分析中國經(jīng)濟目前內(nèi)外均衡的狀態(tài)
開放經(jīng)濟條件下，每一個經(jīng)濟體都面臨著內(nèi)部失衡和外部失衡并存的可能性，貨幣政策、財政政策和外匯政策對解決內(nèi)外部失衡至關(guān)重要。當前我國經(jīng)濟內(nèi)外部失衡的明顯特征是流動性過剩、通脹壓力趨顯和國際收支的持續(xù)雙順差，而用于調(diào)整內(nèi)部均衡的貨幣政策和外匯政策之間則存在嚴重沖突。根據(jù)斯旺模型，解決我國經(jīng)濟的內(nèi)外部失衡問題，要求當前應(yīng)實行緊縮國內(nèi)支出政策和人民幣升值政策的配合。為解決當前內(nèi)外失衡，央行采取了緊縮性的貨幣政策以縮減國內(nèi)支出、回收流動性，但效應(yīng)并不顯著，而且在調(diào)控過程中出現(xiàn)了“米德沖突”(米德，1951)：一方面隨著國際收支“雙順差”的增加，在匯率穩(wěn)定政策與人民幣強制結(jié)售匯制度之下，內(nèi)部流動性過剩不斷加劇；另一方面，為解決流動性過剩采取的緊縮性本幣政策，在減少了國內(nèi)支出的同時也減少了進口，而且增加了人民幣升值的預(yù)期并帶來國際資本的流入，進而加劇了國際收支順差的程度。
一、中國經(jīng)濟內(nèi)部失衡
從宏觀經(jīng)濟運行的指標看，2002年以來中國GDP增長一直保持持續(xù)快速增長勢頭，2002年GDP增長率為9.1%，2003—2007年連續(xù)5年GDP增長率超過10%，反映通貨膨脹的重要指標商品零售價格上漲率在2002—2007年分別為-1.3%、-0.1%、2.8%、0.8%、1%和3.8%。經(jīng)濟呈現(xiàn)出高增長、低通脹的良好態(tài)勢，中國經(jīng)濟基本維持著內(nèi)部平衡，也就是說中國國內(nèi)經(jīng)濟是處于理想的均衡狀態(tài)。但是透過表面現(xiàn)象，可以看出，2002年以來中國經(jīng)濟存在嚴重的非均衡——儲蓄過剩或者生產(chǎn)過剩。上世紀80年代，中國的平均儲蓄率為33.3%，投資率平均為35.2%，投資率高于儲蓄率，這一時期基本上是需求過剩。上世紀90年代中國平均儲蓄率和投資率分別為39.4%和37.8%，儲蓄率高于投資率，儲蓄過剩意味著生產(chǎn)過剩。2002—2005年中國平均儲蓄率急劇攀升到43.67%，平均投資率達到41.2%，這一數(shù)字無論與發(fā)達國家比較還是與發(fā)展中國家比較，中國都高的多。例如，2002年美國、日本、韓國和印度的儲蓄率分別為14.3%、25.5%、31%和28.3%。
二、 中國經(jīng)濟的外部失衡
中國經(jīng)濟外部失衡通過經(jīng)常項目順差和外匯儲備的持續(xù)增長以及人民幣升值壓力明顯的表現(xiàn)出來。2001年12月11日，中國正式成為WTO成員。隨后按照入世承諾，中國加快了對外開放的步伐，降低關(guān)稅稅率，按照過渡期的規(guī)定逐步取消了進口許可證和配額制度，在總共160個服務(wù)領(lǐng)域里作出了開放承諾。一系列改革措施及2002年美國經(jīng)濟的高漲和世界經(jīng)濟的復(fù)蘇，推動中國進出口的高速增長。2002—2006年，中國的進出口年均增長高達28.3%，經(jīng)常項目順差分別為354億美元、458億美元、686億美元、1608億美元和2498億美元，資本與金融項目順差分別為322億美元、527億美元、1106億美元、626億美元和100億美元，貿(mào)易順差占GDP的比重從2002年的2.1%上升到2006年的8.02%。2002年中國外匯儲備為2864億美元，到2006年末外匯儲備達10663億美元。巨額貿(mào)易順差和持續(xù)累積的外匯儲備表明中國正在輸出資源。作為一個發(fā)展中國家，一方面源源不斷吸收外資，外資取得高額回報，另一方面又將資源輸出國外，取得較低外匯投資收益，結(jié)果降低了國民的福利水平。
三、“斯旺模型”及其修正
開放經(jīng)濟條件下，內(nèi)外均衡是宏觀經(jīng)濟政策的目標。當實際經(jīng)濟運行偏離了內(nèi)外均衡，當局必須運用經(jīng)濟政策進行調(diào)整。米德(1951)在其《國際收支》一書中對開放經(jīng)濟條件下的內(nèi)外均衡問題進行了分析，提出了著名的“米德沖突”，他認為在固定匯率制度下，政府不能運用匯率政策，因此在依靠單一的支出增減政策(貨幣政策或財政政策)尋求實現(xiàn)內(nèi)外均衡的過程中，會出現(xiàn)內(nèi)部均衡目標和外部均衡目標發(fā)生沖突而難以兼顧。Swan(1955)進一步研究了內(nèi)外均衡沖突，并提出了用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策解決內(nèi)外均衡沖突的思想，這一思想被稱為“斯旺模型”。縱軸是本國貨幣實際匯率水平，橫軸是本國支出水平，II
