案例：帕瑪拉特事件及其分析
帕瑪拉特公司是意大利的第八大企業(yè)，以食品生產(chǎn)聞名于世。2003年底，
帕瑪拉特突然申請破產(chǎn)保護，在意大利引起軒然大波，被稱為歐洲的“安然事
件”。帕瑪拉特事件的曝光，引起了世界各國及相關組織的關注，國際會計師
聯(lián)合會（IFAC）就此事件呼吁對所有與財務信息生成直接或間接相關的人員加強
警惕，既包括公司的管理當局和他們的顧問，也包括審計委員會和會計師事務所。
一、帕瑪拉特事件的由來、暴露出的問題
帕瑪拉特公司是意大利的第八大企業(yè)，向以食品生產(chǎn)享譽世界。2003年底，
帕瑪拉特申請破產(chǎn)保護，在意大利引起軒然大波，導致全世界又將目光投向上市
公司的財務欺詐行為，并探究問題的根源。現(xiàn)將有關情況整理如下：
1、帕瑪拉特危機的爆發(fā)
帕瑪拉特成立于1961年，是一家擁有40多年歷史的家族企業(yè)，主要生產(chǎn)和
銷售牛奶、酸奶酪、果汁、冰淇淋、蔬菜罐頭、烘烤食品以及番茄制品等。它旗
下的品牌很多，除Parmalat品牌外，還擁有其他著名的品牌，如Chef、、
Beatrice、Blackdiamond等，并擁有AC米蘭俱樂部。帕瑪拉特從意大利一個
默默無聞的小鎮(zhèn)起家，逐漸發(fā)展成為食品生產(chǎn)企業(yè)的跨國公司，在30多個國家
建立了139家加工廠，雇員人數(shù)超過36,356名。其創(chuàng)始人為卡利斯托.坦齊
（CalistoTanzi），坦齊對帕瑪拉特的管理一直延續(xù)到2003年12月。在公司
出現(xiàn)危機后，其職務由重組專家恩里科.邦迪（EnricoBondi）取代。帕瑪拉
特在債券市場是一個重量級客戶，過去一直對外負擔巨額債務。由于公司聲稱擁
有雄厚的現(xiàn)金儲備，不良信用并未引起投資者及有關方面的重視。帕瑪拉特危機
的爆發(fā)是在2003年11月中旬。由于公司突然宣布無法償還到期價值1.5億歐元
的債券，從而引起了審計師和銀行對其財務狀況的警覺；而當宣稱無法清償在凱
曼島大約5億歐元的共同基金時，真正的恐慌開始了。帕瑪拉特的股票價格在
幾個星期內(nèi)持續(xù)跌落，在12月份下跌了87%。同時，標準普爾將帕瑪拉特的信
用評級降低至最低一級D,這無疑是雪上加霜。2003年12月27日，帕瑪拉特
向帕爾馬地方破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護并得到批準。
2、財務欺詐是導致危機的元兇
1
帕瑪拉特危機是其管理當局進行財務欺詐導致的。在初步調(diào)查之后，意大利
檢查人員表示，在過去長達15年的時間里，帕瑪拉特管理當局通過偽造會計記
錄，以虛增資產(chǎn)的方法彌補了累計高達162億美元的負債。欺詐的目的不外乎兩
個，一是隱瞞公司因長期擴張而導致的嚴重財務虧空，一是把資金從帕瑪拉特（其
中坦齊家族占有51%的股份）轉移到坦齊家族完全控股的其他公司。
帕瑪拉特財務欺詐的手法包括以下四個方面：
（1）利用衍生金融工具和復雜的財務交易掩蓋負債
帕瑪拉特通過花旗集團（Citigroup）、美林證券（MerrillLynch）等投
資銀行進行操作，利用衍生金融工具和復雜的財務交易掩蓋負債。在過去幾年，
帕瑪拉特一直利用這種手段粉飾資產(chǎn)負債表。例如，在1999年，帕瑪拉特向花
