海銀財富一周觀察：如何讓“阿爾法狗”幫你理財？
目錄
1、數據回顧
2、政策解讀：《關于完善汽車投資管理項目意見》政策出臺
3、熱點聚焦：
（1）資管市場：如何讓“阿爾法狗”幫你理財？
（2）國際宏觀：美聯儲加息靴子落地
數據回顧
【A股】A股漲跌不一，市場關注下周A股是否納入MSCI
上證綜指：3132.49點（↘0.57%）
深證成指：10221.69點（↗0.72%）
創(chuàng)業(yè)板指：1816.26點（↗1.20%）
【港股】港股回落，港股通基金設限
恒生指數：25565.34點（↘1.91%）
恒生國企指數：10346.15點（↘2.85%）
恒生紅籌指數：3974.20點（↘3.40%）
【美股】美聯儲加息，美股承壓
道瓊斯工業(yè)指數：21359.90點（↗0.84%）
納斯達克指數：6165.50點（↘2.47%）
標普500指數：2432.46點（↘0.05%）
【歐股】受油價和英國零售銷售數據拖累，歐股收低
泛歐斯托克600：387.58點（↘0.40%）
英國富時100指數：7419.36點（↘0.41%）
法國CAC40指數：5216.88點（↘0.90%）
德國DAX30指數：12691.81點（↘0.17%）
【債券】央行未跟進美聯儲加息，利好債市
10年期國債收益率：3.5554（↘9.24BP）
銀行間隔夜質押式回購利率：2.9071（↗1.15BP）
銀行間7天質押式回購利率：3.3432（↗0.02BP）
銀行間14天質押式回購利率：3.8548（↘10.87BP）
【外匯】“鷹式”加息加就業(yè)企穩(wěn)，美指攀升
美元指數：97.5066（↗0.55%）
人民幣匯率中間價：美元/人民幣6.7852（↘0.11%）、歐元/人民幣7.6114（↘
0.46%）、100日元/人民幣6.2017（↗0.27%）
【備注：上述所有數據統(tǒng)計時間截至2017年6月15日（周四），漲跌幅對比
上周四數據】
政策解讀
《關于完善汽車投資管理項目意見》政策出臺
6月12日，國家發(fā)改委與工信部印發(fā)的《關于完善汽車投資管理項目意見》（以
下簡稱《意見》），從推動汽車產業(yè)結構調整、完善汽車項目投資管理、加強汽
車產能檢測預警、規(guī)范汽車產業(yè)監(jiān)督管理四個方面，重點對汽車行業(yè)產能方面進
行管控。
資料來源：根據公開市場信息整理
根據《意見》，未來，傳統(tǒng)汽車新增產能需滿足諸多條件，同時鼓勵新增產能向
新能源方向靠攏。而對已有產能也同樣提出結構優(yōu)化要求，鼓勵產能利用率低的
地區(qū)和企業(yè)進行兼并重組，對“僵尸企業(yè)”加快淘汰速度。
圖表：新能源汽車產量（萬輛）
數據來源：WID
《意見》的出臺不僅預防了汽車產業(yè)結構性過剩，也將進一步促進新能源汽車產
業(yè)的發(fā)展。事實上，促進新能源汽車發(fā)展的相關政策此前已出臺不少，如《新能
源汽車碳配額管理辦法（征求意見稿）》，《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能
源汽車積分并行管理辦法（征求意見稿）》等。此次，《意見》明確提出，支持
社會資本和具有較強技術能力的企業(yè)進入新能源汽車及關鍵零部件生產領域，引
導現有傳統(tǒng)燃油汽車企業(yè)加快轉型發(fā)展新能源汽車，增強新能源汽車產業(yè)發(fā)展內
生動力。
隨著企業(yè)的自主創(chuàng)新能力不斷增強，新能源汽車的龍頭企業(yè)將迎來更快的發(fā)展以
及新的投資機會。當然，投資者也需要意識到新能源汽車投資中存在的風險。盡
管新能源汽車是未來的發(fā)展方向，但需要一個循序漸進的過程，市場規(guī)模也在逐
步擴大，如盲目跟風進行投入，同樣會有產能過剩的風險。
熱點聚焦
資管市場
如何讓“阿爾法狗”幫你理財？
6月14日，螞蟻金服將旗下的一站式理財平臺“螞蟻聚寶”升級為“螞蟻財富”，
并正式對外推出財富號，全面向基金公司、銀行等各類金融機構開放，10家機
構率先入駐財富號。同時，螞蟻金服宣布將向金融機構開放最新的AI（人工智
能）技術，助推金融理財更快地進入智能時代。