曲線表示國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)均衡時匯率和國內(nèi)支出的組合，XX曲線表示國際收支實現(xiàn)均衡時匯率和國內(nèi)支出的組合。
當本國貨幣升值即本國貨幣實際匯率EP*／P下降時，CA減少，為保持國內(nèi)經(jīng)濟均衡Yf不變，國內(nèi)支出水平A必須上升，因此，為保持國內(nèi)經(jīng)濟均衡的實現(xiàn)，本國匯率水平和國內(nèi)支出水平之間必定是此消彼長的，因此Ⅱ曲線向右下方傾斜，即具有負斜率。Ⅱ上的點表示國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)了均衡，其左邊和右邊的點分別表示國內(nèi)經(jīng)濟處于失業(yè)和通貨膨脹狀態(tài)。同樣，本國貨幣升值時，出口減少、進口增加以及CA下降，為實現(xiàn)經(jīng)常項目盈余保持在X的理想水平，國內(nèi)支出必須下降以減少對進口產(chǎn)品的需求，所以外部均衡條件下本國貨幣
匯率和國內(nèi)支出存在同增同減的關(guān)系，這就表現(xiàn)為XX曲線具有正斜率。XX上的點表示國際收支實現(xiàn)均衡，XX左邊和右邊的點分別表示國際收支處于順差和逆差狀態(tài)。XX和Ⅱ的交點E表示經(jīng)濟處于內(nèi)外均衡的理想狀態(tài)。XX和Ⅱ把內(nèi)外經(jīng)濟狀況分為四個區(qū)間(如圖1所示)，區(qū)間1至4分別表示經(jīng)濟處于通貨膨脹和逆差、通貨膨脹和順差、失業(yè)和順差以及失業(yè)和逆差的狀態(tài)。
如果區(qū)間2存在一點B，根據(jù)斯旺模型可知在該點經(jīng)濟處于通貨膨脹和國際收支順差并存狀態(tài)。假如當局單獨采用緊縮國內(nèi)支出的政策，經(jīng)濟向C點移動，則通貨膨脹下降，但伴隨著國內(nèi)支出下降、進口減少，則順差會進一步增加，此時內(nèi)部失衡問題得到解決，但是外部失衡問題進一步加劇。假如當局單獨采用本幣升值的支出轉(zhuǎn)換政策，外國商品變得相對便宜，這會使出口下降、進口增加，經(jīng)濟向D點移動，則國際收支順差下降，但進口增加伴隨的是國內(nèi)支出增加，這又造成國內(nèi)通貨膨脹進一步加劇，此時外部失衡問題得到解決，但是內(nèi)部失衡問題進一步加劇。在這種情形之下，解決內(nèi)部失衡以惡化外部失衡為代價，而解決外部失衡也以內(nèi)部失衡加劇為代價，內(nèi)外均衡沖突就產(chǎn)生了。因此，要同時解決內(nèi)、外部失衡問題，單獨使用支出增減或者支出轉(zhuǎn)換政策是沒有效果的，對此斯旺提出了必須同時使用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策以解決經(jīng)濟內(nèi)外部失衡的建議，并就內(nèi)外失
衡不同狀態(tài)提出了支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策搭配措施。
雖然斯旺模型提出了對支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策進行搭配以解決內(nèi)外失衡的思想，但是這一模型也存在兩個理論弱點：第一，該模型沒有對支出增減政策進一步細分；第二該模型沒有分析國際資本流動對國際收支的影響。沿著斯旺模型的分析思路，蒙代爾(1962，1971)進一步把支出增減政策細分為財政政策和貨幣政策，從而修正了斯旺模型，并提出“指派法則”理論：每一個政策都應(yīng)該用到效應(yīng)最大化的方面，在固定匯率制度之下，財政政策應(yīng)該用于解決內(nèi)部失衡，而貨幣政策應(yīng)該用于解決外部失衡。Rajan(2004)把第三代貨幣危機模型中的資本流動等因素融入到了傳統(tǒng)的斯旺模型中，從而修正了傳統(tǒng)斯旺模型沒有考慮資本流動的理論缺陷。
斯旺模型及其修正為內(nèi)、外部失衡并存的經(jīng)濟狀態(tài)指明了實施政策調(diào)整的分析框架和思路，而且這一模型對于我國當前內(nèi)外均衡沖突調(diào)整具有特別重要的指導(dǎo)意義。雖然近年來國際資本通過各種方式流入我國，但是經(jīng)常項目順差是可持續(xù)的，而且實現(xiàn)了適當?shù)慕?jīng)常賬戶余額就被認為是實現(xiàn)了外部均衡，因此在進行資本管制的背景下，斯旺模型在當前我國是適用的。