旗集團借款1.17億歐元，但這筆借款卻由花旗集團的一家分公司Buconero（意
大利語意思為“黑洞”）以“投資”形式流向帕瑪拉特，從而掩蓋了負債。
（2）偽造文件虛報銀行存款
帕瑪拉特通過偽造文件，聲稱通過其凱曼島的分公司Bonlat將價值49億
美元的資金（大約占其資產(chǎn)的38%）存放在美洲銀行賬戶。但美洲銀行在2003
年12月19日稱，帕瑪拉特集團設立的賬戶并不存在，而且提供證明文件也是假
的。
（3）利用關聯(lián)方轉移資金
帕瑪拉特利用復雜的公司結構和眾多的海外公司轉移資金。據(jù)《華爾街日報》
報道，帕瑪拉特注冊在荷屬安德列斯島的兩家公司——Curcastle和Zilpa是
用來轉移資金的工具。操作方法是，坦齊指使有關人員偽造虛假文件，以證明帕
瑪拉特對這兩家公司負債，然后帕瑪拉特將資金注入這兩家公司，再由這兩家公
司將資金轉移到坦齊家族控制的公司。到1998年，帕瑪拉特對兩家公司的虛假
負債達到了19億美元。
（4）設立投資基金轉移資金
帕瑪拉特與注冊在凱曼島一家神秘的證券投資基金Epicurum的關系撲
朔迷離。Epicurum基金成立于2002年，對外聲稱主要投資于休閑、旅游和食品
業(yè)。在其成立兩個月后，帕瑪拉特就對它投資6.17億美元，并承諾將繼續(xù)投資
1.54億美元，成為Epicurum基金最大的投資者。同樣，這筆投資也是通過Bonlat
2
分公司流出的，且沒有向投資者公告，甚至董事會的兩名成員在接受采訪時也稱
毫不知情。越來越多的證據(jù)顯示，在坦齊的授意下，帕瑪拉特的財務總監(jiān)通納
（FaustoTonna）和一名外聘律師茲尼（Zini）建立了這個基金，目的是向坦
齊的家族企業(yè)轉移資金。目前，沒有人能確切知道流出的資金是被用于彌補經(jīng)營
虧損和償還債務，還是被管理當局中飽私囊。坦齊向調(diào)查人員承認，公司利用編
賬方式掩蓋了高達100億美元的損失，并使帕瑪拉特不斷獲得借款。同時坦
齊也承認，還有大約6.2億美元（檢查人員相信這一數(shù)字可能高達10億美元）
的假賬掩蓋了家族擁有的其他公司的虧損。
3、暴露出的問題
帕瑪拉特事件暴露出與生成財務信息鏈條相關的問題，既涉及公司本身，
又涉及政府監(jiān)管機構、相關利益者和審計師
（1）公司治理結構
一股獨大的缺陷。帕瑪拉特事件暴露出歐洲最大的跨國公司存在著巨
大的財務透明度缺陷。《商業(yè)周刊》評論說，像許多歐洲公司一樣，對帕瑪拉特
這種家族控制的企業(yè)，要從公司治理結構和外部監(jiān)督上進行完善非常困難。美國
《洛衫磯時報》指出，“帕瑪拉特事件本質(zhì)上是意大利特有的問題——這種看法
令商界領導、政治家和投資者難以接受。因為美國安然公司垮臺的時候，他們還
認為這種大規(guī)模的企業(yè)丑聞不會發(fā)生在意大利。他們以為，如果一個家族的財富
全部押在公司的股票上，這個家族就可以確保沒有人能夠做假賬損害公司利
益。”意大利的農(nóng)業(yè)部長詹尼.阿萊曼諾（GiovanniAlemanno）指出：“帕瑪
拉特的規(guī)模大大擴展，然而結構卻保持未變。這就是弱點所在。”
（2）政府監(jiān)管機構
政府監(jiān)管機構的疏忽。意大利負責證券市場監(jiān)管的專門機構Consob備受
詬病，就在其鼻子底下，帕瑪拉特肆無忌憚地瞞天過海，Consob竟毫無察覺。