這一舉措反映了人工智能在金融領域應用的逐步深化，金融機構將不再是拼渠
道、拼價格，而是感知每一個客戶的具體需求，推出千人千面、個性化的智能服
務。那么，在未來，“阿爾法狗”將如何幫你理財？AI將如何為資產配置打開
“上帝視角”？中國智能投顧還將面臨哪些挑戰(zhàn)？下面，讓我們進一步了解金融
理財及資管業(yè)務在大數據、人工智能時代的發(fā)展現狀及未來趨勢。
智能投顧是AI在金融領域的一大重要應用。智能投顧，也被稱為機器人投顧
(roboadvisor)，是根據現代資產組合理論，結合個人投資者的風險偏好和理財
目標，通過算法和友好的互聯網界面，為客戶提供資產管理和在線投資建議服務。
智能投顧的服務流程主要包括：客戶分析、大類資產配置、投資組合選擇、交易
執(zhí)行、投資組合再平衡、稅收規(guī)劃以及投資組合分析。計算機會根據客戶的風險
偏好和投資期限進行合理的資產配置，并在投后的過程中，根據市場變化以及宏
觀事件，及時有效地進行自動風控和自動調倉。
在為客戶進行資產配置的過程中，AI的三個子領域的應用將更好地提升投資決
策的及時性和有效性，這三個子領域分別是機器學習、自然語言處理和知識圖譜。
機器學習即模仿特定專家的決策過程，包括對財務數據及交易數據建模，分析顯
著特征，利用回歸分析等方法。但決策過程中僅僅引入數據信息是不夠的，自然
語言處理則是通過對新聞、政策、社交網絡中的文本信息分析，預測市場的未來
走勢。知識圖譜則是既可以存儲知識，也可以完成推理，從關系的角度分析問題。
AI需要在每一個環(huán)節(jié)與發(fā)達的金融理論相結合。
通過數據挖掘，可以在大量的噪音信息中提煉出有價值的信息，經過信息的處理，
快速得出結論和觀點。AI可以快速將年報、新聞、產業(yè)報告和法律政策等進行
消化理解，在結合相關的金融、經濟、財務知識，智能生成報告，而研究員可以
在生成的報告上進行二次編輯，加入更有深度的觀點。
AI可以輔助量化交易。AI的應用使得量化決策模型不再是靜態(tài)的，而是在觀察
到市場的異常后，隨著信息的變化而動態(tài)變化。
相比于海外一些成熟的金融市場，中國的智能投顧仍處于起步階段。國內的智能
投顧大致包括個股推薦、股票組合推薦和基金組合推薦，使用的策略包括主題策
略、事件驅動策略、量化策略等。相比于海外市場，目前國內的智能投顧市場仍
面臨著挑戰(zhàn)：
（1）國內投資理財客戶普遍缺乏長期投資和資產配置的習慣，在資產配置上仍
是散戶的操作模式。
（2）國內客戶的風險屬性難以把握，風險偏好估計難度較高。
（3）在金融監(jiān)管趨嚴的當下，智能投顧也將引起監(jiān)管的重視，獲取牌照的難度
將加大。
因此，中國智能投顧的發(fā)展依然是“路漫漫其修遠”，在市場條件尚未具備的時
候，可能目前大部分的智能投顧只是“馬甲”，成為營銷基金和推薦股票的話術。
圖表：美國智能投顧資產管理規(guī)模
數據來源：Statista
預計在未來，智能投顧將與傳統(tǒng)投顧一起將財富管理的蛋糕做大。根據
MyPrivateBanking預測，2020年全球混合智能投顧規(guī)模將達到3.7萬億美
元，2025年達到16.3萬億美元，但這個規(guī)模在整個財富管理規(guī)模中僅占比
10%，而全自動的智能投顧市場占比僅為1.6%。智能投顧和傳統(tǒng)投顧各有各的
優(yōu)勢、劣勢，也有其不同的目標客戶。隨著人們對個性化財富管理的需求不斷上
升，未來，理財師和“阿爾法狗”將一起為不同的客戶完成高效合理的資產配置。
圖表：投資顧問與機器人顧問對比分析
資料來源：根據公開市場信息整理
國際宏觀
美聯儲加息靴子落地
北京時間6月15日凌晨2點，美聯儲FOMC會議公布利率決議及政策聲明，
聯邦基金利率加息25個基點，從0.75%-1.0%的區(qū)間上調至1.0-1.25%。同時，
美聯儲也就縮表計劃公布了更多細節(jié)，預計今年起開始縮表。
對A股的影響
從歷史數據來看，加息前后上證指數或有波動，但整體對A股的影響并不明顯。
A股漲跌主要取決于國內的經濟環(huán)境，美聯儲加息未必會直接導致A股下跌。
圖表：美聯儲加息對A股影響
數據來源：WID資訊
對債市的影響
繼美聯儲凌晨加息之后，中國央行維持7天、14天、28天期逆回購操作中標利