四、 中國經(jīng)濟內(nèi)部失衡的成因分析
1、國民收入分配向政府和企業(yè)傾斜，居民收入增長緩慢
由于中國內(nèi)部經(jīng)濟失衡主要表現(xiàn)為儲蓄過剩、消費不足，因此解釋中國經(jīng)濟的內(nèi)部失衡的成因，很大程度上是解釋儲蓄過剩、消費不足的成因。根據(jù)凱恩斯的消費理論，消費和收入之間存在一定的關(guān)系，即消費=自發(fā)消費+邊際消費傾向×收入。因此，消費的大小與邊際消費傾向和收入有關(guān)，消費者的收入多少是影響消費的重要因素。國民收入要在政府、企業(yè)和住戶三者之間分配，其分配格局對消費有重大影響。
2、公共財政建設(shè)滯后，社會保障體制不健全
中國家庭居民儲蓄率高的成因之一是公共財政建設(shè)滯后，不能適應(yīng)市場經(jīng)濟的發(fā)展。目前全國財政收入從1978年的2000億元左右已上升到2006年的39343億元，是1978年的近20倍。僅每年超預(yù)算收入就達二、三千億元。政府掌握龐大的公共資源，具有強大公共產(chǎn)品供給能力。但直到現(xiàn)在社會保障建設(shè)仍然滯后，公共醫(yī)療、教育資源向城市集中，八億農(nóng)民基本沒有醫(yī)療保障，教育的產(chǎn)業(yè)化使大量的學(xué)生失學(xué)，社會福利發(fā)展緩慢，農(nóng)村公共產(chǎn)品短缺。
3、國有企業(yè)的分配關(guān)系沒有理順，企業(yè)投資旺盛
從全社會固定資產(chǎn)投資來看，國有經(jīng)濟占全社會固定資產(chǎn)投資總額的比例一直較高，1995年占54.4%，2000年是50.1%，均超過一半，2001-2005年分別是47.3%、43.4%、39%和35.5%，33.4%,雖有所下降，但仍然較高。2005年全社會固定資產(chǎn)投資88604億元，其中，城鎮(zhèn)投資75096億元，而在城鎮(zhèn)投資中，國有及國有控股投資就達40047億元，占全部城鎮(zhèn)投資的53.3%，占全社會固定資產(chǎn)投資的45.2%，比1999年多出近3萬億元。從數(shù)據(jù)上可以看出，國有企業(yè)仍然是固定資產(chǎn)投資的主體，國有企業(yè)是投資過熱的主要原因。
4、國民收入分配差距加大，制約了消費的增長
1997年亞洲金融危機之后，出口大幅下降，中央采取多種措施擴大消費需求，起到一定效果。1997年的最終消費率為59%，2000年上升到62.3%，隨后持續(xù)下降，2005年下降到的51.9%，9年下降7個百分點。這里面除了上世紀90年代以來，國民收入分配持續(xù)向政府和企業(yè)傾斜的原因以外，國民收入分配差距加大也是制約消費擴大的主要原因。
5、金融體制改革滯后，金融效率低下，制約了儲蓄—投資轉(zhuǎn)化效率
新中國建立后仍然缺乏有效的資本形成制度與機制；國有企業(yè)改革未取得實質(zhì)性進展，其濫用資產(chǎn)的狀況存在，通過股份制改革進入資本市場的融資企業(yè)也存在低效投資的問題，由于金融效率低，從而使儲蓄難以有效轉(zhuǎn)化為投資。造成這一結(jié)果的原因是多方面的，除了產(chǎn)權(quán)制度不完善外，國有銀行的壟斷體制和資本市場的滯后發(fā)展，資金難以流向效益較高的民營企業(yè)，具有創(chuàng)新能力的企業(yè)家難以獲得資金支持也是主要原因。
五、 治理中國內(nèi)外經(jīng)濟失衡
治理中國內(nèi)外經(jīng)濟失衡的著力點應(yīng)放在擴大消費需求，調(diào)整國民收入的分配結(jié)構(gòu)上。投資、消費、出口是拉動經(jīng)濟的三架馬車。這三架馬車只有協(xié)調(diào)運行才能使國民經(jīng)濟運行在
快速、穩(wěn)定的軌道上。當前中國經(jīng)濟內(nèi)部失衡表現(xiàn)為儲蓄率過高，消費率過低，2005年中國消費率約51.9%，根據(jù)IMF提供的數(shù)字，中國的消費率最低，2003年世界各國平均消費率為80%，其中亞洲新興工業(yè)化經(jīng)濟體（香港、韓國、新加坡和中國臺灣）平均為74%，亞洲發(fā)展中國家（包括印度、印度尼西亞、巴基斯坦、菲律賓等23個國家）平均為64%。由于中國消費率低，只有不斷提高投資率才能拉動國民經(jīng)濟增長，從而導(dǎo)致出口猛增。擴大消費不僅治理中國經(jīng)濟失衡，而且也是經(jīng)濟增長的最終目標。正如英國《金融時報》評論員陳旭敏所說
