度；

2

、

收益可觀『性價(jià)匕眼高,且風(fēng)選相對可控；

W交易成本低，操作方便、靈活電

■風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

L

合理價(jià)差只能作為參照并不一定能保證價(jià)差一定會(huì)收斂;

r

期現(xiàn)套利的收益確定的高,而跨期套利則較低;

3

、跨期套利的進(jìn)出場需結(jié)合市場情緒考慮,市場情緒的急劇變 動(dòng)

會(huì)導(dǎo)致價(jià)差出現(xiàn)大幅波動(dòng).