許多專家認為，這是意大利放任自流的企業(yè)文化的后果，但投資者抱怨在意大利
到底還有多少像帕瑪拉特這樣的企業(yè)。
（3）相關利益者涉嫌合謀。
在帕瑪拉特事件中，一些相關利益者也扮演了不光彩的角。花旗集團和美
林證券等投資銀行為帕瑪拉特設計衍生金融工具和復雜的財務交易，使之能夠向
3
海外轉移資金，并利用這種交易進行投機。通納的供詞導致越來越多的相關利益
者被牽扯進這一丑聞。企業(yè)方面，瑞典利樂集團包裝回扣被曝光后（該回扣大部
分被裝進了坦齊家族的口袋），利樂公司在2004年1月12日宣布要進行內(nèi)部調(diào)
查。銀行方面，意大利司法部門對美洲銀行米蘭辦事處搜查之后，又對Capitalia
銀行的行長進行調(diào)查，因為坦齊供認該行長向其施加壓力，要求以較高的價格收
購一些企業(yè)，其中包括正在清算的公司
（4）審計師的獨立性。
從1990至1999年，均富（GrantThornton）一直向帕瑪拉特提供審計服
務。1999年，在意大利法律的強制要求下，帕瑪拉特將其審計師輪換為德勤。
但是，均富仍然向帕瑪拉特的海外分公司提供審計服務。帕瑪拉特將資金由荷屬
安德列斯島轉移到凱曼島。據(jù)報道，審計師第一次詢問凱曼島的賬戶是
在2002年12月，并在2003年3月收到一封來自美國銀行的信件，確認了這一
賬戶的存在。這封信顯然是在帕瑪拉特高層官員授意下偽造的。這封信確認，有
高達49億美元的存款歸屬于Bonlat分公司，而負責Bonlat分公司審計工作的
均富在收到這個確認函后，將這筆資金列在了Bonlat分公司的資產(chǎn)目錄中，而
負責整個帕瑪拉特集團審計的德勤隨后也在會計報表上簽字認可。然而通納供
認，均富的會計人員建議他建立另外一家公司以代替Curcastl和Zipla公司。
因此，在1998年，帕瑪拉特設立了Bonlat分公司，由均富負責審計。此后，Bonlat
分公司成為制造一系列陰謀詭計的中心環(huán)節(jié)。2003年2月，帕瑪拉特推遲對
一筆到期債券的還本付息，此舉大大激怒了投資者。均富要求了解更多關于
Epicurum基金的情況，查看基金董事會成員的名單，以核實是否存在關聯(lián)交易。
在經(jīng)過復核名單（只是認為名字聽起來不像意大利人）和聽取了律師（外聘律師
茲尼）的解釋后，均富將該投資在其審計的資產(chǎn)負債表上認可為現(xiàn)金和可流通的
有價證券，但沒有提及Epicurum基金這個名字。直到2003年8月，均富要求提
供Epicurum基金的資產(chǎn)負債表，以使能夠?qū)ν顿Y進行估價，但帕瑪拉特告訴沒
有這些資料。均富隨即將該情況報告了德勤，后者表示拒絕接受帕瑪拉特第三季
度的財務報表，并通知了意大利證券監(jiān)管機構Consob。關于審計師的責任，
由于目前案件尚在調(diào)查中，尚不得知均富和德勤是否涉嫌舞弊，究竟承擔多大責
任。均富在一份聲明中聲稱自己是受害者，而德勤則表示第一次發(fā)現(xiàn)帕瑪拉特存
4
在會計問題是在2003年10月31日。
二、用舞弊三角理論透析帕瑪拉特事件
關于企業(yè)舞弊行為的成因，理論界提出了企業(yè)舞弊形成的三角理論、GOE
理論和企業(yè)舞弊風險因子說等許多著名的理論。
其中的三角理論是由美國注冊舞弊審核師協(xié)會的創(chuàng)始人、曾任美國會計學會